【研报】环保行业年度策略：百转千回涅槃在即-20201110（85页）.pdf

上传人： B****

编号：22488

2020-11-11

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1、关于环保行业的历史回顾。环保行业经历了四个发展阶段：1）2010年-2014年9月：污染物排放量维持高位，治污需求高企，环保投资快速上行；2） 2014年9月-2017年5月：PPP投资火热，项目质量良莠不齐，上市公司PPP项目数量爆发式增长，部分公司营收、净利润实现翻倍增长；3）2017 年5月-2019年6月：去杠杆&严控入库PPP项目质量，行业回归理性发展；4）2019年6月-至今：深度调整后，重回正轨。当下，环保行业正在经历深刻变革：1）民营环保企业去杠杆压力大，主动/被动拥抱国企，国企央企加速入场；国企凭借

2、属地、资本、政企关系等优势，具有更强的竞争力；国企进场重塑产业竞争格局，行业集中度趋于提升；2）环保项目趋于综合化，固废领域尤其明显，子板块界限越来越模糊。同时，政策利好频出：环卫市场化进程加速，市场化率持续提升；京津冀地区极度缺水，南水北调调水量超上限，急需新水源，污水资源化势在必行；“五大总成”流通放开，报废汽车拆解迎来黄金发展期；尾气排放“国六”标准接轨国际水平，催生60亿尾气治理市场空间。2）行业内部变革深化，兼并重组加剧，一体化趋势明显：大部分细分领域进入发展期和成熟期，产业整合将加速。3）地方政府专项债投入加大，生态环保类占比显著提高；公募REITs制度持续推进，有助于盘活环保存量资产，为上市公司注入新活力。

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