【研报】轻工制造行业2021年投资策略：一叶知秋-20201107（40页）.pdf

上传人： B****

编号：22400

2020-11-10

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1、2020 年跌宕起伏，令人难忘，但行业走势依然符合我们 2019 年的预期。进入 2021 年，我们认为轻工行业投资赛道将略有变窄，总体建议重点关注家居出口板块。 2020 年深 V 反弹，行业经营趋势环比改善。2020 年度投资策略我们提出走向春天，回顾全年来看，2020 年初突如其来的新冠肺炎疫情，严重影响了一季度国内消费需求，以及企业经营节奏，导致一季度企业业绩普遍承压。二季度以来，随着国内需求稳步复苏、海外疫情影响边际弱化，轻工制造行业的市场表现和企业业绩均呈现持续回升态势。截至 2020 年 10 月底，轻工制造行业指数上涨 15.5%，沪深 300 指数上涨 14.6

2、%。 2021 年预计仍处复苏通道，行业结构有差异。展望 2021 年，我们认为后疫情时代的复苏趋势有望延续：1）疫情改变全球出口产业结构，继二季度跨境电商快速发展以来，欧美补贴再落地提振海外需求，全球订单进一步向中国集中，预计 2021 年轻工出口行业有望再超预期。2）造纸包装受需求回暖纸价止跌反弹，纸企有望逐步迎来业绩修复，预计 4Q20 吨纸盈利已近高点， 2021 年木浆成本或将小幅抬升，包装行业整体成本压力渐显。3）家居行业预计精装渠道高增趋势将有所放缓，同时竣工改善带来的零售端需求复苏趋势不变，马太效应有望更为突显。4）文娱用品行业预计高端消费回流趋势延续，但增速趋稳，To B 办公集采新赛道仍处高景气上升通道。

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