上传人： B**** 编号：22385 2020-11-10 PDF PDF 23页 1.52MB
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白酒行业趋势延续，次高端弹性将逐步显现。这一轮自16年开启的白酒行业上升趋势到今天已经进行了5年， 行业的第一成长阶段开始向第二成长阶段转型。 投资角度：高端稳健，次高端未来弹性高。我们自16年初，提出白酒行业迎来新一轮成长趋势，有三个明显的特征：强分化、价格驱动和龙头集中。经历五年的高增长后，高端需求仍会持续受益经济发展、收入水平提升，保持稳健增长，由30%的弹性 增长转向10%左右的稳健增长，跟12年不一样的是，这次以高端个人和商务为主的需求不会突然消失 。高端酒已度过弹性最大的几年，未来将以稳健增长为主。16-19年茅五泸的收入复合增速分别为 22%/20%/16%，利润复合增速都在25%左右，三年的稳定高增长拉高了市场对于高端酒的期待。高端酒打开价格天花板，200-800元以上的空间有了发展的机遇 次高端发展的基础还在于经济发展、消费能力提升带来的消费升级 次高端的容量由600亿向1500亿到2000亿扩容机会比较确定 在高端带动下，行业复苏由头部向胸部和腰部价位扩散，行业趋势上升进入第二阶段。
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