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【公司研究】金龙鱼-公司首次覆盖报告:粮油巨头续写新章-20201106(43页).pdf

上传人: B**** 编号:22354 2020-11-09 43页 2.01MB

粮油行业竞争激烈、格局集中,公司地位领先 我国粮油行业市场规模庞大,但增速有所放缓,长期来看中小包装油仍是未来趋 势。我国粮油行业竞争十分激烈,食用油行业集中度较高,CR3、CR5、CR10 分别达到 61.5%、67.4%和 75.8%,且保持加速集中的趋势。金龙鱼在激烈的行 业竞争中常年领先,2019 年在包装食用油行业市占率达到 40%,在包装大米行 业市占率达到 17%、此外公司在面粉和挂面市场也有出色的表现。 品牌力+渠道掌控+规模布局共同打造强大竞争力 在行业利润微薄的背景下,拥有品牌+规模+产品创新能力的企业更容易在竞争 中取胜。金龙鱼品牌优势显著,旗下金龙鱼、胡姬花、欧丽薇兰等均是全国知名 品牌,品牌影响力强;益海嘉里构建了多元化的渠道布局,经销商数量和终端数 量全国领先,同时覆盖面广,对渠道的掌控力强;公司产能规模位于全国前列, 同时产地布局优越,凭借先发优势掌握了丰富的上游原料资源,综合企业群模式 有利于实现效率最大化,规模优势有利于降低单位成本,构建了自身难以逾越的 护城河。 产业链和规模双发力,打开成长新空间 公司在聚焦食用油主业的同时,逐步拓宽米、面、调味品等领域,发展饲料原料 及油脂科技深加工,打造了循环经济产业链,提高产品附加值;上市后进一步扩 大产能规模,打开成长新空间。

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本文主要对金龙鱼(300999.SZ)进行了投资评级和分析。文章首先介绍了金龙鱼作为国内中小包装食用油的龙头企业,拥有强大的品牌影响力、完善的渠道布局和领先的生产规模。其次,文章分析了粮油行业的发展趋势,指出行业竞争激烈,但消费升级和品牌效应是主要趋势。最后,文章对金龙鱼的未来发展进行了展望,认为公司有望通过产品品类扩张和产业链延伸实现增长,同时取消外资准入限制和上市募投项目将有助于公司进一步扩大产能。文章预测金龙鱼2020-2022年归母净利分别为72.18亿、76.82亿、90.52亿元,EPS分别为1.33元、1.42元、1.67元,并给予“增持”投资评级。
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