【公司研究】引力传媒-立足数字营销扩张边界短视频业务增长已现端倪-20201103（23页）.pdf

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1、 公司公司报告报告 | 首次覆盖报告首次覆盖报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 引力传媒引力传媒（603598） 证券证券研究报告研究报告 2020 年年 11 月月 03 日日 投资投资评级评级 行业行业 传媒/营销传播 6 个月评级个月评级 买入（首次评级） 当前当前价格价格 14.77 元 目标目标价格价格 27.60 元 基本基本数据数据 A 股总股本(百万股) 270.62 流通A 股股本(百万股) 267.86 A 股总市值(百万元) 3,997.10 流通A 股市值(百万元) 3,956.34 每股净资产(元) 1.56 资产负债率(%) 77.76 一年内最高/最

2、低(元) 24.68/7.38 作者作者 文浩文浩 分析师 SAC 执业证书编号：S1110516050002 翟一柠翟一柠 联系人 资料来源：贝格数据 相关报告相关报告 股价股价走势走势 立足立足数字数字营销营销扩张边界扩张边界，短视频，短视频业务业务增长增长已现端倪已现端倪 成立成立 15 年年搭建营销搭建营销全全服务链服务链，短视频营销短视频营销今年今年取得取得重大重大成果成果 引力传媒成立于 2005 年，历经品牌营销、内容营销、数字营销、数字商 业等发展阶段，从传统营销向数字化整合营销转型。公司通过并购迅速扩 展业务边界，2017 年收购珠海视通，2018 年收购上海致趣，2019

3、年切入 效果营销与短视频市场，提高公司数字营销业务规模和竞争优势。2020 年 10 月引力传媒 MCN 第二总部正式入驻杭州未来科技城，开启引力传媒直 播电商新征程。目前短视频营销已取得初步成果，2020 年前三季度，公司 短视频广告和内容电商业务收入达到 8.85 亿元，预计全年保持高速增长， 今年新增合作蚂蚁集团、小米等科技巨头今年新增合作蚂蚁集团、小米等科技巨头，持续开拓头部客户保持狼性，持续开拓头部客户保持狼性。 商誉减值影响商誉减值影响 19 年业绩，年业绩，20 年短视频营销年短视频营销业务业务发力发力，利润利润拐点已至拐点已至 公司收入 2019 年 30 亿元，剔除商誉减值影

4、响后，归母净利润 1.1 亿元， 同比增长 87.02%；2020 年 Q1-Q3，公司实现收入 35.10 亿元，同比增长 72.59%，短视频业务发展取得成效；2020 年 Q1-Q3，公司实现归母净利润 7230.62 万元， 同比增长 18.18%， 其中 Q3 收入 15.41 亿元， 同比增长 67.6%， 环比增长 29.4%， 归母净利润 4487 万元， 同比增长 33.5%， 环比增长 140%， 利润拐点已现。公司 Q4 与媒介确认全年返点比例，叠加电商带货等高毛 利率业务，我们预测 Q4 收入利润有望继续保持环比同比明显增长。 紧抓紧抓抖音抖音快手快手短视频短视频头部媒

5、介红利，头部媒介红利，人货场竞争优势人货场竞争优势助力公司助力公司拓展拓展 MCN 上游客户方面，公司积累大量品牌商资源，服务品牌企业 500 余家。在业 务拓展过程中，公司将积累的客户资源优势逐步转变为供应链资源优势， 与国内头部快消、健康、3C、美妆等多家知名品牌企业进行在抖音、快手 和小红书等平台独家供应链合作，提升市场拓展能力； 合作网红方面，公司目前已孵化“老实人小黑”等红人号，并签约陈志朋、 邓莎等明星网红， 季报披露公司全网粉丝约 1.5 亿， 旗下抖音 MCN 机构 “磁 力科技”账号矩阵粉丝数已突破 1 亿，后续增长值得期待； 场景和流量把控方面，公司长期合作媒体超过 300

6、 家，并获芒果“最佳代 理伙伴” 、腾讯“竞价突出绩优奖”等多个奖项，公司积极拓展短视频新媒 体，与抖音、快手合作。2020 年前三季度，公司短视频营销与内容电商团 队规模已近 200 人，完成新媒体与内容电商全产业链服务能力建设。 投资建议投资建议：短视频叠加 MCN 业务拓展，2020 年为公司利润拐点，2021 年 持续释放增长动能，我们预计引力 20-22 年营业收入分别为 51.0 亿/78.0 亿/103.7 亿元，归母净利润 1.3 亿/2.5 亿/4.0 亿元，对应公司 2021/2022PE 17/10 倍，利用可比公司 21E 30X 平均 PE，给予引力传媒 75 亿市值