【公司研究】透景生命-首次覆盖报告：流式荧光领导者肺癌甲基化联检国内首创-20201103（23页）.pdf

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1、万 联 证 券 请阅读正文后的免责声明 证券研究报告证券研究报告| |医药生物医药生物 流式荧光流式荧光领导者领导者，肺癌甲基化联检国内首创肺癌甲基化联检国内首创 增持增持（首次） 透景生命透景生命（300642300642）首次覆盖首次覆盖报告报告 日期：2020 年 11 月 02 日 报告关键要素报告关键要素: : 透景生命成立于 2003 年，主要从事中高端自主品牌体外诊断产品的研 发、生产与销售。公司主营业务包括体外诊断试剂、体外诊断仪器、服 务业务以及其他业务，其中体外诊断试剂是主营业务的主要收入来源。 公司凭借高通量荧光技术、化学发光免疫分析技术、多重多色荧光 PCR 技术等多个

2、技术平台在免疫诊断、分子诊断等领域开发了多款试剂产 品，形成了“以肿瘤全病程临床检测为主，其他领域检测产品为辅”的 丰富的产品线。看好 IVD 行业整体市场空间的增长潜力以及公司在细分 行业中产品布局方面的技术优势和自主创新能力。 投资要点投资要点: : 依托技术平台依托技术平台，重点布局重点布局“免疫免疫+ +分子分子”两大两大 IVDIVD 细分领域细分领域 基于市场规模不断增长的 IVD 行业，公司瞄准细分领域中市场份额最大 的免疫诊断和增长最快的分子诊断。在免疫诊断领域，公司专注于肿瘤 标志物的临床检测，应用高通量流式荧光技术平台和化学发光免疫分析 技术平台，开发了 20 种肿瘤标志物

3、检测产品，是目前国内乃至国际上 肿瘤标志物临床检测领域种类比较齐全的公司之一。在分子诊断领域， 公司重点布局宫颈癌筛查，应用高通量流式荧光技术平台和多重多色荧 光 PCR 平台开发了高危型 HPV 核酸检测试剂盒、 “5+9”型 HPV 分型检测 试剂盒等多款产品来为不同客户提供解决方案。 以以产品创新产品创新为本为本，取得多项“第一” ，取得多项“第一” ，市场份额逐步提升市场份额逐步提升 公司立足于产品创新，已推出多个“第一”的产品：公司第一个取得流 式荧光检测产品注册证，是国内流式荧光技术的领导者；第一个打破国 际品牌技术垄断，在国外品牌仪器上开发出第一个兼容性化学发光检测 试剂；取得了

4、国内第一个用于肺癌甲基化检测的“人 SHOX2、RASSF1A 基因甲基化 DNA 检测试剂盒（PCR 荧光法） ”产品的注册证书等多项“第 一” 。丰富的产品管线以及稳定的产品质量使公司产品已覆盖国内 31 个 省市，终端客户超过 1000 家，市场份额稳步提升。 盈利预测与投资建议：盈利预测与投资建议： 预计 2020-2022 年公司将分别实现营收 4.81 亿元、6.32 亿元、7.60 亿元，对应 EPS 为 1.28、2.33、2.75 元， 对应当前股价 PE 为 47.94、26.28、22.24 倍，首次覆盖，予以“增 持”评级。 风险因素：风险因素： 行业政策变化风险行业政

5、策变化风险、 产品质量风险、 产品质量风险、 销售模式变更风险销售模式变更风险。 2019A 2020E 2021E 2022E 营业收入(百万元) 441 481 632 760 增长比率(%) 21.0% 9.0% 31.4% 20.1% 净利润(百万元) 157 116 212 250 增长比率(%) 10.8% -26.1% 82.4% 18.2% 每股收益(元) 1.73 1.28 2.33 2.75 市盈率(倍) 35.4 47.9 26.3 22.2 数据来源：Wind，万联证券研究所 基础数据基础数据 行 业 医药生物 公 司 网 址 大 股 东 /持 股 姚见儿/20.22%

6、 实 际 控 制 人 /持 股 总 股 本 （ 百 万 股 ） 90.81 流 通A股 （ 百 万 股 ） 74.02 收 盘 价 （ 元 ） 61.22 总 市 值 （ 亿 元 ） 55.60 流 通A股 市 值 （ 亿 元 ） 45.31 个股相对沪深个股相对沪深 300300 指数表现指数表现 数据来源：数据来源：WIND，万联证券研究所 数据截止日期：数据截止日期： 2020 年 10 月 30 日 相关研究相关研究 分析师分析师: : 姚文姚文 执业证书编号： S0270518090002 电话： 02160883489 邮箱： 研究助理研究助理: : 史玉琢史玉琢 电话： 0216