【研报】医药行业2021年投资策略：后疫情时代医药行业投资机遇-20201030（54页）.pdf

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1、 请务请务必阅读正文后的声明及说明必阅读正文后的声明及说明 证券研究报告 / 行业深度报告 医药行业医药行业 2021年年投资策略投资策略： 后疫情时代医药行业投资机遇后疫情时代医药行业投资机遇 报告摘要报告摘要： 创新药和创新药和 CXO 产业链产业链：创新带来议价权，在医保控费与支付结构优 化的背景下占据竞争优势。同时，我国居民个人支付能力大幅提升， 对创新药械等高端医疗需求强劲。在支付端改革以及需求的拉升下， 创新药和器械将可以享受较强的定价权和估值的溢价，竞争优势明 显。受益于创新药崛起和新冠疫情带来的海外订单，国内 CXO 行业 景气度持续提升， 行业内龙头企业有望以高于行业平均的速

2、度快速成 长。 疫苗疫苗：海外疫情依然严峻，欧洲多国二次爆发，疫苗作为抗击疫情最 有效的手段， 目前海内外新冠疫苗研发稳步推进， 多款候选疫苗正在 进行 III 期临床。综合考虑目前已经披露的临床研究数据以及各条技 术路径的特点， 新冠疫苗获批前景乐观。 短期内新冠疫苗产能相对不 足，定价体系有较大提升空间，潜在市场空间广阔。长期维度下，新 疫苗管理法 对产品进行全生命周期严格监管， 行业进入壁垒进一 步提升。 国内疫苗行业进入创新疫苗品种驱动下的高速成长期， 新冠 疫情过后大众接种意识进一步提升，疫苗板块长期高增长确定性强。 创新医疗创新医疗器械器械：中国医疗器械市场仍处于快速发展阶段， 年

3、复合增速 超 20%。 考虑到中国医疗器械与药品的消费比例较低， 未来发展空间 巨大。疫情暴露国内医疗资源不足，乘医疗新基建东风，国产医疗设 备迅速拓展市场。 同时， 国家通过遴选优秀国产医疗设备并集中采购 的模式， 优先采购国产医疗器械， 促进国产器械的进口替代和终端放 量，利好平台型及细分器械龙头的增长。 投资建议：投资建议：2021 年继续看好疫苗、创新药和 CXO 产业链、创新医疗 器械和特色原料药等领域。建议关注：智飞生物、长春高新、万孚生 物。 风险提示风险提示：政策推进不及预期，企业转型进度不及预期，产品销售推 广不及预期风险 重点公重点公司主要司主要财务数据财务数据 重点公司重

4、点公司 现价现价 EPS PE 评级评级 2020E 2021E 2022E 2020E 2021E 2022E 142.42 2.07 2.81 3.85 69 51 37 346.52 7.6 9.84 11.87 46 35 29 80.46 1.79 2.21 2.85 45 36 28 优于大势优于大势 上次评级： 优于大势 历史收益率曲线 -10% 6% 22% 38% 54% 2019/10 2019/11 2019/12 2020/1 2020/2 2020/3 2020/4 2020/5 2020/6 2020/7 2020/8 2020/9 医药生物沪深300 涨跌幅（%）

5、 1M 3M 12M 绝对收益 0.07% -3.51% 48.83% 相对收益 -2.58% -7.63% 28.44% 行业数据 成分股数量（只） 361 总市值（亿） 77057 流通市值（亿） 54089 市盈率（倍） 54.06 市净率（倍） 4.61 成分股总营收（亿） 17774 成分股总净利润（亿） 1001 成分股资产负债率（%） 43.99 相关报告 疫苗行业深度核酸疫苗专题研究 2020-04-01 医药行业 2020 年投资策略：行业格局重 塑，关注创新药械和 CRO 2019-11-20 单抗行业深度系列（二）靶点篇 2019-10-28 医药行业 2019 年中期投

6、资策略：医药行 业持续变革，创新药械与 CRO 投资机会凸 显 2019-6-28 证券分析师：崔洁铭证券分析师：崔洁铭 执业证书编号：S0550517110001 021-20361131 证券分析师证券分析师：樊翔宇樊翔宇 执业证书编号：S0550520080003 010-58034579 医药生物医药生物 发布时间：发布时间：2020-10-30 请务必阅请务必阅读正文读正文后的后的声明及说明声明及说明 2 / 54 行业深度报告行业深度报告 目目 录录 1.复盘复盘 2020 . 6 1.1.医药二级市场表现 . 6 1.2.医药行业市盈率和溢价率 . 6 1.3.二级子行业区分度明