【公司研究】深南电路-三季度报符合预期下游需求放缓-20201027（17页）.pdf

1、敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 深南电路深南电路（002916002916） 公司研究/点评报告 事件： 公司发布 2020 年前三季度报告，实现营业收入 89.82 亿元，同比增长 17.29%； 归属于上市公司股东的净利润10.98亿元， 同比增长26.60%； 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 10.03 亿元， 同比增 长 21.63%。 主要观点： 第三季度净利润同比下滑，产品结构被动调整产能利用率下滑，第三季度净利润同比下滑，产品结构被动调整产能利用率下滑， 公司发布 2020 年第三季度报告，实现营业收入 30.67 亿元，同比增长 7%；归属于上市公司

2、股东的净利润 3.74 亿元，同比下降 5.69%；归属 于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 3.39 亿元，同比下降 12.23%。 本报告期增速放缓主要因素为通讯板业务订单下滑， 导致公司整体产品 结构发生变化使得营业收入与净利润有一定下降。 通讯板建设进度受影响，通讯板建设进度受影响，IC 载板扩产顺利载板扩产顺利 三季度由于外部摩擦导致国内 5G 建设进度受到影响，同时本季度数据 中心业务需求从高速增长转为下降。我们认为 5G 时代建设总量不会改 变，但峰值将会被平滑。其他领域如新能源汽车全球持续超预期，有望 进一步带动公司汽车板业务。另外硅麦克风、存储基板、射频基板等， 从目前

3、来看，还处于比较好的增长态势。 投资建议投资建议 我们预计公司 2020-2022 年的营业收入分别是：121.93 亿元、149.74 亿 元、179.30 亿元，归母净利润分别是 14.96 亿元、20.02 亿元、24.96 亿 元，对应 EPS 分别为 3.14 元、4.19 元、5.23 元，对应的 PE 分别为 37 倍、27 倍、22 倍，给予公司“买入”评级。 风险提示风险提示 产能爬坡预期；5G 建设不及预期；同业竞争加剧。 三季度报符合预期，下游需求放缓三季度报符合预期，下游需求放缓 投资投资评级：评级：买买入入（维持维持） 报告报告日期日期： 2020-10-27 收盘价

4、（元） 116.64 近 12 个月最高/最低（元） 231.50/1116.64 总股本（万股） 4892 流通股本（万股） 1532 流通股比例（%） 31.32% 总市值（亿元） 541 流通市值（亿元) 169 公司价格与沪深公司价格与沪深 300300 走势比较走势比较 分析师：尹沿技分析师：尹沿技 执业证书号：S0010520020001 研究助理：华晋书研究助理：华晋书 执业证书号：S0010119040018 邮箱： 相关报告相关报告 1.华安证券_行业研究_头部通讯 PCB 厂 商深度受益 IDC 基站建设2020-05-08 2. 华安证券_行业深度_深南电路(002916

5、): 通讯 PCB 维持增长， IC 载板打造成长新核 心2020-09-30 Table_ProfitDetail -20% 0% 20% 40% 60% 80% 深南电路沪深300 深南电路深南电路（002916002916） 敬请参阅末页重要声明及评级说明 2 / 17 证券研究报告 资料来源：wind，华安证券研究所 重要财务指标重要财务指标 单位单位: :百万元百万元 主要财务指标主要财务指标 20192019 2020E2020E 2021E2021E 2022E2022E 营业收入 10524 12193 14974 17930 收入同比(%) 38% 16% 23% 20% 归

6、属母公司净利润 1233 1496 2002 2496 净利润同比(%) 77% 21% 34% 25% 毛利率(%) 26.5% 26.6% 26.9% 26.7% ROE(%) 24.7% 24.1% 25.7% 25.7% 每股收益(元) 2.52 3.14 4.19 5.23 P/E 46.68 37.20 27.81 22.30 P/B 11.51 9.18 7.34 5.87 EV/EBITDA 20 26 20 16 qRnQrQqQsPoPtMoMrMrRsNbRaOaQmOqQnPmMkPqRmMeRoMzQaQrQqQwMrRmMuOtQtN 深南电路深南电路（002916