【公司研究】迈为股份--丝网印刷设备龙头HJT设备新锐-20201013（29页）.pdf

1、 电气设备电气设备 | 证券研究报告证券研究报告 最新信息最新信息 2020 年年 10 月月 13 日日 300751.SZ 买入买入 原评级原评级: 买入买入 市场价格市场价格:人民币人民币 354.96 板块评级板块评级:强于大市强于大市 股价表现股价表现 (23%) 9% 42% 74% 107% 139% Oct-19 Nov-19 Dec-19 Jan-20 Feb-20 Mar-20 Apr-20 May-20 Jun-20 Jul-20 Aug-20 Sep-20 迈为股份深圳成指 (%) 今年今年 至今至今 1 个月个月 3 个月个月 12 个月个月 绝对 145.4 11.

2、3 14.1 126.9 相对深证成指 116.5 5.4 13.8 85.1 发行股数 (百万) 52 流通股 (%) 56 总市值 (人民币 百万) 18,458 3个月日均交易额 (人民币 百万) 247 净负债比率 (%)(2020E) 净现金 主要股东(%) 周剑 20 资料来源：公司公告，聚源，中银证券 以2020年10月12日收市价为标准 相关研究报告相关研究报告 迈为股份：迈为股份：中报业绩高速增长，研发投入大中报业绩高速增长，研发投入大 幅提升幅提升 2020.07.28 中银国际证券股份有限公司中银国际证券股份有限公司 具备证券具备证券投资咨询业务资格投资咨询业务资格 电气

3、设备电气设备 : 电源设备电源设备 证券分析师：证券分析师：沈成沈成 (8621)20328319 证券投资咨询业务证书编号：S1300517030001 证券分析师：证券分析师：李可伦李可伦 (8621)20328524 证券投资咨询业务证书编号：S1300518070001 证券分析师：证券分析师：杨绍辉杨绍辉 (8621)20328569 证券投资咨询业务证书编号：S1300514080001 证券分析师：证券分析师：陶波陶波 (8621)20328512 证券投资咨询业务证书编号：S1300520060002 迈为股份迈为股份 丝网印刷设备龙头，HJT设备新锐 公司作为光伏电池片丝网印

4、刷设备龙头企业，有望受益于后续大尺寸单晶公司作为光伏电池片丝网印刷设备龙头企业，有望受益于后续大尺寸单晶 PERC 电池产能的扩张；同时公司积极探索拓展电池产能的扩张；同时公司积极探索拓展 HJT 等新技术并已取得阶等新技术并已取得阶 段性成果，有段性成果，有望受益于望受益于 HJT 产业化前期较高的订单弹性；维持产业化前期较高的订单弹性；维持买入买入评级。评级。 支撑评级的要点支撑评级的要点 电池片电池片丝网印刷丝网印刷设备龙头：设备龙头：公司为光伏电池片丝网印刷设备龙头企业， 于 2018 年 11 月 9 日在深交所创业板上市。公司已与主流电池片、组件 企业建立了长期合作关系。根据中国光

5、伏行业协会的统计，公司在国内 太阳能电池丝网印刷设备领域的增量市场份额已经居于首位。 股权结构集中，激励机制健全：股权结构集中，激励机制健全：周剑、王正根合计控制公司 40.93%的股 份，为公司的共同控股股东、实际控制人，公司股权结构集中稳定。公 司构建了员工持股平台+股权激励计划的综合长效激励机制，股权激励 计划第一期已在执行，第二期已发布草案。激励机制有利于充分调动公 司管理人员及核心团队成员的积极性，推动公司可持续发展。 迎接大尺寸迎接大尺寸 PERC扩产需求 ：扩产需求 ： 受益于单晶 PERC电池行业产能的快速扩张 与公司以研发为基础构建的竞争壁垒，近年来公司业绩快速增长。在大 尺

6、寸趋势确立的情况下，第三方电池片厂商与垂直一体化的组件厂商普 遍选择兼容 182/210的设备为下一阶段的扩产选择，公司有望迎接超 300 亿元的大尺寸电池片设备空间（其中 50-60亿元为丝网印刷设备）。 HJT 电池设备新锐：电池设备新锐：公司积极布局 HJT 高效电池设备，目前已突破适用 于 HJT电池的丝网印刷设备，并成功研制核心设备板式 PECVD且已具备 整线解决方案的能力。公司 HJT 设备产能最高可以达到 8,000 片/小时， 生产的电池片转换效率可以达到 24%以上，并已获得正式订单。 积极拓展新领域：积极拓展新领域：依托激光技术模块，公司同时相继进入光伏激光设 备、OLE