【研报】传媒行业深度研究：长视频优质龙头持续进击电影国庆档助燃行业复苏引擎-20201008（24页）.pdf

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1、1 证券研究报告 行业评级： 上次评级： 行业报告 | 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 传媒传媒 强于大市 强于大市 维持 2020年10月08日 （评级） 长视频优质龙头持续进击，电影国庆档助燃行业复长视频优质龙头持续进击，电影国庆档助燃行业复 苏引擎苏引擎 行业深度研究 作者： 分析师 文浩SAC执业证书编号：S1110516050002 分析师 张爽SAC执业证书编号：S1110517070004 摘要 2 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 长视频平台：长视频平台：20Q3剧集及综艺上新数量回升剧集及综艺上新数量回升，短剧集成为新兴趋势短剧集成为新兴趋势，芒果有效播放逆势增

2、长芒果有效播放逆势增长。20H1及20Q3爱奇艺上新剧、以及有效 播放居各平台首位，20H1芒果TV剧集有效播放同比增长56%，20Q3同比增长30%，20Q3爱腾优有效播放均同比下降。短剧集成为新亮 点，其中不乏优质项目如爱奇艺隐秘的角落、沉默的真相等，湖南卫视发布“季风计划”也将进军短剧集。综艺方面，20H1 及Q3，爱腾优综艺正片有效播放同比均下滑，降幅分别为3%、9%、46%，仅芒果实现综艺播放正增长。根据QM数据，20年8月芒果TV MAU达21172万人，DAU5355万人，超过优酷（4481万人）成为行业第三；芒果TV月人均单日使用时长提升至86.2分钟，超过爱奇艺 （69.14

3、分钟）、腾讯视频（67.35分钟）。 电视剧制作：备案数量仍同比下滑电视剧制作：备案数量仍同比下滑，开机有所回暖开机有所回暖，制作公司华策影视率先走出业绩拐点制作公司华策影视率先走出业绩拐点。20年1-8月，电视剧总备案部数同比下降 19.5%，总备案集数同比下降25.0%，单部剧平均集数下降至35.7集/部。20年7月9日-8月19日，共65部项目开机，19年7月-8月开机项 目为68部，市场进一步回暖。制作公司经历影视寒冬及疫情双重考验，华策影视在财务数据方面体现向上拐点。 电影国庆档电影国庆档7天票房恢复至去年同期八成天票房恢复至去年同期八成，行业正在加速复苏行业正在加速复苏。2020年

4、初至今票房为120亿元，2020年国庆档前7天市场总票房36.95亿， 恢复至去年同期7天票房的83%，远高于15-18年国庆档票房。20年国庆档在疫情影响仍未完全消除的情况下，档期取得优异的票房成 绩，结合前期八佰已取得30亿票房，再度验证市场观影热情和对优质内容的认可。头部影片票房集中度继续提升，我和我的家 乡和姜子牙档期内票房30.5亿，票房占比83%。抗美援朝70周年主旋律影片金刚川定档10月25日，有望接力国庆档，继续推 动10-11月电影市场表现。 投资建议：投资建议：长视频平台继续坚定推荐【芒果超媒】（9月、10月金股），剧集及电商为后续亮点，公司披露定增以及控股股东拟协议 转让

5、，引入战略资源，助力芒果竞争力再上台阶，此外，关注长视频格局重塑可能性。上游制作领域推荐【华策影视】，关注受益视 频需求增加的【捷成股份】。电影板块，受益国内良好的防疫制度，观影需求持续恢复，从八佰到国庆档已经证明。板块龙头具 备长线价值，单项目适合低预期时期关注。院线头部公司【中国电影（出品金刚川）、万达电影、横店影视】；一并关注【上海 电影、幸福蓝海、金逸影视】以及在线票务港股【猫眼娱乐】。制片公司中，【光线传媒】姜子牙票房市场前期预期偏高，档期 票房符合我们预期，公司牢固把握动画电影优质赛道，中长期价值不改；【华谊兄弟】从产业巨头参与定增到八佰，基本面呈现 改善拐点，关注定增进展及后续影

6、片上映节奏。国庆档我和我的家乡表现良好最终有望超30亿票房。 风险提示风险提示：疫情对宏观经济及居民收入及电影市场影响疫情对宏观经济及居民收入及电影市场影响，付费会员增速放缓付费会员增速放缓，广告主投放意愿波动风险广告主投放意愿波动风险，综艺及剧集进度低于预期综艺及剧集进度低于预期， 电影项目票房不确定性电影项目票房不确定性，应收存货减值风险以及现金流压力应收存货减值风险以及现金流压力，内容监管内容监管 nMsNrOmQsMsOmQqNnPtNsN6MdN6MnPmMmOoOfQmNmMiNnNyR7NqQvMuOmOpNxNsOoM 目录 页4 页11 页14 页21 3 请务必阅读正文之后