【研报】科技行业工业软件系列报告之开篇：软件为体工业铸魂-20201009（52页）.pdf

1、 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 证券研究报告 2020 年 10 月 9 日 科技科技 工业软件系列报告之开篇：软件为体，工业铸魂 观点聚焦 投资建议投资建议 工业软件是支撑工业企业生产运行的基础，广泛应用于工业生产的各个环节，伴 随着产品从研发，到生产，再到销售及售后服务的全生命周期。目前我国工业软 件的发展仍和世界一流水平有较大的差距，呈现出“管理软件强、工程软件弱； 低端软件多， 高端软件少” 的现状。 我们在本篇报告中从各条工业软件赛道入手， 解构行业背景、剖析中外差距、展望发展趋势、揭示投资机会，相信中国的本土 厂商能够奋起直追，发展出可用

2、、好用的国产工业软件，在工业 4.0 阶段来临之 际，以“中国软实力”支持中国工业迈入智能制造时代。 理由理由 工业软件“四问四答” ：工业软件“四问四答” ： 工业软件包含的范畴有多大？工业软件包含的范畴有多大？工业软件应用的范围覆盖制造业内产品的全 生命周期及企业生产经营的各个环节， 可具体分为研发设计类、 信息管理类、 生产控制类及嵌入式公司软件。 工业软件的市场规模有多大？工业软件的市场规模有多大？全球近四千亿美元的市场， 国内近两千亿元的 市场， 中国工业软件市场规模与经济体量并不完全匹配， 行业发展方兴未艾。 工业软件的中外差距有多大？工业软件的中外差距有多大？中外厂商在技术、 产

3、品、 经营上都有较大差距， 其中研发侧 工控侧 管理侧。但我们相信目前中外工业软件的“鸿沟” 并非不可逾越。 工业软件的投资机会有多少？工业软件的投资机会有多少？我们认为中国工业软件厂商将在未来智能制 造、国产替代、软件上云的“三浪叠加”之下迅速崛起，而国产工业软件的 大发展将在资本市场创造出诸多投资的机会。 研发设计类工业软件是具有高技术门槛的潜力赛道。研发设计类工业软件是具有高技术门槛的潜力赛道。CAD/CAE/CAM 是企业进行 数字化研发创新的主要工具，其在产品设计的过程中一脉相承。CAD 代表的建模 设计和 CAE 代表的仿真分析是两大技术方向， 其背后的市场空间均在百亿美元以 上，

4、 而 CAD/CAE/CAM 三者之间的集成也是产品进化的大方向。 PLM/PDM 是产品 研发端的管理软件，负责产品相关设计数据的管理与集成，并对 CAD 以及 ERP 实现双向对接。EDA 是 CAD/CAE 在电子设计领域的进化形态，行业被三大寡头 垄断，中外差距较大而面临着一定的供应链风险，因此 EDA 也是我国目前计划 突破的重点方向之一。目前国内研发设计类软件市场规模较小，但未来随着知识 产权相关法规的进一步完善，以及企业正版意识的提升，我们相信我国研发类软 件的市场规模将会快速扩张，将会是工业软件领域增长速度最快的赛道。 信息管理类工业软件是企业数字化大潮下的主要受益赛道。信息管

5、理类工业软件是企业数字化大潮下的主要受益赛道。 ERP 是企业数字化的 核心与底座，负责企业内部财流、物流、人流、信息流的管理。从最初的 MRP 一路发展而来，ERP 的功能不断完善，而未来发展的方向是平台+应用型的产品。 ERP 的国产替代对国产厂商来说是历史性的机遇，数百亿元的市场空间或将在未 来的数年释放。CRM 帮助企业获取客户、运营客户，但中外的市场环境差异较 大，本土 CRM 的蓝海市场仍有一定变数。而 HCM 和 OA 等垂直类软件也是管理 软件领域的“小而美”赛道。近年来企业管理软件的上云成为大的趋势，我们认 为云转型在商业上能够实现厂商与企业客户的双赢， 在技术上也是不可逆转

6、的演 进方向，而国内厂商也有望在这一轮的云转型中缩短与国外龙头企业的差距。 （接下页） 于钟海于钟海 分析员 SAC 执证编号：S0080518070011 SFC CE Ref：BOP246 钱凯钱凯 分析员 SAC 执证编号：S0080513050004 SFC CE Ref：AZA933 王之昊王之昊 联系人 SAC 执证编号：S0080120070025 目标 P/E (x) 股票名称 评级 价格 2020E 2021E 用友网络-A 跑赢行业 61.00 127.4 108.7 东方国信-A 跑赢行业 18.00 21.7 17.0 金蝶国际-H 跑输行业 12.30 N.M. 28