【公司研究】领益智造-领跑全球精密智造打造一体化制造平台-20200930（35页）.pdf

1、 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 证券研究报告 / 公司深度报告 领跑全球精密智造，打造一体化制造平台领跑全球精密智造，打造一体化制造平台 报告摘要：报告摘要： 领益智造作为全球领先的精密制造企业，企业通过外延并购不断扩展领益智造作为全球领先的精密制造企业，企业通过外延并购不断扩展 业务范围。业务范围。按产品划分，现阶段公司收入主要来自四大业务：精密功 能及结构件、材料业务、充电器和 5G 产品，2019 年各业务营收占比 分别为 70.80%、3.54%、6.51%和 0.04%。 精密功能结构件用量增多，应用领域广泛精密功能结构件用量增多，应用领域广泛。 （1）领

2、益科技聚焦精密功 能件，原有业务未来增量主要来自于 5G 手机对 EMI 电磁屏蔽件的需 求及份额提升、防水防尘泡棉需求提升、塑胶件及金属结构件份额提 升、耳机功能件料号提升及 TWS 耳机行业景气度上行等； （2）东方亮 彩聚焦精密结构件，受益 5G 时代手机后盖去金属化趋势。同时公司在 精密功能结构件业务板块积极拓展非手机类产品及客户，增强自身竞 争力。 充电头受益快充渗透率及功率的提升。充电头受益快充渗透率及功率的提升。截至 2020 年 9 月， HMOV 及三 星发布的 72 款新机中，仅 6 款不支持快充，其中 vivo 的 IQOO pro5 以及小米 10 至尊纪念版配备 12

3、0W 有线快充，赛尔康作为充电头领军 企业将受益快充方案渗透率的迅速下沉。 电子器件轻薄化、模组化是未来趋势。电子器件轻薄化、模组化是未来趋势。通过收购赛尔康，公司拥有了 SMT 和 FA TP 的能力。公司未来将以无线充电、散热、马达、射频器 件等模组为核心继续提升自身的模组化实力。 公司拟定增募集资金总额不超过公司拟定增募集资金总额不超过 30 亿元，助力公司提高核心竞争力。亿元，助力公司提高核心竞争力。 其中精密金属加工项目主要包括汽车马达结构件、电源插头配件、无 线充电模组和散热模组，总投资额 18.57 亿元；电磁功能材料项目包括 高性能磁材和模切材料，总投资额为 6.66 亿元。募

4、投项目将助力公司 不断提高核心竞争力。 盈利预测盈利预测：我们预计公司 2020-2022 年 EPS 为 0.34/0.48/0.59 元，对应 PE 为 33.20/23.02/18.75 倍，考虑公司未来两年将维持稳步增长，以及 公司上下游产业链协同效应显著，给予 2021 年 32 倍 PE，首次覆盖， 给予“买入”评级。 风险提示：风险提示： 消费电子景气度不及预期、 贸易摩擦加剧、 盈利预测不及预期。 财务摘要（百万元）财务摘要（百万元） 2018A 2019A 2020E 2021E 2022E 营业收入营业收入 22,500 23,916 27,665 33,244 40,15

5、8 (+/-)% 133.48% 6.29% 15.68% 20.16% 20.80% 归属母公司归属母公司净利润净利润 -680 1,894 2,365 3,411 4,188 (+/-)% -140.41% 378.60% 24.87% 44.22% 22.78% 每股收益（元）每股收益（元） -0.10 0.27 0.34 0.48 0.59 市盈率市盈率 40.34 33.20 23.02 18.75 市净率市净率 1.79 6.58 3.98 3.33 2.78 净资产收益率净资产收益率(%) -6.90% 16.30% 11.98% 14.46% 14.85% 股息收益率股息收益率

6、(%) 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 总股本总股本 (百万股百万股) 1,710 1,709 7,042 7,042 7,042 买入买入 首次覆盖 股票数据 2020/9/29 6 个月目标价（元） 15.36 收盘价（元） 11.15 12 个月股价区间 （元） 7.8313.78 总市值（百万元） 78,518 总股本（百万股） 7,042 A股（百万股） 7,042 B股/H股（百万股） 0/0 日均成交量 （百万股） 33 历史收益率曲线 -14% -2% 10% 22% 34% 2019/102020/12020/42020/7 领益智造沪深300 涨