【公司研究】开普云-领先的“互联网+政务”服务提供商-20200929（29页）.pdf

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1、 - 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 市场价格（人民币） ： 61.20 元 目标价格（人民币） ：83.60 元 市场数据市场数据( (人民币人民币) ) 总股本(亿股) .67 已上市流通 A股(亿股) .15 总市值(亿元) 41.09 年内股价最高最低(元) 68.93/60.57 沪深 300 指数 4582 上证指数 3218 罗露罗露 分析师分析师 SAC 执业编号：执业编号：S1130520020003 陈蓉芳陈蓉芳 联系人联系人 领先的领先的“互联网互联网+ +政务政务”服务提供商服务提供商 公司基本情况公司基本情况( (人民币人民币) ) 项目项目 2018 2019

2、 2020E 2021E 2022E 营业收入(百万元) 228 298 389 504 648 营业收入增长率 45.54% 30.71% 30.60% 29.52% 28.53% 归母净利润(百万元) 63 78 106 141 180 归母净利润增长率 74.84% 24.71% 35.40% 32.64% 28.22% 摊薄每股收益(元) 1.247 1.555 1.579 2.094 2.685 每股经营性现金流净额 1.10 0.89 1.76 1.55 2.22 ROE(归属母公司)(摊薄) 36.75% 33.46% 8.56% 10.19% 11.56% P/E NA NA

3、38.76 29.22 22.79 P/B NA NA 3.32 2.98 2.63 来源：公司年报、国金证券研究所 投资逻辑投资逻辑 公司是国内公司是国内“互联网互联网+政务政务”领域先行者，当前正处于快速发展期领域先行者，当前正处于快速发展期。公司历经多年发展，在“互联网+政务”领域完成了基础技术积累和平台化转型并初步建立起围绕数字内容全生命周期管理的技术和产品体系。当前发展进入新阶段，营收、净利快速增长，2016-2019 营业收入 CAGR 达 41.5%，归母净利润 CAGR 达 65.2%。我们认为，公司未来成长的主要逻辑，一方面是持续深耕“互联网+政务”领域，不断提升产品竞争力、

4、扩大市场份额；另一方面是将该领域多年沉淀复制到其它领域，尝试打开新的成长空间。 政策强力驱动，政策强力驱动，“互联网互联网+政务政务”行业蓬勃发展。行业蓬勃发展。“互联网+政务”是深化“放管服”改革的关键环节，“十三五”以来国家相继出台重磅政策引导行业发展。数据显示，我国“互联网+政务”行业 2015-2018 年实现了 CAGR 14.4%增长，当前规模达 3000 亿元以上。但置之全球来看，我国发展水平仍较为滞后，2018 年我国电子政务发展指数为 0.6811，行业尚有较大成长空间。当前，互联网政务服务门户、政务服务平台、融媒体以及政务大数据等是“互联网+政务”重点发展领域，公司在上述领

5、域已建立起较为完善的技术、产品及服务体系，未来将充分受益行业发展。 公司市场地位领先、技术及产品服务体系相对完善、产品化能力突出，长期公司市场地位领先、技术及产品服务体系相对完善、产品化能力突出，长期发展具备坚实基础。发展具备坚实基础。我们认为公司具有三大竞争优势：1）深耕行业多年，在互联网内容服务平台、大数据多个细分领域市场地位领先；2）初步建立起相对完善的技术及产品服务体系，相关资源储备丰富；3）产品化能力突出、盈利能力较强，毛利率、现金回收能力等多项财务指标全行业领先。 募投项目：募投项目：本次募集资金将投资于互联网内容服务平台升级建设项目、大数据服务平台升级建设项目、研发中心升级建设项

6、目。 盈利预测与估值盈利预测与估值 预计公司 2020-2022 年营收分别为 3.89、5.04 和 6.48 亿元，归母净利润分别为 1.06、1.41 和 1.80 亿元（YoY +35.40%、32.64%和 28.22%）,对应 PE 为38.76/29.22/22.79 倍，给予 2021 年 40 倍 PE，目标价 83.6 元，给予“买入”评级。 风险提示风险提示 政策变动风险；大数据业务及新市场拓展不及预期；市场竞争加剧和区域相对集中；技术升级迭代风险；限售股解禁风险。 0200400600800100060.2869.4378.5887.7396.88106.0319093