【研报】计算机行业：大数据Palantir高毛利率与高估值的背后-20200927（21页）.pdf

1、 行业行业报告报告 | 行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 计算机计算机 证券证券研究报告研究报告 2020 年年 09 月月 27 日日 投资投资评级评级 行业行业评级评级 强于大市(维持评级) 上次评级上次评级 强于大市 作者作者 缪欣君缪欣君 分析师 SAC 执业证书编号：S1110517080003 冯翠婷冯翠婷 分析师 SAC 执业证书编号：S1110517090001 沈海兵沈海兵 分析师 SAC 执业证书编号：S1110517030001 资料来源：贝格数据 相关报告相关报告 1 计算机-行业专题研究:核心软件国 产化率几何？ 2020-09-2

2、1 2 计算机-行业研究周报:蚂蚁上市临 近 ， 持 续 看 好 金 融 科 技 板 块 2020-09-20 3 计算机-行业点评:阿里加码，5G 工 业软件大风已起 2020-09-16 行业走势图行业走势图 大数据：大数据：Palantir 高毛利率与高估值的背后高毛利率与高估值的背后 从从 TO G 到到深入多个垂直行业深入多个垂直行业，TO B 占比占比已已达近达近 54% 由秘密服务政府到走向商业化、 通过与大型机构合作将业务逐渐覆盖至多个 行业是 Palantir 发展的两大战略。这两大战略帮助公司发展阶段相互承接、 循序渐进，市场开拓顺利。2020H1Palantir 企业业务

3、占比首次超过政府业务 占比，达 53.55%。 基于平台基于平台 17 种解决方案覆盖种解决方案覆盖 36 行业，大数据创造实际价值行业，大数据创造实际价值 Palantir 形成 Palantir 云、本地软件和专业服务三大业务模块，开发 Palantir Gotham 和 Palantir Foundry 两大平台，已打造 17 种解决方案覆盖 36 个行 业。 Palantir 平台将所有结构化及非结构化数据关联到一个统一的数据模型， 并具有强大的可视性和交互性， 深谙用户业务逻辑， 能够真正发挥组织现有 及相关数据流、信息流的价值。 大数据仍存大数据仍存广阔广阔空间（空间（1190 亿

4、美元潜在市场亿美元潜在市场） ，无论是） ，无论是 TO G 还是还是 TO B Palantir 估计其软件在全球的总潜在市场(TAM)约为 1190 亿美元。其中企业 市场为$560 亿，政府市场$630 亿，其测算来自于对供给和需求两端的综合 分析。2016 年 Palantir 打赢了针对陆军的诉讼，2018 年美国联邦法院指示 美国陆军在尝试制造自己的软件之前， 首先考虑现有的商用产品。 预计陆军 采购方案的转变将影响到整个美国联邦政府，政府业务空间将进一步扩大。 毛利率逐年攀升毛利率逐年攀升至至 72%，PaaS 平台平台提升实施效率提升实施效率，产品化提升，产品化提升 Palan

5、tir 的营业收入早期年复合增长率曾高达 700%，近年保持 10%-20%的速 度增长。公司 2020H1 毛利率为 72.42%，2019 年为 67.36%。除了规模效应 带来产品成本的摊薄，业务效率的提升表现在安装阿波罗平台（PaaS）后， 所需软件工程师的时间和数量的显著减少， 及每周人均维修更新软件数量的 大幅提高。基于此，预计未来毛利率将进一步提升。 估值分析估值分析：行业空间与产品化提升下，行业空间与产品化提升下，我们预计我们预计公司公司 PS 在在 55X 左右左右 大数据行业空间广阔，行业先驱者毛利率呈现逐年提升趋势，估值角度看大数据行业空间广阔，行业先驱者毛利率呈现逐年提

6、升趋势，估值角度看 我们预计我们预计 PS 在在 55X 左右。基于此，国内大数据行业左右。基于此，国内大数据行业推荐美亚柏科推荐美亚柏科，建议关建议关 注注每日互动、每日互动、恒为科技、恒为科技、烽火通信、中新赛克烽火通信、中新赛克 风险风险提示提示：大客户流失风险；客户隐私、数据安全风险；研发进展不及预期 -8% 0% 8% 16% 24% 32% 40% 48% 2019-092020-012020-05 计算机沪深300 行业报告行业报告 | | 行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录内容目录 1. Palantir 成长历程及未来空间 . 4