【公司研究】凯普生物-核酸分子诊断龙头地位凸显强大产品群推动公司快速崛起-20200925（25页）.pdf

1、 1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。 核酸分子诊断龙头地位凸显，强大产品群推动核酸分子诊断龙头地位凸显，强大产品群推动 公司快速崛起公司快速崛起 “临床推广“临床推广+ +两癌筛查”助力两癌筛查”助力一线品种一线品种 HPVHPV 诊断试剂稳定增长诊断试剂稳定增长： 根据中国卫生健康统计年鉴数据， 国内宫颈癌患病率从 2012 年的 1.33/ 万人提升至 2018 年的 4.52/万人，宫颈癌已成为国内女性常见癌症之 一，早期筛查与尽早治疗显得尤为重要。HPV 检测克服了阅片人主观 判断差异、国内病例

2、医生短缺的缺陷，是符合国内国情的有效筛查手 段。 据国家统计局数据， 我国 2019 年 30-64 岁妇女人口约为 3.63 亿人， 按 5 年一检的检测频率估算，每年待检人数为 0.73 亿人。其中，城镇、 农村人口占比分别为 60.60%、 39.40%。 按照城镇临床端 60%渗透率 （检 测试剂 100 元/份） 、农村“两癌筛查”80%覆盖率（检测试剂 40 元/份） 进行测算， HPV 检测试剂销售空间有望达 35.54 亿元。 凯普生物的 HPV 检测系列产品具备覆盖型别全面、检测结果高度准确等优点，产品获 得中国癌症基金会副秘书长乔友林教授认可。借助公司持续深耕的妇 幼渠道和

3、两癌筛查项目的推广，看好公司一线品种 HPV 持续稳定增长 地中海贫血检测有效防控出生缺陷，产品销售空间地中海贫血检测有效防控出生缺陷，产品销售空间有望有望超超 10 亿元亿元： 我国重型和中间型地中海贫血患者人数达 30 万人，临床上暂无根治重 型地中海贫血患者的方法，因此出生缺陷筛查成为了防治地中海贫血 的根本措施，目前分子诊断为地中海贫血的最终确诊的有效手段。根 据国家统计局及民政局数据，地贫高发区南方十省 2018 年新生儿人数 为 664.05 万人，结婚登记人数为 772.17 万人（386.08 万对） 。假设婚/ 孕/产检人群、新生儿筛查率分别为 70%、60%，按照地贫检测试

4、剂 120 元/份单价测算，贫基因检测试剂盒的销售空间有望达 11.27 亿元。看 好公司的地贫检测试剂盒未来三年销售持续快速增长 耳聋检测试剂销售空间耳聋检测试剂销售空间有望有望超超 29 亿，目前销售快速增长亿，目前销售快速增长： 遗传因素是耳聋的主要致病原因，耳聋基因检测是筛查和预防先天性 听力障碍出生缺陷的有效手段。根据国家统计局和民政局数据，我国 2018 年全国新生儿人数为 1523 万人，结婚登记人数为 2027.88 万人 （1013.94 万对） 。假设新生儿和婚/孕/产检人群对耳聋易感基因的筛查 率分别为 50%、60%，按照耳聋基因检测试剂盒 150 元/份的单价测算，

5、耳聋基因检测试剂盒的销售空间有望达 29.67 亿元。 未来三年耳聋检测 试剂有望保持高速增长态势 重磅品种重磅品种 STD 十联检获批上市，销售放量值得期待十联检获批上市，销售放量值得期待： STD 感染不仅可损害人的生殖器官和导致不育，还可能损害心脏、脑 等人体重要器官，甚至导致死亡。近年性传播疾病发病率持续攀升且 Tabl e_Ti t l e 2020 年年 09 月月 25 日日 凯普生物凯普生物（300639.SZ） Tabl e_BaseI nf o 公司深度分析公司深度分析 证券研究报告 医疗器械 投资评级投资评级 买入买入-A 维持维持评级评级 股价（股价（2020-09-2

6、4） 44.30 元元 Tabl e_Market I nf o 交易数据交易数据 总市值（百万元）总市值（百万元） 10,427.42 流通市值 （百万元）流通市值 （百万元） 9,373.49 总股本（百万股）总股本（百万股） 235.38 流通股本 （百万股）流通股本 （百万股） 211.59 12 个月价格区间个月价格区间 19.31/59.83 元 Tabl e_C hart 股价表现股价表现 资料来源：Wind资讯 升幅升幅% 1M 3M 12M 相对收益相对收益 -14.73 -18.51 73.02 绝对收益绝对收益 -15.97 -9.37 127.37 马帅马帅 分析师 S