【研报】电气设备行业：十四五预期升温产业链价格企稳-20200919（17页）.pdf

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1、 此报告仅供内部客户参考此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告证券研究报告 十四五预期升温，产业链价格企稳十四五预期升温，产业链价格企稳 2020 年年 09 月月 19日日 评级评级 领先大市领先大市 评级变动： 调高 行业涨跌幅行业涨跌幅比较比较 % 1M 3M 12M 电气设备 6.07 31.64 54.74 沪深 300 -0.08 15.58 20.71 杨甫杨甫 分析师分析师 执业证书编号：S0530517110001 0731-84403345 重点股票重点股票 2019A 2020E 2021E 评级评级 EPS

2、 PE EPS PE EPS PE 福莱特 0.37 28.2 0.56 18.5 0.79 13.1 推荐 科士达 0.55 27.5 0.64 23.7 0.76 19.9 推荐 隆基股份 1.40 51.5 2.20 32.8 3.00 24.0 推荐 信捷电气 1.16 69.1 1.84 43.7 2.30 34.9 推荐 良信电器 0.35 77.3 0.48 56.0 0.65 41.4 推荐 汇川技术 0.55 100.2 0.93 59.6 1.18 47.0 推荐 宏发股份 0.95 50.5 1.08 44.2 1.34 35.6 推荐 福莱特 0.37 28.2 0.5

3、6 18.5 0.79 13.1 推荐 资料来源：财信证券 投资要点：投资要点： 市场情况：市场情况：光伏助力，电气设备板块涨幅居前。光伏助力，电气设备板块涨幅居前。8 月至 9 月中旬，国 内经济数据见好，制造业 PMI 指数持续运行在扩展区间、规上工业增 加值同比增速超去年同期、社零增速实现年内首次转正、制造业投资 累计降幅收窄，同时在稳杠杆的考量下，随着 MLF 增量续作，短期内 全面降准等流动性宽松预期减弱。经济复苏预期升温及流动性边际收 缩的两方面作用下，科技、消费及医药三驾马车暂缓于估值消化阶段， 部分顺周期的低估值板块发力，在市场运行轨迹局部漂移的期间，叠 加创业板注册制改革后

4、20%涨跌幅设置落地，市场风格一度呈现扩散 趋势。今年前 8个月，电气设备子板块指数中，光伏指数收涨 89.5%， 涨幅最大，其次是工控自动化及储能设备，分别获得 66.7%和 66.6% 的涨幅。 估值表现估值表现：全市场居中。横向对比：横向对比：截止 9 月中旬，电气设备板块市 盈率中值为 43.7倍，高于市场中位值（42.5倍）。电气设备板块市净 率 2.93倍，低于全 A 市净率水平（2.66倍）。纵向对比：纵向对比：按周取值， 从 2000 年初至今，仅在 35.28%的交易周期内电气设备行业市盈率 （TTM）中位数低于当前值，从历史水平看目前板块估值较低。估值估值 判断判断：我国已

5、度过大规模的电力设施投资阶段，火电、高压及传统电 网设备领域的企业估值压力增加，电气设备行业的整体估值提升幅度 不会回到历史高位水平。但光伏、工控及储能板块的优质企业有可能 在十四五期间获得新增长空间，在路径清晰、业绩持续验证的情形下， 建议配置方向不局限于静态的估值数据。 行业梳理：行业梳理：（1）十四五非化石能源消费量占比预期提升，风光装机量 上调，市场主流预期值为 18%，对应“十四五”期间年均的光伏、风 电装机量可达 58GW、28GW。（2）光伏产业链价格企稳，8 月份产 品价格快速上涨的势头消退，进入 9 月份后组价价格开始松动，四季 度的需求将稍弱于预期，稍有下降压力。（3）五部

6、委联合发布燃料电 池汽车示范应用通知，最高奖励 17亿元/城，可在 4年中撬动 7895辆 （80kw 功率）燃料电池汽车需求量和 400吨氢气加注量，对标燃料电 -10% -1% 8% 17% 26% 35% 44% 53% 2019-092020-012020-05 电气设备沪深300 行业月度报告行业月度报告 电气设备电气设备 此报告仅供内部客户参考此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 池汽车 7200辆的存量规模，有较大推动作用。 投资建议：投资建议：业绩成长期，持续配置。业绩成长期，持续配置。以新能源、工控及低压为代表