【公司研究】万达信息-“科技国寿”战略承载者协同效应加速释放-20200911（15页）.pdf

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1、 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 “科技国寿”战略承载者，协同效应加速释放 万达信息(300168) 医疗信息化龙头，医疗信息化龙头，2 2020H1020H1 业绩业绩暂时暂时承压承压 公司为国内医疗信息化布局较为全面的龙头企业之一，根据 IDC 统计，2018 年公司市占率达 5.3%，处于行业第 4 位，公司 研发投入处于国内第一梯队。2020H1 公司实现营收/归母净利 7.95/-2.13 亿元，同比-30.49%/-668.57%。主因系公司下游业 务受新冠疫情影响较大，收入结算等环节有延迟，2020Q2 以来 医疗 IT 订单加速恢复，未来盈利有望显著修复。 国寿成为第一大

2、股东，国寿成为第一大股东，有望带来有望带来强大业务增量强大业务增量 万达信息为国寿集团“科技国寿”战略的重要承载者，获得国 寿集团全方位支持。2020 年国寿集团全额认购公司定增额度， 未来持股比例有望进一步攀升至 24.15%，强化第一大股东地 位。此外，未来三年双方关联交易额度上限为 10/15.5/17.5 亿，值得注意的是 2019 年双方关联交易仅 75 万元，2020 年前 8 个月仅 3878 万元，不难看出未来三年双方合作将发生质的变 化，中国人寿有望为公司带来强大业务增量。 投资建议投资建议 我们预计2020-2022 年公司的营业收入分别为26.3亿、31.5 亿和 37.

3、9 亿，实现归母净利分别为 2.9 亿、3.8 亿和 5.0 亿，对应 PE 分别为 103 倍、77 倍和 58 倍，考虑到公司与中 国人寿合作业务有望步入加速放量期，首次覆盖给予“买 入”评级。 风险提示风险提示 政策执行力度不及预期；财政支持力度不及预期；新技术出 现对现有市场可能形成冲击等。 盈利预测与估值盈利预测与估值 资料来源：Wind，华西证券研究所 Table_profit 财务摘要 2012018 8A A 20192019A A 2 20 02020E E 2 20 02121E E 2 202022 2E E 营业收入(百万元) 2,205 2,125 2,629 3,1

4、53 3,787 YoY（%） -9% -4% 24% 20% 20% 归母净利润(百万元) 232 -1,397 285 378 502 YoY（%） -29% -702% 121% 38% 33% 毛利率（%） 44% 23% 42% 41% 41% 每股收益（元） 0.20 -1.18 0.24 0.33 0.44 ROE 7% -43% 10% 12% 14% 市盈率 126 -21 103 77 58 评级及分析师信息 Table_Rank 评级：评级： 买入 上次评级： 首次覆盖 目标价格：目标价格： 最新收盘价： 24.60 Table_Basedata 股票代码股票代码： 30

5、0168 52 周最高价/最低价： 29.43/12.66 总市值总市值( (亿亿) ) 292.25 自由流通市值(亿) 290.51 自由流通股数(百万) 1,180.50 分析师：刘泽晶分析师：刘泽晶 邮箱： SAC NO：S1120520020002 联系电话： 分析师：刘忠腾分析师：刘忠腾 邮箱： SAC NO：S1120520050001 联系电话：0755-82533391 研究助理：孔文彬研究助理：孔文彬 邮箱： SAC NO： 联系电话： 研究助理：研究助理：吴祖鹏吴祖鹏 邮箱： SAC NO： 联系电话： -9% 19% 47% 75% 103% 131% 2019/092

6、019/122020/032020/062020/09 相对股价% 万达信息沪深300 证券研究报告|公司动态报告 仅供机构投资者使用 Table_Date 2020 年 09 月 11 日 证券研究报告|公司动态报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 正文目录 1. 万达信息：医疗信息化龙头，业绩短期承压. 3 1.1. 2020H1 受新冠疫情影响业绩下滑 . 3 2. 中国人寿成为第一大股东，抬升公司长期发展预期 . 7 2.1. 万达信息被定位为“科技国寿”战略的重要承载者 . 7 2.2. 五大领域推进合作，协同效应显著 . 9 3. 盈利预测与投资建议. 11 4. 风险提