【研报】电子行业专题研究：消费电子未来投资机遇展望-20200910（58页）.pdf

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1、电子行业专题电子行业专题研究研究 消费电子未来投资机遇展望消费电子未来投资机遇展望 徐涛、胡叶倩徐涛、胡叶倩雯雯 中信证券研究中信证券研究部部 2020年年9月月10日日 1 1 引言：疫情影响下的消费电子引言：疫情影响下的消费电子产品，增速产品，增速放缓了吗？放缓了吗？ 1.91 1.81 1.54 4.81 4.63 3.98 -16% -14% -12% -10% -8% -6% -4% -2% 0% 2% 0 1 2 3 4 5 6 2018H12019H12020H1 国内智能手机出货量（亿台）海外智能手机出货量（亿台） YoY-国内YoY-海外 2020H1全球电视出货量继续下滑全

2、球电视出货量继续下滑2020H1全球智能手机销量出现双位数下滑全球智能手机销量出现双位数下滑 资料来源：IDC，中信证券研究部资料来源：群智咨询，中信证券研究部 上半年消费电子龙头公司取得超越收益上半年消费电子龙头公司取得超越收益 名称代码 2019年12月31日市 值/点位 2020年6月20日市值/ 点位 累计涨幅 纳斯达克IXIC8,972.6010,058.77+12.1% A股消费电子板块9800305,308.706,808.37+28.2% 苹果公司AAPL12,876.4（亿美元）15,627.8（亿美元）+21.4% 立讯精密0024751,958.3（亿人民币）3,586.

3、2（亿人民币）+83.1% 歌尔股份002241646.4（亿人民币）952.8（亿人民币）+47.3% 鹏鼎控股0029381,037.8（亿人民币）1,157.1（亿人民币）+11.5% ，中信证券研究部 上半年上半年5G手机和手机和AIoT出货量快速增长出货量快速增长 资料来源：IDC，Counterpoint，中信证券研究部 环比+518% YoY+49% YoY+20% 0 1000 2000 3000 4000 5000 6000 7000 5G手机TWS耳机智能手表 8.10% -0.40% -7.91% -10.00% -8.00% -6.00% -4.00% -2.00% 0

4、.00% 2.00% 4.00% 6.00% 8.00% 10.00% 92 94 96 98 100 102 104 106 108 110 2018H12019H12020H1 出货量（百万台）YoY nMmPrMtOtRmNrNnQyQyRnO6MaO6MtRqQtRmMeRpPxOjMmNnM6MnNxPuOnRtPvPmQvM 2 2资料来源：SEMI，IDC，Gartner等，中信证券研究部注：Youtube、淘宝、微信为月活数 从互联网到移动互联网时代：产业增速取决于强粘性终端增速从互联网到移动互联网时代：产业增速取决于强粘性终端增速 引言：消费引言：消费电子行业电子行业的的每个

5、时代每个时代 都有当期的生态大脑与终端抓手都有当期的生态大脑与终端抓手 -60% -40% -20% 0% 20% 40% 60% 80% 0 10000 20000 30000 40000 50000 全球半导体销售额（左， 百万美元） 半导体销售额YoY（右） PC出货出货 量量YoY -20% 0% 20% 40% 60% 80% 100% 0 500 1000 1500 2000 PC机出货量 功能机出货量 智能机出货量 PC出货量YoY 功能机出货量YoY 智能机出货量YoY 功能机出货量功能机出货量 YoY 智能机出货量智能机出货量 YoY IoT出货量出货量YoY 物联网时代物联

6、网时代 2019年年- 云计算云计算 IoT ？ ？ 移动互联网时代移动互联网时代 2001年年-2019年年 功能机、智能机功能机、智能机 iOS安卓安卓ChromeYoutube淘宝淘宝微信微信 10亿20亿50亿20亿7亿11亿 互联网时代互联网时代 1990年年-2001年年 PC Windows/Office 12亿 生态大脑生态大脑 终端抓手终端抓手 用户用户/设备数设备数 代表公司代表公司 3 3 资料来源：Canalys，中信证券研究部资料来源：爱立信，思科 2019年全球云计算年全球云计算CR5为为60%，生态大脑由离散硬件升级为云端计算，生态大脑由离散硬件升级为云端计算围绕