华润燃气-港股公司研究报告-坐拥优质城市资源的央企城燃龙头-241231（33页）.pdf

1、海外公司深度报告|公用事业 证券研究报告 请阅读最后评级说明和重要声明 1/33 公司评级 买入（维持）报告日期 2024 年 12 月 31 日 基础数据基础数据 12 月 31 日收盘价（港元）30.75 总市值（亿港元）711.56 总股本（亿股）23.14 12 月 31 日收盘价（港元）30.75 总市值（亿港元）711.56 总股本（亿股）23.14 来源：wind，兴业证券经济与金融研究院整理来源：wind，兴业证券经济与金融研究院整理相关研究相关研究 华润燃气（01193.HK）24H1 跟踪点评报告：销气主业盈利继续改善，双综业务发展势头良好-2024.09.02 华润燃气（

2、01193.HK）跟踪点评报告：销气主业增长亮眼，双综业务发展方向明确-2024.04.07 华润燃气(01193.HK)2023 年中期业绩点评：业绩稳步提升，零售气主业地位进一步巩固-2023.09.10 华润燃气(01193.HK)2022年业绩点评：业绩承压，看好中长期修复空间-2023.04.03 华润燃气(01193.HK)2021 年业绩点评：业绩稳健增长，估值具备吸引力-2022.03.22 华润燃气(01193.HK)2021 年中期业绩点评：业绩稳增长，“1+2+N”战略拓宽未来发展-2021.08.24 华润燃气（01193.HK）24H1 跟踪点评报告：销气主业盈利继续

3、改善，双综业务发展势头良好-2024.09.02 华润燃气（01193.HK）跟踪点评报告：销气主业增长亮眼，双综业务发展方向明确-2024.04.07 华润燃气(01193.HK)2023 年中期业绩点评：业绩稳步提升，零售气主业地位进一步巩固-2023.09.10 华润燃气(01193.HK)2022年业绩点评：业绩承压，看好中长期修复空间-2023.04.03 华润燃气(01193.HK)2021 年业绩点评：业绩稳健增长，估值具备吸引力-2022.03.22 华润燃气(01193.HK)2021 年中期业绩点评：业绩稳增长，“1+2+N”战略拓宽未来发展-2021.08.24 分析师：

4、李静云分析师：李静云 S0190522120001 BUA484 S0190522120001 BUA484 分析师：蔡屹分析师：蔡屹 S0190518030002 请注意:蔡屹并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管的活动。 S0190518030002 请注意:蔡屹并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管的活动。 分析师：史一粟分析师：史一粟 S0190523110001 请注意:史一粟并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管的活动。 S0190523110001 请注意:史一粟并非香港证券及期货事务监察委员会的

5、注册持牌人，不可在香港从事受监管的活动。 华润燃气(01193.HK)华润燃气(01193.HK)港股通（沪、深）港股通（沪、深）坐拥优质城市资源的央企城燃龙头坐拥优质城市资源的央企城燃龙头 投资要点：投资要点：全国性龙头央企天然气零售商，国际气价回落正在传导至公司成本端，并有望刺激公司销气量增长。全国性龙头央企天然气零售商，国际气价回落正在传导至公司成本端，并有望刺激公司销气量增长。公司是华润集团旗下的城燃上市平台，截至 2023年底，运营项目总共达276 个，分布于中国 25 个省份，其中包括 15 个省会城市及 76 个地级市，年销气量达388 亿方，客户数达 5778 万户。未来国际天

6、然气供需趋于宽松，截至 2030 年全球已做出 FID 和在建液化产能或达 2700 亿方/年，今年国内上游供应商已然开始降低售价，2024H1 华润燃气平均采购成本同比下降 4.5%。我们认为，在全球气价继续回落及国内需求增速有限的背景下，“三桶油”对城燃 商的售价仍将呈现稳中有降趋势，气价回落叠加环保政策推行均有望刺激 天然气消费量增长。我们认为公司拥有优秀的项目布局和相比同行更低的渗透率，未来两年其销气量将保持稳中有升。公司是华润集团旗下的城燃上市平台，截至 2023年底，运营项目总共达276 个，分布于中国 25 个省份，其中包括 15 个省会城市及 76 个地级市，年销气量达388