江淮汽车-公司深度报告：造车底蕴深厚携手华为进军超高端-241231（23页）.pdf

1、证券研究报告|公司深度|商用车 1/23 请务必阅读正文之后的免责条款部分 江淮汽车(600418)报告日期：2024 年 12 月 31 日 造车底蕴深厚，携手华为进军超高端造车底蕴深厚，携手华为进军超高端 江淮江淮汽车汽车深度报告深度报告 投资要点投资要点 与华为签署与华为签署智能新能源车合作协议智能新能源车合作协议，开启开启智选模式，智选模式，共创高端品牌尊界共创高端品牌尊界。2019 年 12月，双方签署初步合作协议，计划在智能驾驶、智能座舱、智能电动、智能网联和云服务等方面进行深入合作。2023 年 12月，江淮汽车与华为终端有限公司签署智能新能源车合作协议，成为华为第四家智选模式的

2、车企。2024 年 3月，环评资料显示江淮将打造年产 20 万辆的超级工厂，开发华为智能技术赋能的 X6平台，覆盖车型级别为 B 级至 D+级，可适配大型轿车、SUV、MPV 等各类车型平台开发。同年 11月，华为和江淮汽车合作的高端超豪华品牌“尊界”首次亮相。华为第四界尊界华为第四界尊界定位豪华定位豪华车型车型，或或有望为江淮汽车打开高端智能化产品周期。有望为江淮汽车打开高端智能化产品周期。尊界 S800定位豪华 D级轿车。车长 5.48 米、车宽 2 米、车高 1.54 米、轴距3.37 米，L3 级自动驾驶硬件设计架构，将搭载华为乾崑 ADS 3.0。预售价为 100万至 150 万元。

3、48 小时内预订量达 2108 台。尊界 S800基于 X6平台打造，X6 平台可适配大型轿车、SUV、MPV等多种车型，未来有望为江淮汽车打开高端智能化产品周期，实现销量快速增长。代工蔚来积累高端造车实力，为代工蔚来积累高端造车实力，为华为合作高端车型华为合作高端车型打下打下坚实坚实基础。基础。公司 2017 年与蔚来合作，联合打造世界级智造工厂,成立“江来”，采用“互联网+智造”模式，拥有国内自主品牌首条高端全铝车身生产线，焊装整体自动化率高达 97.5%，已达到世界一流水平。乘用车乘用车+商用车双轮驱动商用车双轮驱动，江淮汽车产品矩阵丰富。，江淮汽车产品矩阵丰富。乘用车：乘用车：瑞风 R

4、F8 为全球首款搭载华为鸿蒙智能座舱的 MPV，公司 MPV造车实力雄厚。商用车：商用车：江淮商用车包括货车、客车、专用车等不同类型的车辆，满足各类用户的多样化需求。其轻卡产品销量长期位居全国前列，2024年 1-9月江淮汽车轻卡排名全国前五。盈利预测与估值盈利预测与估值 预计公司 2024-2026 年营业收入分别为 444.03/626.28/680.45 亿元，YOY 为-1.2%/41.0%/8.7%；预计 2024-2026 年归母净利分别为 7.1/13.4/17.2 亿元，YOY为 371.3%/87.7%/28.6%，EPS 为 0.33/0.61/0.79 元/股，对应 PE

5、 为119.11/63.46/49.34 倍。给予“买入”评级。风险提示风险提示 新能源汽车渗透不及预期；智能驾驶发展不及预期；尊界销量不及预期 投资评级投资评级:买入买入(首次首次)分析师：邱世梁分析师：邱世梁 执业证书号：S1230520050001 分析师：刘巍分析师：刘巍 执业证书号：S1230524040001 分析师：张盈分析师：张盈 执业证书号：S1230524080013 研究助理：白浪研究助理：白浪 基本数据基本数据 收盘价￥38.94 总市值(百万元)85,045.34 总股本(百万股)2,184.01 股票走势图股票走势图 相关报告相关报告 1 被低估的智能电车制造平台

6、江淮汽车点评报告 2023.01.17 2 江淮汽车：探索汽车工业新模式 2023.01.11 3 江淮汽车：电动车有望重构估值体系 2016.06.07 财务摘要财务摘要 Table_Forcast(百万元)2023 2024E 2025E 2026E 营业收入 45016.41 44403.40 62628.28 68045.16(+/-)(%)23.07%-1.19%41.04%8.65%归母净利润 151.51 714.03 1340.09 1723.81(+/-)(%)-371.28%87.68%28.63%每股收益(元)0.07 0.33 0.61 0.79 P/E 561.32