盈趣科技-公司首次覆盖报告：UDM构建核心优势新业务放量可期-241213（30页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究股票研究 公司首次覆盖公司首次覆盖 证券研究报告证券研究报告 股票研究/Table_Date 2024.12.13 UDM 构建核心优势，新业务放量可期构建核心优势，新业务放量可期 盈趣科技盈趣科技(002925)Table_Industry 耐用消费品/可选消费品 Table_Invest 首次覆盖首次覆盖 评级评级 增持增持 目标价格目标价格 19.25 Table_CurPrice 当前价格：15.14 Table_Market 交易数据交易数据 52 周内股价区间（元）10.59-19.69 总市值（百万元）11,770 总股本/流通A股（百

2、万股）777/736 流通 B 股/H 股（百万股）0/0 Table_Balance 资产负债表摘要资产负债表摘要(LF)股东权益（百万元）4,725 每股净资产（元）6.08 市净率（现价）2.5 净负债率-11.60%Table_PicQuote Table_Trend 升幅升幅(%)1M 3M 12M 绝对升幅 7%31%-19%相对指数 11%-3%-31%Table_Report 相关报告相关报告 盈趣科技公司首次覆盖盈趣科技公司首次覆盖 table_Authors 刘佳昆刘佳昆(分析师分析师)毛宇翔毛宇翔(分析师分析师)021-38038184 021-38038672 登记编号

3、登记编号 S0880524040004 S0880524080013 本报告导读：本报告导读：公司独有的公司独有的 UDM 模式支撑高端制造研发能力，布局的高景气赛道业务放量空间值模式支撑高端制造研发能力，布局的高景气赛道业务放量空间值得期待。得期待。投资要点：投资要点：Table_Summary 首次覆盖，给予“增持”评级。首次覆盖，给予“增持”评级。公司独有的 UDM 模式支撑高端制造研发能力，布局的高景气赛道业务放量空间值得期待。我们预计2024-2026 年公司 EPS 0.33/0.66/0.82 元，同比-43%/+98%/+25%，参考可比公司，给予公司 2025 年 28.8X

4、 PE，给予目标价 19.25 元，首次覆盖给予“增持”评级。自主研发自主研发 UDM 模式模式，“制造制造+研发研发+质量质量”领先领先。公司为客户提供智能控制部件、创新消费电及汽车电子等产品的研发生产，客户群涵盖罗技、雀巢、菲莫国际（PMI）、Bosch 等国际公司。公司自主创新 UDM 模式，通过技术研发实力、质量控制能力构建核心壁垒，表现在：1）信息化与自动化程度更高；2）客户服务体验感更强；3）业务响应速度更快。4）全方面交付对接；5）全产业链结合。业务布局多点开花，新业务有望逐步放量。业务布局多点开花，新业务有望逐步放量。1）汽车电子：）汽车电子：受益于明星产品电子防眩镜及长滑轨控

5、制等新品配置率快速提升，业务保持快速增长。在巩固发展国内市场基础上，公司加大海外市场拓展，与多家欧洲及北美客户建立合作，并成功获得上汽奥迪、印度科德等客户的项目定点。2）健康环境：健康环境：续围绕着“阳光、空气和水”开发新产品，顺利推出多功能净水器等多款新产品，并着手开展宠物净化器等新项目研发。未来继续加大国际国内市场拓展，采用差异化的营销和产品策略积极拓展新客户。3）智能家居智能家居：构建“C 端+B端”的市场拓展体系，以提升 C 端代理商数量及能力为基础，积极与高端设计师、新媒体大 V 等渠道开展异业合作。全球一体化布局，夯实制造服务能力。全球一体化布局，夯实制造服务能力。生产方面，公司持

6、续夯实国际化布局的优势，进一步完善“大三角+小三角”的国际化布局，成功构建中国、马来西亚、匈牙利三大智能制造基地，墨西哥智造产业园一期预计于 2025 年建设完毕，有效缩小客户服务半径，降低运输成本；研发销售方面，公司在中国、欧洲、北美设立研发实验室和市场销售中心，形成横跨时区、地域、产线的全球化研发和市场营销网络，有效统筹各地优势资源。风险提示：风险提示：国际贸易环境恶化、行业竞争加剧、新项目不及预期等。Table_Finance 财务摘要（百万元）2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入 4,345 3,860 3,387 4,347 5,481(+/-)%-3