【研报】军工行业深度报告：新时代的中国航天-20200908（125页）.pdf

1、 1 军工行业深度报告 新时代的中国航天 行业分类：国防军工 2020 年 9 月 8 日 中航证券金融研究所发布中航证券金融研究所发布 证券研究报告证券研究报告 请务必阅读正文后的免责条款部分请务必阅读正文后的免责条款部分 联系地址： 北京市朝阳区望京街道望京东园四区2号楼中航 资本大厦中航证券有限公司 公司网址： 联系电话：010-59562524 传真：010-59562637 中航证券金融研究所 分析师：张超 证券执业证书号：S0640519070001 研究助理：王宏涛 证券执业证书号：S0640118100010 电话：010-59562519 邮箱： 股市有风险 入市须谨慎 航天

2、产业是由导弹、火箭、卫星、空间飞船以及深空探测器等航天装备 构成的高科技产业。 目前， 航天产业已经成为全面维护国家安全的战略基石， 推动科学技术进步、服务经济社会发展的重要力量。不仅是国家意志和综合 国力的集中体现，更是大国博弈的战略高地。 近年来，全球航天产业迎来了几个巨变：航天产业与国防军工的联系变航天产业与国防军工的联系变 得空前紧密得空前紧密，在技术成熟度不断提高的背景下，各国航天产业的性质迎来了 巨大转变，美国、俄罗斯、法国及日本相继组建了太空军，以谋求制太空权； 商业航天开始逐步成为国际航天产业快速发展的新驱动力商业航天开始逐步成为国际航天产业快速发展的新驱动力，商业航天公司 S

3、paceX 的可回收运载火箭技术的成熟与完善直接重构了国际商业发射的市 场竞争格局，龙飞船的成功发射与返回更是创造了全球商业载人航天产业的 历史性突破；卫星互联网建设下，商业卫星互联网公司卫星互联网建设下，商业卫星互联网公司彰显出彰显出两极分化两极分化的的众众 生相生相，如 SpaceX 的低轨卫星互联网星座 Starlink 正在密集地进行部署，而 OneWeb 以及 LeoSat 等公司却由于技术风险大、市场不清晰或资金不充足等 原因相继破产。 中国航天产业在美国等西方发达国家的技术封锁下，始终坚持自主可控 的发展方向。一方面，在航天强国的目标下，中国航天产业“国家队”不懈 努力，取得了诸

4、多成就。多款我国自主研制的航天武器装备在 70 周年国庆 阅兵上首次亮相，表明了我国导弹武器装备建设加速推进，武器装备实战化导弹武器装备建设加速推进，武器装备实战化 水平进一步提升水平进一步提升；航天发射次数近年来蝉联世界第一，进入空间能力跃居世 界前列，众多航天重大工程取得决定性成果众多航天重大工程取得决定性成果：2020 年长征五号 B 运载火箭首 飞成功；我国第一个全球卫星导航系统北斗三号建设完毕，并正式开通；行 星探测任务“天问系列”中的第一枚火星探测器“天问一号”成功发射，高 分专项、探月工程三步走计划均进入收官阶段、天宫空间站将开始建设。另 一方面，在商业航天相关支持政策的落地以及

5、国家将卫星互联网纳入“新基 建”战略的推动下，商业航天市场的“多娇”引无数商业航天公司竞折腰， 众多商业航天发射实验争相开展，大量商业卫星星座计划众多商业航天发射实验争相开展，大量商业卫星星座计划接连不断地接连不断地被提被提 出出。我们认为，以上现象都预示着，一个中国航天一个中国航天产业产业的新时代即将来临，的新时代即将来临， 在这个征途是星辰大海的航天新时代中，航天防务装备需求有望出现高速增在这个征途是星辰大海的航天新时代中，航天防务装备需求有望出现高速增 行业投资评级行业投资评级 增持增持 基础数据基础数据（2020.09.07） 中证中证军工军工龙头龙头指数指数 3302.90 军工行业

6、军工行业 PE 67.4 军工行业军工行业 PB 3.67 近五年中证军工龙头指数近五年中证军工龙头指数走势对比图走势对比图 资料来源：wind，中航证券金融研究所 近五年军工行业近五年军工行业 PE-band 资料来源：wind，中航证券金融研究所 0 0 200200 400400 600600 800800 1,0001,000 -40%-40% -20%-20% 0%0% 20%20% 40%40% 60%60% 80%80% 成交金额成交金额( (亿元亿元) )沪深沪深300300 军工龙头军工龙头 2020 7070 120120 170170 220220 270270 2 中航