君禾股份-公司深度报告：家用水泵龙头业绩稳健增长可期-241220（24页）.pdf

1、 请阅读最后评级说明和重要声明 投资要点 2 一、二十余年风雨兼程，铸就家用水泵龙头.4 1.家用水泵龙头企业，产品远销欧美等国际市场.4 2.以家用水泵为核心，产品品类丰富.6 3.24 年业绩高速增长，盈利能力较强.7 二、全球水泵市场稳健增长，中国逐渐承接全球产能.9 1.泵：输送流体介质的常用装置，于多经济领域广泛应用.9 2.行业格局：全球泵业呈现高度集聚特点，产业向国内转移.11 3.家用水泵消费相对刚性，全球潜水泵和花园泵市场稳健增长.13 三、持续研发夯实产品优势，积极探索第二成长曲线.14 1.坚持技术领先理念，持续保持研发投入.14 2.合作欧美知名厂商，公司客户结构稳定.

2、15 3.构建产业链一体化，发挥各环节协同效应.17 4.持续关注产业链整合机会，打造第二成长曲线.17 四、盈利预测与投资建议.19 五、风险提示.22 .4 .4 .6 .7 .7 .7 .8 .8 .8 .8 .9 .9 .10 .10 .10 .13 .13 .13 3 .14 .14 .15 .15 .17 .19 .5 .11 .11 .16 .18 .19 .20 .23 4 5 6 7 70.0%70.5%72.0%69.0%69.1%24.3%21.9%20.8%20.3%18.7%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%20192020202120

3、222023潜水泵花园泵配件其他业务深井泵清洗机及清洗机配件喷泉泵6.77.49.87.57.28.55.6%9.7%32.1%-22.7%-4.7%72.2%-40%-20%0%20%40%60%80%024681012201920202021202220232024Q1-3营业收入YOY0.81.00.90.50.40.69.1%29.7%-5.1%-41.7%-32.0%49.6%-60%-40%-20%0%20%40%60%0.00.20.40.60.81.01.2201920202021202220232024Q1净利润YOY 8 53.9%28.2%10.2%1.7%1.4%0.9

4、%0.6%3.1%欧洲北美亚洲南美大洋洲非洲中美洲国内销售0.00.51.01.52.02.53.03.5201920202021202220232024Q1Q2Q3Q426.0%25.4%22.6%21.5%18.0%22.6%11.2%13.2%9.5%7.1%5.0%7.3%0.0%5.0%10.0%15.0%20.0%25.0%30.0%201920202021202220232024Q1-3毛利率净利率4.3%2.3%2.5%3.2%4.8%4.6%5.9%4.8%5.7%7.6%9.4%7.3%3.2%3.7%3.1%2.8%3.0%2.5%-0.4%1.5%1.5%-0.4%-2

5、.8%-1.2%-4.0%-2.0%0.0%2.0%4.0%6.0%8.0%10.0%12.0%201920202021202220232024Q1-3销售费用管理费用研发费用财务费用 9 0.230.600.390.120.1630.4%61.5%42.4%21.8%42.6%0.0%10.0%20.0%30.0%40.0%50.0%60.0%70.0%0.000.100.200.300.400.500.600.7020192020202120222023年度累计分红总额现金分红比例2.50%4.69%2.35%0.47%0.63%0.0%0.5%1.0%1.5%2.0%2.5%3.0%3.

6、5%4.0%4.5%5.0%20192020202120222023 10 11 12 13 -20%-10%0%10%20%30%40%50%0102030405060702021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-072023-092023-112024-012024-032024-052024-072024-092024-11中国:出口金额:人民币:泵:当月值中国:出口金额:人民币:泵:当月同比40442443644947450