【研报】交通运输行业：继续推荐跨境电商耐心等待航空反转-20200907（15页）.pdf

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1、 请务必阅读正文请务必阅读正文后的后的声明及说明声明及说明 证券研究报告 / 行业动态报告 继续推荐跨境电商，耐心等待航空反转继续推荐跨境电商，耐心等待航空反转 报告摘要报告摘要： 供应链加快“互联网供应链加快“互联网+”全球化，”全球化，M2C 驱动跨境电商大发展。驱动跨境电商大发展。政治局会议 决定：必须从持久战的角度加以认识，加快形成以国内大循环为主体、国 内国际双循环相互促进的新发展格局。跨境电商长期趋势向上，疫情加速 行业发展，预计未来两年出口 B2C跨境电商交易规模保持年化 30%增长。 我们判断，跨境电商将迎接全球“互联网+”的新浪潮，海外线上零售将 更加拥抱“中国品牌” ，建议

2、投资者积极关注跨境电商产业链投资机遇。具 体内容关注 “双循环”战略下的消费服务投资策略 。 航空仍属反弹，反转还需等待。航空仍属反弹，反转还需等待。民航需求延续复苏态势，国内航线客运量 已恢复至去年同期的九成，国际航线“五个一”政策继续执行，虽有边际 改善，但政策松动仍需等待。票价和国际航线成为关键，预计三四季度民 航仍将处于亏损状态。大周期角度看，此次危机或将重塑行业供需格局。 根据最新的飞机引进计划，大航三年机队规模复合增速 4%以内，危机或 将重塑航空行业供需格局。后续一旦需求得到有效释放，行业供需格局将 重塑，航空公司进入全成本定价阶段，以三大航为首的航空公司盈利弹性 巨大。短期来看

3、，AH 航空股的上涨，仍属于短期风格切换下低估值及底 部品种的反弹，反转仍需等待。 阿里大幅增持圆通，静待行业格局优化阿里大幅增持圆通，静待行业格局优化。9 月 1 日，阿里大幅增持圆通股 权 12%，合计持股上升至 22.5%，目前阿里持有中通 （8.70%） 、韵达 （2%） 、 申通（14.65%） ，百世（33.03%） 。通过资本合作加深，双方将继续加强战 略深化。我们认为此次合作加深，有望推动圆通业务容量及信息化能力的 全面升级， 提升公司降本能力及信息化管理能力， 加速行业竞争格局优化。 年度策略和年度策略和长期长期组合组合：年度策略以“宅经济”为核心，兼顾跟踪周期性， 总体以防

4、御为主。1.“宅经济”催化“互联网+”加速发展的快递、物流和 供应链行业； 2.关注供需格局良好的油运行业；3.以 REITs 为主的交运基 础设施的价值重估。年度组合为：顺丰控股、圆通速递、申通快递、韵达 股份、中远海能、招商轮船、大秦铁路、京沪高铁、传化智联。 本周重点推荐：本周重点推荐：顺丰控股，圆通速递，跨境通 风险提示：风险提示：快递行业价格战加剧，油汇剧烈波动，国际冲突加剧，跨境电 商发展不及预期 重点公司重点公司主要财务数据主要财务数据 重点公司重点公司 现价现价 EPS PE 评级评级 2019A 2020E 2021E 2019A 2020E 2021E 顺丰控股 83.69

5、 1.31 1.69 1.92 63.89 49.52 43.59 买入 圆通速递 16.24 0.53 0.6 0.67 30.64 27.07 24.24 买入 中远海能 7.22 0.09 0.8 0.75 80.22 9.03 9.63 买入 招商轮船 6.20 0.41 0.7 0.58 15.12 8.86 10.69 买入 传化智联 6.00 0.49 0.67 0.70 12.24 8.96 8.57 买入 跨境通 7.36 -1.74 0.42 0.51 -4.24 17.53 14.43 买入 同步大势同步大势 上次评级： 同步大势 历史收益率曲线 -19% -11% -3

6、% 5% 13% 21% 2019/9 2019/10 2019/11 2019/12 2020/1 2020/2 2020/3 2020/4 2020/5 2020/6 2020/7 2020/8 交通运输沪深300 涨跌幅（%） 1M 3M 12M 绝对收益 2.74% 12.91% 1.66% 相对收益 2.86% -6.88% -21.10% 行业数据 成分股数量（只） 119 总市值（亿） 27844 流通市值（亿） 20059 市盈率（倍） 15.40 市净率（倍） 1.40 成分股总营收（亿） 27437 成分股总净利润（亿） 1302 成分股资产负债率（%） 55.87 相关报