【研报】钢铁行业：不锈钢~消费升级优质高端材料未来发展空间充足-20200904（16页）.pdf

1、 行业行业报告报告 | 行业研究简报行业研究简报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 钢铁钢铁 证券证券研究报告研究报告 2020 年年 09 月月 04 日日 投资投资评级评级 行业行业评级评级 强于大市(维持评级) 上次评级上次评级 强于大市 作者作者 马金龙马金龙 分析师 SAC 执业证书编号：S1110519030001 赵莹洲赵莹洲 联系人 资料来源：贝格数据 相关报告相关报告 1 钢铁-行业研究周报:台风过境 库存 由降转升 2020-08-30 2 钢铁-行业研究周报:社库降幅缩小 但需求仍会持续 2020-08-23 3 钢铁-行业研究周报:库存降幅扩大 旺季需求仍会持

2、续 2020-08-16 行业走势图行业走势图 不锈钢不锈钢消费升级优质高端材料消费升级优质高端材料 未来发展空间充足未来发展空间充足 高端高端优质优质材料材料 具备消费升级属性具备消费升级属性 不锈钢全称不锈耐酸钢，由不锈钢和耐酸钢两大类组成。 研究表明，随着 钢中铬含量的增加，钢的耐蚀性提高，当含铬量达到一定比例时，钢表面会 自动形成一种厚度极薄的无色透明、光滑的富铬氧化物膜，防止钢的生锈。 这层膜非常稳定，即使破坏也会很快自行修复，被称为自钝化膜。不锈钢的 耐蚀性取决于钢中所含的合金元素,而铬是使不锈钢获得耐蚀性的基本元 素。除铬外，常用的合金元素还有镍、钼、钛、铌、铜、氮等，以满足各种

3、 用途对不锈钢组织和性能的要求。 化学成分、 冶炼工艺和性能表现是使得不 锈钢区别于普钢的重要因素。铬作为决定不锈钢耐腐蚀性能的最基本元素， 能使钢表面形成一层腐蚀介质不能透过和不溶解的富铬的氧化膜， 保护钢免 受外界介质的进一步氧化侵蚀。通常不锈钢铬元素含量大于 12%小于 45%且 可能同时含有镍、钼、锰等合金元素；冶炼工艺上，不锈钢主要采用电炉短 流程生产且废钢是其重要原材料；性能表现方面，不锈钢具有耐腐蚀、耐高 温、表面光滑、强度高等优良性能，是较好的结构和功能材料。因此，不锈 钢本身优异的多种性能使得它具有其他钢种无法替代的作用。 中国是世界上最大不锈钢生产国中国是世界上最大不锈钢生

4、产国 以青山为龙头的行业格局形成以青山为龙头的行业格局形成 近年来， 我国不锈钢产业蓬勃发展， 2019 年中国不锈钢粗钢产能 3800 万吨 左右，产能利用率 77.4%，冶炼产能保持增长；截止到目前，现有不锈钢冷 轧产能 2000 万吨左右，未来预计新增冷轧产能 300 万吨。2018 年，全球 共生产不锈钢粗钢 5072.9 万吨，其中我国产量为 2670.6 万吨，占全球产量 的比例为 53%。其次为欧盟、印度、日本及美国，产量及占比分别为 738.5 万吨（15%） 、374 万吨（7%） 、328.3 万吨（6%） 、280.8 万吨（6%） 。目前， 中国不锈钢已经形成以青山集团

5、为龙头的产能分布， 据 Mysteel 调研数据显 示，2019 年青山国内外不锈钢粗钢产量高达 1140 万吨，同比增加 22.71%， 约占国内市场的 30%。细分来看，2019 年青山国内不锈钢 200 系粗钢产量 占总产量的 37%、300 系粗钢产量占总产量的 58%、400 系粗钢产量占总产 量的 5%。 人均消费量距发达国家仍有较大差距人均消费量距发达国家仍有较大差距 未来发展空间充足未来发展空间充足 从对接行业需求看，不锈钢产品的应用主要集中在日用制品、家电电子、建 筑、机械、汽车等行业。不锈钢冷轧板带因其自身的优良性能，被广泛的应 用于民用行业和工业领域。近年来，我国不锈钢表

6、观消费量持续增长，2019 年，我国不锈钢表观消费量已达 2405.33 万吨。2019 年中国人均不锈钢表 观消费量 17.18 千克， 同比增加 1.39kg， 增长 8.8%;表观消费量同比增长 9.19% 至 2405 万吨，高于预期。但与制造业发达的意大利、中国台湾、韩国人均 30kg 以上，工业制造业强国日本、德国 20kg 以上比较，中国不锈钢人均消 费量仍有增长空间。 风险风险提示提示： 下游需求波动超预期、 宏观政策变化及中美贸易摩擦对行业供需 格局的搅动因素。 重点标的推荐重点标的推荐 股票股票 股票股票 收盘价收盘价 投资投资 EPS(元元) P/E 代码代码 名称名称