电子行业深度报告：2025年度策略：聚焦AI终端及自主可控！-241206（38页）.pdf

1、证券研究报告行业深度报告电子 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/38 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 电子行业深度报告 2025 年度策略年度策略：聚焦聚焦 AI 终端终端及及自主可控！自主可控！2024 年年 12 月月 06 日日 证券分析师证券分析师 马天翼马天翼 执业证书：S0600522090001 证券分析师证券分析师 鲍娴颖鲍娴颖 执业证书：S0600521080008 证券分析师证券分析师 周高鼎周高鼎 执业证书：S0600523030003 证券分析师证券分析师 金晶金晶 执业证书：S0600523050003 证券分析师证券分析师 王润芝王

2、润芝 执业证书：S0600524070004 行业走势行业走势 相关研究相关研究 半导体材料行业深度（一）：周期上行叠加国产替代双击，半导体材料赛道长坡厚雪 2024-11-29 国产替代趋势下，海思“平台化”发展有望加速芯片国产化进程。2024-11-29 增持（维持）Table_Tag Table_Summary 投资要点投资要点 看好果链及智能眼镜为代表的看好果链及智能眼镜为代表的 AI 终端长期趋势终端长期趋势，补贴有望刺激手机需补贴有望刺激手机需求全面回暖求全面回暖：1）果链 AI 创新：6 月苹果发布 AppleIntelligence，Canalys预测 2024 年全球 AI

3、智能手机市场份额为 16%，2023 至 2028 年间，AI手机市场 CAGR 预计为 63%，AI 手机中 SoC 及存储是算力提升关键，散热配套升级，果链 AI 创新有望带动新一轮换机周期。2)智能眼镜终端：Ray-BanMeta 的成功证明了智能眼镜类产品成为 AI 终端落地场景的可行性，光学方案与显示器件占 AR 设备成本约 50%，是产业链降本增效的核心环节，未来随着产业巨头加速布局与供应链降本增效的推进，AI+AR 眼镜有望快速发展。3）补贴刺激：自今年 10 月多地推出纳入手机等 3C 产品的消费券后，国内手机消费需求得到显著刺激。随着11月乃至未来各地持续推出针对手机等3C产

4、品的消费券和将手机纳入以旧换新的扩容政策，有望刺激手机需求全面回暖。半导体自主可控半导体自主可控势在必行，势在必行，看好四大看好四大国产化国产化方向。方向。1）国产算力及配套：美国对中国半导体限制逐步收紧，国产算力芯片供不应求，国内 OSAT封装厂积极布局先进封装，国产化加速推进。2）晶圆厂：国内高端芯片厂商寒武纪、华为等流片受限，中芯国际作为国内大陆半导体代工厂龙头，凭借先进制程的研发与扩产将成为国产算力芯片生产的重要依托。3）半导体设备及光刻机配套：先进制程需求攀升推动晶圆厂在高精度工艺、良率提升和产能扩张方面投入，对设备自主可控的要求，拉动国产半导体设备以及光刻机配套景气度提升。4）国产

5、化 EDA：当前中美摩擦倒逼国产 EDA 工具快速发展，2022 年我国 EDA 行业市场规模达到 116 亿元（同比+12%），超过全球行业发展速率，景气度持续向上。政策政策+技术技术+龙头多元发力，智驾车型加速放量上游硬件厂商进入业绩龙头多元发力，智驾车型加速放量上游硬件厂商进入业绩兑现期兑现期：比亚迪为代表的传统车企开始发力智驾车型在 10-20 万价格带车型渗透，有望推动智驾车型于 2025 年进入出货量高速增长期，相较辅助驾驶方案，支持高速/城区 NOA 的智驾方案在车载摄像头、激光雷达、智驾芯片、高速连接器等产品上均有产品技术、装载量及价值量提升，叠加国内车企加速推进更具产品性价比

6、的国产供应链替代，有望带动国内智驾产业链相关公司迎来业绩高增机遇。相关标的梳理：相关标的梳理：1）消费电子：）消费电子：果链 AI 创新有望带动新一轮换机周期，利好以果链为代表的订单需求复苏预期，注重业绩确定性和估值性价比（歌尔股份、东山精密、蓝思科技、立讯精密、中石科技、统联精密、鹏鼎控股、信维通信、领益制造等），同时安卓链有望迎边际改善（电连技术、飞荣达、龙旗科技等），AI 眼镜产品发布不断，注重明年产业确定性趋势和潜在弹性（歌尔股份、宇瞳光学、福立旺、亿道信息、康耐特光学等）；2）半导体：半导体：AI 算力(寒武纪，沪电股份、深南电路、兴森科技、源杰科技、长光华芯等)，封测（通富微电、长