2025年宏观经济形势与政策展望：转折点下的中国经济新平衡-241203（43页）.pdf

1、国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分2024 年年 12 月月 03 日日宏观深度研究宏观深度研究研究所：证券分析师：夏磊STable_Title转折点下的中国经济新平衡转折点下的中国经济新平衡2025 年宏观经济形势与政策展望年宏观经济形势与政策展望最近一年走势相关报告财政系列研究之一：怎么看财政赤字？*夏磊2024-10-31房地产政策的新变化*夏磊2024-10-18近期宏观政策解读：拐点之际*夏磊2024-09-30新起点下 的宏 观经 济 新平 衡*夏 磊 2024-08-29历史回顾：美联储降息初期居民房地产配置规律*夏磊2024-08-25三中全会哪些经济领域改革值得期待？

2、*夏磊2024-07-23如何衡量 房地 产对 经 济的 贡献？*夏 磊2024-07-03寻找房价周期之锚一个日本视角*夏磊2024-06-25房地产与新质生产力*夏磊2024-04-25开年看地产系列：一线城市房地产市场怎么走*夏磊2024-03-18构建“人房地钱”联动的房地产发展新模式*夏磊2024-03-052024 年房地产市场怎么走（政策篇）*夏磊2023-12-252024 年房地产市场怎么走需求篇*夏磊2023-12-212024 年房地产市场怎么走（供给篇）*夏磊2023-12-19能生万物是春风2024 年宏观经济形势与政在全球经济周期性和结构性矛盾交织的背景下，2024

3、 年，我国政策宏观调控力度不断加大，特别是 9 月下旬以来，一揽子逆周期调节政策相继出台、力度空前，政策重心聚焦经济发展，围绕地方政府债务、房地产、股市、消费等重点领域加快布局，积极因素持续积累，市场信心明显改善，经济运行回升向好趋势明显。2025 年是“十四五”规划收官之年，也是我国加快转型升级、推进高质量发展的关键之年，中国经济值得期待。怎么看当前的宏观经济形势？怎么看当前的宏观经济形势？我国经济总体回升向好。我国经济总体回升向好。今年前三季度，在面临复杂严峻的国际形势背景下，我国 GDP 同比增长 4.8%，其中三季度环比增长 0.9%，实现环比增速连续九个季度正增长，保持了总体平稳、稳

4、中有进的发展态势。消费逐步回升。消费逐步回升。1-10 月，社零累计同比增长 3.5%，较 1-9 月提高0.2 个百分点。“以旧换新以旧换新”效果明显。效果明显。10 月份限额以上单位家用电器和音像器材类商品零售同比增长 39.2%，较上月增加 18.7 个百分点；家具类商品零售同比增长 7.4%，较上月增加 7 个百分点。服服务消费较快增长。务消费较快增长。1-10 月，餐饮收入同比增长 5.9%，服务零售额同比增长 6.5%，分别高出商品零售 2.7、3.3 个百分点。新型消费新型消费蓬勃发展蓬勃发展。1-10月，全国网上商品和服务零售额累计同比增长8.8%，较前值回升 0.2 个百分点

5、。1-10 月，新能源汽车销量累计同比增长33.9%，市场占有率达到 39.6%，连续四个月国内零售渗透率超过50%。另一方面，消费仍有较大提升空间。另一方面，消费仍有较大提升空间。今年前三季度，消费对经济增长的贡献率为 49.9%，较去年末有所下滑，消费潜力空间较大。消费者信心仍待进一步加强消费者信心仍待进一步加强。10 月消费者信心指数比上月回升1.2 个百分点，为连续六个月回落之后的首次回升，消费者信心恢复需要一定时间。投资平稳增长。投资平稳增长。1-10 月，全国固定资产投资同比增长 3.4%，连续三个月保持稳定增长。“大规模设备更新大规模设备更新”带动作用明显带动作用明显。1-10

6、月，设备工器具购置投资同比增长 16.1%，对全部投资增长的贡献率超过 60%。制造业投资快速增长制造业投资快速增长。1-10 月制造业投资同比增长 9.3%，较 1-9 月份上升 0.1 个百分点，高出全部固定资产投资 5.9 个百分点。高技术产业投资势头强劲高技术产业投资势头强劲。1-10 月，高技术产业投资同比增长9.3%，高技术制造业和高技术服务业投资分别增长 8.8%、10.6%。证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分2策展望*夏磊2023-12-17城中村改造对房地产销售和投资的影响有多大？*夏磊2023-09-25 城 中 村 改 造 的 四 大 经 济 意 义*夏 磊 202