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1、 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。1 证券研究报告 可选消费可选消费 稳进、向新、再生长稳进、向新、再生长，聚焦聚焦四大四大投资投资主线主线 华泰研究华泰研究 可选消费可选消费 增持增持 (维持维持)研究员 樊俊豪樊俊豪 SAC No.S0570524050001 SFC No.BDO986 +(852)3658 6000 研究员 曾珺曾珺 SAC No.S0570523120004 SFC No.BTM417 +(86)21 2897 2228 研究员 刘思奇刘思奇 SAC No.S0570523090004 SFC No.BSE590 +(86)21 2897

2、2228 研究员 石狄石狄 SAC No.S0570524090003 SFC No.BVO045 +(86)755 8249 2388 研究员 孙丹阳孙丹阳 SAC No.S0570519010001 SFC No.BQQ696 +(86)21 2897 2038 研究员 惠普惠普 SAC No.S0570524090006 SFC No.BSE005 +(86)21 2897 2228 研究员 曾令仪曾令仪 SAC No.S0570524090004 +(86)755 8249 2388 联系人 杨耀杨耀 SAC No.S0570124070059 +(86)755 8249 2388 重

3、点推荐重点推荐 股票名称股票名称 股票代码股票代码 目标价目标价 (当地币种当地币种)投资评级投资评级 泡泡玛特 9992 HK 105.00 买入 名创优品 9896 HK 51.21 买入 巨子生物 2367 HK 59.89 买入 珀莱雅 603605 CH 143.40 买入 爱美客 300896 CH 227.00 买入 上美股份 2145 HK 59.93 买入 丸美股份 603983 CH 34.29 增持 润本股份 603193 CH 30.00 增持 老铺黄金 6181 HK 237.00 买入 亚朵 ATAT US 38.62 买入 百胜中国 9987 HK 457.05

4、买入 海底捞 6862 HK 17.80 买入 特海国际 9658 HK 18.68 买入 达势股份 1405 HK 78.47 买入 华住集团-S 1179 HK 37.71 买入 同庆楼 605108 CH 25.20 买入 欧派家居 603833 CH 94.24 增持 顾家家居 603816 CH 43.18 买入 索菲亚 002572 CH 25.74 增持 志邦家居 603801 CH 19.35 增持 思摩尔国际 6969 HK 15.42 买入 晨光股份 603899 CH 39.00 增持 安踏体育 2020 HK 117.98 买入 波司登 3998 HK 5.38 买入

5、申洲国际 2313 HK 85.00 买入 华利集团 300979 CH 80.82 买入 伟星股份 002003 CH 15.84 买入 资料来源：华泰研究预测 2024年 11月 28日中国内地 年度策略年度策略 2025 年重点推荐四大主线：国货崛起、情绪消费、新性价比、消费出海年重点推荐四大主线：国货崛起、情绪消费、新性价比、消费出海 24 年以来消费市场以温和复苏为主旋律，其中能深挖细分品类增长红利、开辟出海新场景的消费龙头公司，成为稳增长背景下的结构性亮点。展望2025，受益于宏观经济与促消费等政策发力，我们认为，市场预期有望由经济、收入预期改善信心修复消费需求提振基本面复苏的路径

6、渐进，消费有望重新成为我国经济增长的核心驱动力。大消费板块迎来配置窗口期，我们看好 4 大主线：1）国货崛起：美护、家电、宠物等赛道国货产品力提升，逆势占领消费者心智；2）情绪消费：悦己经济加速扩容，持续撬动潮玩/IP 消费等新兴供给；3）新性价比：供需双向理性，质价比产品需求更具韧性；4）消费出海：出海已成消费企业必选题，关注品牌/文化/服务出海。潮玩：受益情绪消费、潮玩：受益情绪消费、IP 经济持续高景气，供需两旺与国货出海如火如荼经济持续高景气，供需两旺与国货出海如火如荼 近年以来潮玩行业延续高景气，国内受益于情绪消费的旺盛需求，以及品类创新，通过多元品类加速商业化变现的 IP 经济已成