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1、 敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告|行业深度报告 2024 年 11 月 26 日 推荐推荐（维持）（维持）影视影视行业深度报告行业深度报告 TMT 及中小盘/传媒 本篇报告首先回顾了本篇报告首先回顾了 2013 到到 2024 年电影票房、春节档及院线情况年电影票房、春节档及院线情况，展望展望 2025年春节档有望迎来行业复苏。年春节档有望迎来行业复苏。分析分析 Sora、海螺、豆包等、海螺、豆包等 AI 文生视频技术有望文生视频技术有望驱动影视行业变革。驱动影视行业变革。当前当前电影市场供需失衡导致多部影片亏损，促使影院线行电影市场供需失衡导致多部影片亏损，促使影院线行业业深度调整，行

2、业龙头凭借规模效应和市场集中度提升而受益，同时观众对电深度调整，行业龙头凭借规模效应和市场集中度提升而受益，同时观众对电影内容质量的要求提高，推动电影产业链向内容精品化和市场优化方向发展。影内容质量的要求提高，推动电影产业链向内容精品化和市场优化方向发展。2013 年到年到 2024 年年影视行业影视行业回顾回顾，2025 年年春节档有望带来票房复苏提振市场春节档有望带来票房复苏提振市场信心。信心。2013 年至 2019 年，全国票房从 218 亿元增长至 641.48 亿元，年复合增长率超过 20%。特别是春节档，逐渐成为最重要的票房来源之一，2019年春节档票房达到 59 亿元，代表作如

3、流浪地球等创造了票房奇迹。2020年，受新冠疫情影响，全国票房骤降至 203 亿元，春节档电影全部撤档。随着形势的好转，2021 年和 2022 年市场逐步恢复，2021 年春节档票房更是创下了 78.42 亿元的历史新高。2024 年，春节档票房再次突破 80 亿元，观影人次达到 1.63 亿，显示出强劲的复苏势头。24 年电影市场整体票房低于上年同期，截至 10 月 30 日，2024 年国内电影市场总票房 383 亿元，而 2023 年1-10 月电影票房达 493.17 亿元，同比下降 22.34%。主要由于头部爆款影片较 2023 年有所减少，电影行业整体表现相对平淡。后续 2025

4、 年春节档即将迎来一系列备受瞩目的影片，涵盖了喜剧、动作、武侠、科幻、动画等多种类型，有望带来票房复苏提振市场信心。其中，封神第二部：战火西岐作为封神三部曲承上启下之作正式定档 2025 年大年初一；由徐克执导，肖战与庄达菲领衔主演的武侠电影射雕英雄传：侠之大者也宣布将于大年初一与观众见面；此外，熊出没重启未来同样定档在 2025 年的春节档。AI 文生视频技术驱动影视行业变革。文生视频技术驱动影视行业变革。随着 ChatGPT 等大语言模型以及 Sora等文本到视频生成大模型的涌现，人工智能生成内容（AIGC）技术取得了显著进展。这一技术领域的突破性发展，引领了应用层面的广泛变革。生成式AI

5、 在文本创作、图像处理及视频生成等视听媒介中的应用日益兴起，正悄然重塑现代传播环境，成为推动传播生态深刻变化的关键因素。2024 年 2 月 15日，全球人工智能模型的领先者 OpenAI 正式推出 Sora。MiniMax 于 8 月 31日发布首款 AI 高清视频生成模型技术：拥有电影感镜头移动，并且支持带文字元素，该视频生成模型应用于海螺 AI，目前视频时长最高支持 6 秒，未来或支持 10 秒，动作生成效果领先。9 月 24 日，2024 火山引擎 AI 创新巡展全新发布豆包视频生成模型，包括图生视频及文生视频模型，在动画教育应用场景，豆包视频生成模型可以大幅降低动画的制作成本，具备影

6、视级视觉效果。千秋诗颂作为 CCTV-1 与人教社联合推出的创新之作，将小学语文课本中的经典诗词以动画故事的形式重新演绎，开创了中国文生视频 AI系列动画片的先河。去产能引领电影产业链革新，内容精品化与市场并进。去产能引领电影产业链革新，内容精品化与市场并进。2024 年的多部影片出现了不同程度的亏损，这不仅反映了观众观影习惯的变化，也暴露了电影市场供需失衡的问题。在这种背景下，影院线行业正经历着一轮深刻的调整与出清，部分小型或经营不善的影院面临着关闭的命运。2024 年春节档票房创 行业规模行业规模 占比%股票家数（只）152 3.0 总市值（十亿元）1558.1 1.9 流通市值（十亿元）