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1、 请必阅读报告p的重要声明 glzqdatemark1 证券研究证券研究报告 非金融|深|大金重002487 内内管管桩桩出出海海龙龙头头发发展展提提 202411o26202411o26|报告要点|V析师及联系人 证券研究证券研究报告 请必阅读报告p的重要声明 1/32 欧洲能源独立带海风需求起量1日韩海风开发潜力较大逐m入建设期1内海风限制因素逐m解除，或r驱o来全球海风需求大幅提升 海外企业扩作较缓慢，带来了内企业入高盈利海风管桩场的贵窗口期2大金重于 2019 起a局出海业，来持续得交付规模PW突破，并一m扩建海风出口能，充V益于行业发展，一m夯海风出海龙头地O2 陈子锐 朝晖 SAC

2、S0590524080006 SACS0590521100002 请必阅读报告p的重要声明 2/32 非金融|深 glzqdatemark2 大金重(002487)内管桩出海龙头发展提 行 业 电力设备/风电设备 投资评 买入维持 前格 22.29 元 基q数据 总股q/流通股q(百万股)638/631 流通 A 股值(百万元)14,063.21 每股净资(元)11.10 资负债率(%)38.78 一内最高/最P(元)27.36/16.32 股相对走势 相s报告 投资要点 s们N看好大金重？欧洲能源独立带海风需求起量1日韩海风开发潜力较大逐m入建设期1内海风限制因素逐m解除，或r驱o来全球海风

3、需求大幅提升海外企业扩作较缓慢，带来了内企业入高盈利海风管桩场的贵窗口期2大金重于 2019 起a局出海业，来持续得交付规模PW突破，并一m扩建海风出口能，充V益于行业发展，一m夯海风出海龙头地O2海外海风建设p望，基础供需紧y据 GWEC 测算，o来海外海风或入建设期，2023-2028 海外海风增装机 CAGR 高 32%2重点s注欧洲海风中长期发展空间，y据 WindEurope 测算，2023-2030 欧洲增海风装机 CAGR 35%2基础节或供需紧，y据RystadEnergy 数据，2022 欧洲q土塔筒P管桩能V别 210 万吨P 110 万吨，预欧洲塔筒P管桩需求将V别于 2

4、026 P 2027 超过wq地能2营收PWr振，出海势p望持续扩大已海规模W出口，2023 海风海品出口规模 10 万吨，提升4000%+2024H1，已发多个欧洲海目，出口海+出口风收入占 50%以P2W维，2023 从欧洲场累海风W桩W量全球领Y，总签W量 2022 增长超 50%，2024 4 oP某欧洲海风开发商签署 40万吨海风基础协议，W维持高增2o来随着曹甸/盘锦基地能逐m释，p望凭借领Y的制能力P出口海能，持续扩大出海势2海风海出海，给买入=评深耕海外海场，交付规模及增W领Y行业，大出口海能建设，p望提升海风基础营收规模及盈利能力2综Ps们预 2024-2026 营收V别 4

5、2.80/62.52/84.20 元，V别-1.04%/+46.08%/+34.67%，_母净利润V别 5.09/8.08/11.64 元，V别提升 19.82%/58.64%/44.00%，EPS V别 0.80/1.27/1.82 元/股，对O CAGR 39.9%，给买入=评2 风险提示风险提示内海风建设O及预期，海外风电建设O及预期，能扩建O及预期2 数据和估值 2022 2023 2024E 2025E 2026E 营业收入百万元 5106 4325 4280 6252 8420 增长率%15.21%-15.30%-1.04%46.08%34.67%EBITDA百万元 615 652

6、 758 1133 1565 _母净利润百万元 450 425 509 808 1164 增长率%-22.02%-5.58%19.82%58.64%44.00%EPS元/股 0.71 0.67 0.80 1.27 1.82 盈率P/E 31.2 33.0 27.6 17.4 12.1 净率P/B 2.2 2.0 1.9 1.7 1.5 EV/EBITDA 40.9 24.1 16.4 11.1 7.9 数据来源告1iFinD，联证券研究所预测股 2024 11 o 26 日收盘 -40%-17%7%30%2023/112024/32024/72024/11大金重沪深300202411o2620