锂电池行业研究框架专题报告：板块周期底部创新引领未来-241120（36页）.pdf

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1、板块周期底部，创新引领未来板块周期底部，创新引领未来锂电池行业研究框架专题报告锂电池行业研究框架专题报告证券分析师：周啸宇 执业证书编号：S0630519030001 证券分析师：张帆远 执业证书编号：S0630524070002邮箱：2024年11月20日2供供给给整车整车车型产能配件配件产能技术需需求求公共公共服务网约车等补能平台性价比私人私人车型服务补能价格智驾政策政策补贴购置税价价量量成成本本利利润润原原材材料料设设备备良良率率费费用用技技术术规规模模管管理理客客户户碳酸锂石油焦镍钴锰研发能耗人工钠电碳管锰铁资料来源：公开资料整理，东海证券研究所20142015201620172018

2、20192020202120222023202425x历史估历史估值低点值低点固态电池固态电池估值估值修复修复创新推进创新推进估值增长估值增长LFMP复合集流体复合集流体钠电池钠电池 估值估值水平水平海外海外出口增长 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 4-1000%0%1000%2000%3000%4000%5000%20052006200720082009201020112012201320142015201620172018201920202021202220232024电池沪深300电池（申万二级）和沪深电池（申万二级）和沪深300300指数走势比较指数走势比较资料来源：iFinD，

3、东海证券研究所国家补贴驱动行业发展行业发展初期高速成长期基本同步，但略弱于大盘，后续受金融危机影响持续下跌。电池国产替代第一步，行业景气度上升。企业数量多，为赚快钱，使得技术能力较低企业进入市场，行业整理。新能源汽车高增长带动电池需求大涨，行业赢来扩张期。工信部对动力电池企业提出门槛要求，行业持续整理。政策退补，行业调整。行业产能过剩，产能利用率低下，供过于求的程度进一步加深。新能源汽车渗透率显著提升，电池装车量高增长，电池厂纷纷宣布扩产。原材料供需严重不平衡，电池生产成本过高，企业盈利能力下降。新能源汽车渗透率持续攀升，行业需求稳定增长。5-50%0%50%100%150%200%250%3

4、00%350%400%0200400600800100012001400160018002012201320142015201620172018201920202021202220232024E2025E2026E其中 纯电车销量（万辆）其他 非纯电销量（万辆）yoy%爆发增长期爆发增长期2013年消费者购车补贴政策正式启动，新能源汽车产量成倍增长精准扶持期精准扶持期2016年补贴政策中首次提到电池能量密度指标，补贴标准逐步严苛细化，销量平稳增长，产业链降本提质示范推广期示范推广期2009年”十城千辆节能与新能源汽车示范推广应用工程”启动补贴退坡回归市场补贴退坡回归市场2019年补贴大幅退坡，

5、后续补贴效应将弱化产业链已经具备市场化基础，销量徘徊后有望迎来全新发展自发需求主导期自发需求主导期2022年末国家补贴正式结束。市场逻辑完全转向自发需求主导，竞争格局愈发激烈，同时由于新能源车基数增大所以增速减缓高增速高增量950资料来源：中汽协，公开资料整理，东海证券研究所右轴：yoy%618.3%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%050100150200250300350400450500201620172018201920202021202220232024E2025E2026E欧洲新能源汽车销量（万辆）右轴：渗透率%9.1%0%10%20%30%40%5

6、0%60%70%80%90%100%050100150200250300201620172018201920202021202220232024E2025E2026E美国新能源汽车销量（万辆）右轴：渗透率%2021年美国政府出台政策支持新能源汽车产业：一、明确新能源汽车新车渗透率（2030年50%）；二、大幅增加补贴力度和补贴限制；三、加大配套基础设施建设和相关产业链投资。政策驱动2021年美国新能源汽车销量翻倍，渗透率从2020年的2.1%提升至2023年的9.1%。2019年欧洲各国新能源汽车购车补贴及税收优惠政策陆续出台，市场高速成长。2020年欧盟实施全球最严格的汽车行业减排政策，终极