【研报】基础化工行业研究：磷肥价格中枢提升MDI价格持续上行-20200829（18页）.pdf

1、 - 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 市场数据市场数据(人民币）人民币） 市场优化平均市盈率 18.90 国金基础化工指数 3812 沪深 300 指数 4844 上证指数 3404 深证成指 13851 中小板综指 13021 相关报告相关报告 1.草甘膦价格上涨，维生素热度提升-【国 金基化】行业研究周报 ，2020.8.24 2.多因素共振，间甲酚步入景气周期-【国 金基化】间甲酚行业深度报. ，2020.8.17 3.维生素成交有所回暖，农药、化肥平稳 运行-【国金基化】行业研究. ，2020.8.17 4.淡储支撑国内化肥需求，PVC 糊树脂高 位运行-【国金化工】行业. ，202

2、0.8.9 5.化肥出口支撑需求，MDI 中枢价格有望 上行-【国金化工】行业研. ，2020.8.1 郭荆璞郭荆璞 分析师分析师 SAC 执业编号：执业编号：S1130519100005 陈屹陈屹 联系人联系人 杨翼荥杨翼荥 联系人联系人 磷肥价格中枢提升磷肥价格中枢提升，MDIMDI 价格持续上行价格持续上行 重点行业观点重点行业观点 化肥化肥行业观点：行业观点：印标情绪逐步回落，尿素价格小幅调整，磷肥出口支撑中枢 上行：前期由于印度招标影响，尿素价格大幅上升，伴随近几次印标落实， 市场情绪逐步有所回落，而国内需求淡季，尿素价格中枢略有下行，山东及 两河报价山东及两河出厂报价在 1620-

3、1760 元/吨，本周尿素日均产量 14.49 万吨，环比减少 0.29 万吨，需求淡季中尿素价格以小幅波动为主；本周磷 肥价格平稳运行，成交中枢略有上行，企业开工正常，订单相对充足，海外 磷肥生产略有影响，而受到疫情影响，主要的需求国家产品进口略有滞后， 带动产品库存位于相对低位。中国主要的磷肥出口国印度进行库存较低，进 口需求加大，且蝗灾影响了粮食收成，后续种植面积增多，对于化肥需求量 提升，带动产品需求提升，整体来看，国际磷肥价格自 6 月份触底后价格逐 步回升，一定程度上带动了我国磷肥产品出口。本周一铵产品价格表现稳中 有升，二铵产品由于出口印度占比相对较高，价格中枢上行，叠加海外出口

4、 及国内秋季用肥提升，磷肥运行短期相对强势。 聚氨酯聚氨酯行业观点行业观点：本周维生素 A、E、D3 工厂停产检修、提价等信息频繁， 市场价格小幅反弹。VA：市场报价宽泛在 410-460 元/kg，低价货源少，部 分贸易商停报观望。检修方面，新和成 7 月份开始夏季停产检修，预计八月 底结束，维生素 A 停报。浙江医药维生素生产线 8 月 1 日至 9 月 15 日进行 夏季停产检修，VA 报价 500 元/kg。欧洲有维生素 A 厂家停产至 8 月末。 VE：市场报价 65-70 元/kg 仅供参考，低价货源有限，局部报价高。VD3： 花园生物 8 月 10 日报价 500 元/kg，出口

5、报价 60 美元/kg，市场询单略有活 跃。山东同辉计划于 8 月中旬停产检修，持续时间约 1 个月。8 月 24 日， 天新药业饲料级维生素 D3 国内报价 600 元/kg，出口报价 75 美元/kg。生物 素：近期国内价格宽泛下跌，市场报价在 110-130 元/kg 左右，有部分低价 货源，留意后期工厂发货情况。 投资建议投资建议 整体来看我国经济仍处于缓慢复苏阶段，7 月的固定资产投资同比继续上 行，基建、房地产及制造业投资皆有改善， “内循环”拉动经济缓慢回升， 同时考虑国外疫情的影响也在逐步减弱，制造业下游需求仍在持续好转。经 过多年的积淀，我国化工行业具有了相对完整的产业链基础

6、，在贸易的不确 定因素下，我国有望在下游高端材料领域加速实现国产化，借助上下游协作 基础，加速新材料领域的技术进步和行业发展。我们建议以下维度关注化工我们建议以下维度关注化工 投资机会：投资机会：1.需求相对刚性，行业竞争格局较好的子行业：需求相对刚性，行业竞争格局较好的子行业：维生素维生素 （新和（新和 成）等、甜味剂（金禾实业）等；成）等、甜味剂（金禾实业）等；2.行业需求稳定，农产品价格有向上预行业需求稳定，农产品价格有向上预 期，同时受益于转基因种子发展的农药标的（扬农化工）等；期，同时受益于转基因种子发展的农药标的（扬农化工）等；3.成长股方成长股方 面，面，建议关注高端材料领域的国