银行行业专题研究：2025年负债成本改善力度有望加大-241118（21页）.pdf

1、证券研究报告|行业专题研究 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 银行银行 2025 年负债成本改善力度有望加大年负债成本改善力度有望加大 2024 上半年银行上半年银行负债成本重回改善区间，支撑息差降幅收窄负债成本重回改善区间，支撑息差降幅收窄。2024 年上半年上市银行生息资产收益率、贷款收益率分别环比下降18bps、27bps（半半年度降幅 2020 年以来最高）。但得益于付息负债成本率环比下降 4bps、存款成本率环比下降 7bps半均 2021H2 以来首次下降），支撑息差仅环比下降 14bps 至 1.56%，降幅低于去年同期的 18bps。在

2、长期限存款逐渐到期后重新吸收、定期化趋势缓和、银行主动加大定期存款的久期管理、同业负债成本管控，以及部分银行受益于美元利率下行推动外币存款成本下降等因素影响下，明年负债端成本改善力度有望加明年负债端成本改善力度有望加大，或将推动部分银行息差大，或将推动部分银行息差实现企稳实现企稳。1、价格：长期限存款累计下调幅度较大，美联储降息有望推动外币存款价格：长期限存款累计下调幅度较大，美联储降息有望推动外币存款成本下降成本下降 1）三年期存款降幅三年期存款降幅或或在在 100bp 以上，存量存款成本改善空间较大以上，存量存款成本改善空间较大：2021 年 6 月，人民银行将存款利率自律上限由存款基准利

3、率浮动倍数改 加点确定，2022 年 9 月至今国有大行六次下调存款挂牌利率，其他中小行也陆续跟进，但由于存款需要到期转存后才能重定价，因此下调效果需要在未来逐步体现。长期限存款经过挂牌利率多次下调后再重新定价，成本节约效果更 明显。以三年期存款 例，在以三年期存款 例，在 2022、2023、2024、2025 年到期，年到期，预计到期后续存利率分别下降预计到期后续存利率分别下降 58bps、98bps、143bps、125bps。个股方面，部分此前定期存款成本相对较高、存款利率下调幅度越大的银行将更加受益，我们用个人定期存款成本与 半三年期整存整取存我们用个人定期存款成本与 半三年期整存整

4、取存款挂牌利率款挂牌利率+20bps）的差额比较各家银行存款成本改善的空间）的差额比较各家银行存款成本改善的空间，如重庆银行、交通银行、南京银行等存款成本下降的空间或较大。2）美联储开启降息周期，美元负债占比较高的银行受益或相对明显美联储开启降息周期，美元负债占比较高的银行受益或相对明显：受美联储自 2022 年以来开启加息周期影响，国内银行以美元计价的负债成本持续攀升。2024 年 9 月美联储宣布下调联邦基金目标利率 50 个基点，美国货币政策开启宽松周期，国内大额美元存款利率整体呈现向下迁移的趋势。后续若美联储降息幅度进一步加大，有望缓解国内银行的负债成本压力，以美元计价的负债占比较高的

5、银行或相对受益，如中国银行、交通银行等。2、结构：存款定期化趋势边际缓和，结构：存款定期化趋势边际缓和，银行主动银行主动缩久期或初有成效缩久期或初有成效 1）定期存款占比维持高位，提升幅度边际减缓定期存款占比维持高位，提升幅度边际减缓：2020 年以来存款定期化趋势较 明显，截至 2024 年 6 月末个人、对公定期存款占比均突破 2014 年的高点。在定期存款占比维持高位的背景下，今年上半年债市表现相对较好、以及三季度以来各项经济刺激政策频出，定期存款高增态势有所缓和，上半年个人定期存款占比仅环比提升 0.9pc，定期化占比提升的趋势边际放缓；而对公定期存款占比环比提升 1.6pc，较此前亦

6、有所放缓，受上半年取消手工补息影响，对公活期存款“搬家”效应明显，对公定期存款占比受此影响呈现阶段性上升。2）存款期限利差收窄，银行主动加大存款久期管控存款期限利差收窄，银行主动加大存款久期管控：2022 年 9 月六次挂牌利率下调至今，2-5 年期长期限存款平均累计下调117bps 左右半以国有大行 例，其余银行基本类似），而 3 个月-1 年期存款平均累计下调 58bps 左右。截止目前，1 年期存款与 3 年期存款挂牌利率利差已由过去的 100bps 缩小至如今的 40bps。得益于长短期限存款利增持增持半半维持维持）行业走势行业走势 作者作者 分析师分析师 马婷婷马婷婷 执业证书编号：