【公司研究】量子生物-核心CRO业务处于转折点上生物药CDMO业务放量在即-20200831（24页）.pdf

1、 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 核心 CRO 业务处于转折点上，生物药 CDMO 业 务放量在即 量子生物(300149) C CXOXO 业务处于转折点上、正待扬帆起航业务处于转折点上、正待扬帆起航 2018 年 6 月 26 日通过发行股份及支付现金的方式收购上海 睿智的 90%的股权，实现了上海睿智的 100%并表，正式进军 CRO 和 CDMO 等医药研发和生产外包服务领域。 公司战略重视和引进多位副总裁完善技术能力、奠定转公司战略重视和引进多位副总裁完善技术能力、奠定转 折基础折基础：2019 年 6 月原上海睿智实际控制人惠欣成为上 市公司董事长，从战略上把 CXO 业务作

2、为公司未来发展 的核心，且近年来陆续引进多位高层管理人员奠定上海 睿智重新起航的基础。 CROCRO 业务和业务和 C CDMODMO 业务陆续有新产能投产业务陆续有新产能投产：随着公司金科 医药创新中心投入使用、CRO 业务产能将提升 30%以上， 同时随着江苏启东大分子 CDMO 业务将于 2020 年下半年 逐步投产、上海奉贤的小分子 CDMO 产能将于 2021 年年 底或 2022 年初逐渐投产。考虑到港股发行募投项目，以 及未来将在广州进一步配套建设创新药研发服务和生产 外包产能，进一步完善产能布局。 公司战略重心调整、新产能投产以及加强公司战略重心调整、新产能投产以及加强 B B

3、D D 团队建设带来公团队建设带来公 司整体业务增速处于转折点上，展望未来司整体业务增速处于转折点上，展望未来 3 3- -5 5 年，核心年，核心 CROCRO 业务（化学业务（化学 CROCRO 和生物和生物 CROCRO）将呈现）将呈现 20%20%以上的快速增长、潜以上的快速增长、潜 在核心业务在核心业务生物药生物药 CDMOCDMO 将呈现高速增长贡献业绩弹性，将呈现高速增长贡献业绩弹性，预期预期 到到 20252025 年上海睿智营业收入达到年上海睿智营业收入达到 38.538.5 亿元，期间复合增长亿元，期间复合增长 率为率为 23.3%23.3%，净利润达到，净利润达到 7.5

4、87.58 亿元，期间复合增长率为亿元，期间复合增长率为 25.9%25.9%。 CDMOCDMO 业务：生物药业务：生物药 CDMOCDMO 业务新产能投产在即，业务新产能投产在即， 未来未来 3 3- -5 5 年将继续贡献业绩弹性年将继续贡献业绩弹性 受益于全球产业链的转移以及国内生物药 CDMO 需求快速增 长，2019 年国内大分子 CDMO 市场规模为 47 亿元，且预期到 2023 年市场规模将达到 184 亿元，期间复合增长率为 40.8%，呈现超高速增长的趋势。竞争格局上，药明生物市场 份额遥遥领先，潜在核心生物药 CDMO 供应商上海睿智也呈现 高速增长，展望未来有望成为全

5、球生物药 CDMO 业务的重要参 与者之一。伴随江苏启东 13500L18000L 的新产能逐渐投 产，以及全球 BD 业务能力加强，预期未来 3-5 年将呈现高速 增长，预期到 2025 年收入端规模将达到 9.9 亿元，期间复合 增长率为 53.6%。 评级及分析师信息 Table_Rank 评级：评级： 买入 上次评级： 首次覆盖 目标价格：目标价格： 33.83 最新收盘价： 22.7 Table_Basedata 股票代码：股票代码： 300149 52 周最高价/最低价： 22.71/10.84 总市值总市值( (亿亿) ) 113.45 自由流通市值(亿) 91.61 自由流通股

6、数(百万) 403.55 Table_Pic 分析师：崔文亮分析师：崔文亮 邮箱： SAC NO：S1120519110002 研究助理研究助理：徐顺利：徐顺利 邮箱： -23% -7% 10% 27% 44% 61% 2019/092019/122020/032020/06 相对股价% 量子生物沪深300 Table_Date 2020 年 08 月 31 日 仅供机构投资者使用 证券研究报告|公司深度研究报告 证券研究报告|公司深度研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 益生元业务： “权健事件”影响逐渐消除，业绩益生元业务： “权健事件”影响逐渐消除，业绩 逐渐恢复快速增长逐