【公司研究】科伦药业-下半年迎业绩拐点仿创结合药品进入收获期-20200829（43页）.pdf

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1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 医疗保健 制药、生物科技与生命科学 下半年迎业绩拐点，仿创结合药品进入收获期 一年该股与沪深一年该股与沪深 300 走势比较走势比较 Table_Summary 报告摘要 三发驱动的综合性制药企业。三发驱动的综合性制药企业。 科伦药业于 2010 年 6 月上市后开始实施 “三 发驱动、创新增长”的发展战略。第一台发动机是通过持续的产业升级和 品种结构调整， 保持科伦在输液领域的绝对领先地位； 第二台发动机是通 过对优质自然资源的创新性开发利用， 构建从中间体、 原料药到制剂的抗 生素全产业链竞争优势； 第三台发动机是通过研发体系的建

2、设和多元化的 技术创新，积累企业基业长青的终极驱动力量。 大输液大输液板块板块：上半年：上半年收入收入受累疫情，下半年受累疫情，下半年有望有望随就诊人数回暖。随就诊人数回暖。据卫健 委数据， 2019 年全国医疗卫生机构月度诊疗人次维持在 7.0-7.3 亿。 2 月 疫情高峰期月就诊人次降低至 2.5 亿， 之后逐月回升， 我们预计 7 月全国 月度诊疗人次将回升至 7 亿左右。 。 伴随 7 月之后就诊人次有望回到正常 水平，大输液业务将同步恢复常态。 抗生素产品价格全面回暖，川宁下半年有望迎来业绩拐点。抗生素产品价格全面回暖，川宁下半年有望迎来业绩拐点。1 1）硫氰酸红）硫氰酸红 霉素霉

3、素是红霉素、克拉霉素等大环内酯类药物的关键中间体原料， 2020 年 硫氰酸红霉素价格由 1 月 295 元/kg 涨到 7 月的 390 元/kg；2 2）青霉素工）青霉素工 业盐业盐是生产青霉素类抗生素和部分头孢类抗生素的重要原料，2020 年起 价格出现明显上涨；3 3）7 7- -ACAACA 可作为原料生产多种头孢类抗生素，2020 年起，7-ACA 价格回暖，回升至 450 元/kg 左右且保持稳定；4 4）6 6- -APAAPA 是 生产半合成青霉素类抗生素氨苄钠和阿莫西林的重要中间体， 2020 年后， 6-APA 价格由 1 月的 145 元/kg 升至 7 月 195 元

4、/kg。 制剂制剂板块板块： 一致性评价品种囊括众多重磅产品， 非输液制剂将维持高速增一致性评价品种囊括众多重磅产品， 非输液制剂将维持高速增 长。长。根据公司 2019 年年报，公司共有 41 项仿制药物获批上市。截止到 2020 年 8 月 19 日，科伦共有 24 个品种通过了一致性评价，其中不乏托 法替布、伐地那非、恩格列净、白蛋白紫杉醇等男性专科、心血管、肿瘤、 自免领域的重磅品种。 这些重磅药物的获批为非输液制剂板块的持续增长 提供了新的动能。未来 3 年，公司有望上市产品 78-101 项（含仿制药和 一致性评价），进一步强化在细菌感染、肠外营养、肿瘤、心脑血管、麻 醉镇痛、呼吸

5、、男科等领域的地位。 创新药创新药板块板块：创新药板块逐步形成具备高技术壁垒特点的产品集群，创新药板块逐步形成具备高技术壁垒特点的产品集群，PDPD- - L L1 1 单抗有望单抗有望 2 2021021 年获批上市。年获批上市。 目前公司已有 8 款大分子和 4 款小分子创 新药进入临床阶段。科伦聚焦肿瘤赛道，除两款生物类似药（EGFR 单抗 和 VEGFR2 单抗）处于临床阶段外，更是初步完成了在免疫检查点抑制剂 和抗体偶联药物（ADC）上的重点布局；在靶点选择上，科伦实现了【已 走势比较走势比较 Table_InfoTable_Info 股票数据股票数据 总股本/流通(百万股) 1,4

6、40/1,078 总市值/流通(百万元) 35,246/26,396 12 个月最高/最低(元) 28.63/19.11 Table_ReportInfoTable_ReportInfo 相关研究报告：相关研究报告： 证券分析师：周豫证券分析师：周豫 电话：010-88695132 E-MAIL： 执业资格证书编码：S1190520070002 (30%) (19%) (7%) 5% 16% 28% 19/8/29 19/10/29 19/12/29 20/2/29 20/4/30 20/6/30 科伦药业沪深300 2020-08-29 公司深度报告 买入/维持 科伦药业(002422) 目