【公司研究】东方财富-流量积累与变现打造互联网金融生态圈-20200901（32页）.pdf

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1、 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 流量积累与变现，打造互联网金融生态圈 东方财富(300059) 摘要：摘要： 本文从东方财富的流量积累，获取相关业务牌照之后的多渠道流 量变现，以及流量再开发、沉淀和复用的全链条，分析公司的商 业价值、业务空间、盈利能力和发展前景。希望能够解答关于东 方财富现有多少流量、未来增速如何；流量变现途径、转化进度 和上限；流量再开发和复用的空间等问题。 东方财富最新 PB 约 9.28 倍，高于券商平均市净率（2.28 倍） 。 较高 PB 体现了公司业绩对资产规模依存度相对较低的经营模 式，以及盈利能力略高于行业水平。美国的嘉信理财因为一只脚 迈进了商业银行

2、业务，资产规模迅速扩大，估值较低。 因为东方财富的流量变现路径畅通，所以公司的市值/MAU 估值高 于其他互联网平台。这也体现在公司的 ARPU 值上，东方财富的 ARPU 值相对较高，尽管不及电商类平台，但在会员制或付费服务 类平台中有很大优势。 主要观点主要观点: : 千万千万流量积累：东方财富网流量积累：东方财富网+ +股吧股吧+ +天天基金网天天基金网+APP+APP 公司以“东方财富网”为核心打造互联网金融服务平台，旗下拥 有多种流量获取窗口，现已积累千万数量级稳定活跃用户资源。 东方财富网：东方财富网：提供金融信息与财经资讯，2020 年 6 月，月度覆盖 人数 6357 万，财经

3、资讯网站第二名，仅次于新浪财经。 股吧：股吧：东方财富股吧的百度指数整体日均值为 1476，远超新浪股 吧（154） 、和讯股吧（74）等同类网站。 天天基金网：天天基金网：基金销售与资讯服务，2019 年 DAU 为 123.62 万。 东方财富东方财富 APPAPP：股票交易、基金理财，一站式财富增值平台， MAU 从 2015 年 7 月的 412.88 万人增长至 2020 年 6 月的 1426.80 万人，同期同花顺 MAU 约 3678 万人。 流量变现流量变现畅通畅通：财经终端：财经终端+ +基金代销基金代销+ +券商券商+ +公募公募+X+X 财经终端：财经终端：既是变现途径

4、也是流量入口，围绕东方财富金融终 端、Choice 数据库等立产品库， 2020H 营收贡献 2.51%。 基金代销：基金代销：既是变现途径也是流量入口，2012 年子公司获批基金 销售牌照，现已成为规模最大的代销机构；2020H 电子商务收入 11.43 亿元，yoy+102%，贡献营收 34.23%。 证券业务：证券业务：2015 年收购西藏同信证券，成为国内首家拥有证券全 牌照的互联网公司；经纪与两融的市占率 2.85%、1.54%（2019 全年）且持续提升。2020H，经纪与两融实现净收入 12.68 亿元 （yoy+45%） 、6.39 亿元（yoy+75%） ，贡献 38%和 1

5、9%总营收。 公募基金：公募基金：2018 年取得公募牌照，目前已发行五只公募基金，合 计规模 28 亿元，预期成长空间良好。 X X 无限可能：无限可能：2019 年获批私募销售和保险经纪牌照；现已取得证 券、基金、期货、第三方支付、小额贷款、征信等多种资格。 评级及分析师信息 Table_Rank 评级：评级： 买入 上次评级： 买入 目标价格：目标价格： 最新收盘价： 26.33 Table_Basedata 股票代码股票代码： 300059 52 周最高价/最低价： 28.99/13.55 总市值总市值( (亿亿) ) 2,122.45 自由流通市值(亿) 1,723.91 自由流通股

6、数(百万) 6,547.34 Table_Pic 分析师：魏涛分析师：魏涛 邮箱： SAC NO：S1120519070003 分析师：罗惠洲分析师：罗惠洲 邮箱： SAC NO：S1120520070004 实习生王博为本文重大贡献者 相关研究相关研究 -8% 22% 51% 80% 109% 138% 2019/082019/112020/022020/052020/08 相对股价% 东方财富沪深300 Table_Date 2020 年 08 月 31 日 25 仅供机构投资者使用 证券研究报告|公司深度研究报告 证券研究报告|公司深度研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2