电力行业深度报告：华东四省市电力供需拆分及预测-241112（38页）.pdf

1、 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 Table_Info1 公用事业公用事业 Table_Date 发布时间：发布时间：2024-11-12 Table_Invest 优于大势优于大势 上次评级:优于大势 Table_PicQuote 历史收益率曲线 Table_Trend 涨跌幅（%）1M 3M 12M 绝对收益 2%4%13%相对收益-4%-20%-2%Table_Market 行业数据 成分股数量（只）131 总市值（亿）32756 流通市值（亿）9306 市盈率（倍）19.85 市净率（倍）1.56 成分股总营收（亿）23202 成分股总净利润（亿）1741 成

2、分股资产负债率（%）64.50 相关报告 电力行业深度报告：AI 高速发展提振需求，US 电力行业持续受益-20241012 电力行业深度：聚焦电改：电价机制梳理，海外经验借鉴-20240625 Table_Author 证券分析师：廖浩祥证券分析师：廖浩祥 执业证书编号：S0550522070001 18390955638 证券分析师：岳挺证券分析师：岳挺 执业证书编号：S0550522120001 0755-33975865 Table_Title 证券研究报告/行业深度报告 华东华东四四省省市电力供需拆分及预测市电力供需拆分及预测-电力行业深度报告电力行业深度报告 报告摘要：报告摘要：T

3、able_Summary 电力回归商品属性，华东电力回归商品属性，华东地区地区有望受益。有望受益。主要由于我国第二产业特别是工业较为发达，我国全社会用电量与 GDP 相关度较高，近几个季度以来，受益于新质生产力快速发展等因素，用电量增速明显高于 GDP 增速，如充换电服务业、光伏设备及元器件制造、互联网数据服务等。虽然我国用电量整体增速较快，但不同区域的电力消费增速及供应结构差异均较大。电改背景下，电力逐步回归商品属性，相对旺盛的电力需求有助于提振平均市场化交易电价，相应供电机组有望获取超额受益。为此本报告特梳理我国经济发达、人口稠密、电力供需偏紧的长三角华东四省市电力供需情况，并对未来两年煤

4、电机组的利用小时数做出预测。安徽安徽：今年前三季度用电量增速 14.0%，高居全国第二，仅次于西藏（14.9%），净输出电量 187 亿度，同比下降 19.0%，占全省用电量比重6.8%。预计年用电量增幅 311 亿度，2025、2026 年新能源发电量新增111、100 亿度，2024-2026 分别投产煤电机组 232、596、796 万千瓦，叠加考虑两座天然气调峰电厂及陕北-安徽特高压投运影响，未来两年煤机利用小时同比分别下降 0.2%、11.9%。浙江浙江：今年前三季度用电量增速 10.55%，净输入电量 1393 亿度，同比增长 16%，占全省用电量比重 27.2%。预计年用电量增幅

5、 503 亿度，年发电量需新增 323 亿度。煤电机组 2024-2026 年分别投产 332、612、868万千瓦，叠加考虑新能源（含海风）、苍南 1 号核电机组及气电投运影响，预计未来两年煤机利用小时同比分别下降 2.2%、12.4%。江苏江苏：今年前三季度用电量增速 10.29%，净输入电量 1340 亿度，同比增长 14%，占全省用电量比重 20.7%。预计年用电量增幅 597 亿度，年发电量需新增 461 亿度。煤电机组 2024-2026 年分别投产 100、1100、600 万千瓦，叠加考虑新能源（含海风）、田湾 7 号核电机组及气电投运影响，预计未来两年煤机利用小时同比分别下降

6、 1.0%、8.5%。上海上海：今年前三季度用电量增速 6.4%，净输入电量 693 亿度，同比增长9.3%，占全市用电量比重 37.5%。预计年用电量增幅 107 亿度，年发电量需新增 47 亿度，其中新能源发电量年新增 35 亿度。由于大部分煤电机组为替代项目且投产时间较晚，预计未来两年煤机利用小时同比分别增长 3.8%、下降 2.9%。投资建议：投资建议：建议关注华东四省市地方性火电运营商皖能电力、浙能电力、上海电力、申能股份，以及在华东有火电机组布局的全国性电力运营商华能国际、华电国际、国电电力、大唐发电。风险提示：风险提示：国内外宏观形势变化超出预期国内外宏观形势变化超出预期，燃料成