天然气行业专题：天然气行业研究框架-241108（76页）.pdf

1、请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容20242024年年1111月月0808日日行业研究行业研究 行业专题行业专题 基础化工基础化工 天然气天然气证券分析师：杨林证券分析师：薛聪证券分析师：董丙旭010-88005379010-880051070755-S0980520120002S0980520120001S0980524090002证券研究报告证券研究报告|天然气行业研究框架天然气行业研究框架请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容投资摘要投资摘要u 天然气是清洁的化石能源，主要用于发电、城燃和工业燃料。除少部分发达国家外，在世界大部分地区天然气消费仍未达峰，天然气绝对天然气是

2、清洁的化石能源，主要用于发电、城燃和工业燃料。除少部分发达国家外，在世界大部分地区天然气消费仍未达峰，天然气绝对消费量及在一次能源中占比仍有上升空间。消费量及在一次能源中占比仍有上升空间。回顾典型国家历史，天然气市场发展历程基本都包含启动期、发展期和成熟期。典型国家从启动期到成熟期通常要半个世纪以上，快速发展期一般经历30年左右。目前中国天然气市场仍处在快速发展期，未来仍将维持较快增长。u LNGLNG应为天然气贸易关注重点，美国应为天然气贸易关注重点，美国LNGLNG未来仍有增量释放，中国天然气存在缺口。未来仍有增量释放，中国天然气存在缺口。全球天然气主要产区主要为北美、独联体、中东及亚太国

3、家。天然气消费方面，北美、亚太国家呈现基数大、增速快的特点，而欧洲的天然气消费则逐步萎缩。天然气贸易则主要体现为从中东、俄罗斯和美国流向欧洲和亚太地区。由于欧洲天然气市场预期萎缩，亚太地区尤其是中国天然气进口有望保持长期进口。u 中国中国天然气供给天然气供给：非常规气成为重要增长极，：非常规气成为重要增长极，进口能力持续扩张。进口能力持续扩张。我国天然气资源较为丰富，有较好增产趋势，非常规气产量不断增长，成为重要增长极；进口管道气方面，中俄天然气管道东线供应量稳定增加，且正在积极推动远东管道及西伯利亚力量2号天然气管道；进口LNG方面，近年我国LNG接收站建设加快进行，LNG接收能力也在快速提

4、升。因此我们判断，中国天然气供应未来也将维持较高的增长。u 中国天然气需求：维持较快增速，结构有所分化中国天然气需求：维持较快增速，结构有所分化。2024年前三季度我国天然气需求增长较快，全年天然气消费量预计超4000亿立方米。按照十四五现代能源体系规划，2025年天然气消费量将达到4200-4600亿立方米，复合增速达到7%左右，天然气的消费峰值预计出现在2040年，约为7000亿立方米。消费结构中，城市燃气和工业燃料为当前主要需求，但是未来增长过程中天然气发电和城市燃气增长较快。u 天然气定价机制天然气定价机制：推动：推动天然气顺价机制将是主旋律天然气顺价机制将是主旋律。进口。进口LNGL

5、NG价格挂靠指数愈加多元化，价格有望下降。价格挂靠指数愈加多元化，价格有望下降。天然气上下游价格联动工作正在积极推动之中，目前多地已经开始启动顺价方案。预期随着顺价机制的推动，国内天然气价格仍然存在上涨的可能性。u 看好龙头企业的量价弹性。看好龙头企业的量价弹性。我们认为，受益于国内天然气的快速发展，龙头企业有望受益，一方面国内上游资源主要掌握在三桶油手中，是未来增储上产和进口的主力；另一方面随着天然气顺价机制的推动，龙头企业的价格弹性也将逐步显现。推荐推荐天然气全产业链龙头公司天然气全产业链龙头公司【中国石油中国石油】【】【中国海油中国海油】以及具备以及具备LNGLNG贸易能力及接收站的贸易

6、能力及接收站的【广汇能源广汇能源】。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容目录目录天然气概览与天然气工业发展规律1 1国际天然气供需格局2 2国际天然气贸易情况3 3国内天然气供给格局4 4风险提示国内储运设施建设情况5 5国内天然气消费格局6 6天然气定价体系7 7请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容天然气概览与天然气工业发展规律1目录目录返回目录请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容天然气是清洁的化石能源天然气是清洁的化石能源u 天然气一般是在各种地质条件下生成并埋藏在地下的、由气田开采出来或者与石油一起被开采出来的可燃气体。天然气主要成分是烷烃，甲烷含量95%以上，具