【公司研究】科华恒盛-腾讯云核心供应商IDC业务高歌猛进-20200830（35页）.pdf

《【公司研究】科华恒盛-腾讯云核心供应商IDC业务高歌猛进-20200830（35页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《【公司研究】科华恒盛-腾讯云核心供应商IDC业务高歌猛进-20200830（35页）.pdf（35页珍藏版）》请在三个皮匠报告上搜索。

1、请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 股 票 研 究 股 票 研 究 证 券 研 究 报 告 证 券 研 究 报 告 科华恒盛科华恒盛(002335)(002335) 腾讯云核心供应商腾讯云核心供应商，IDC 业务高歌猛进业务高歌猛进 程硕程硕(分析师分析师) 马天诣马天诣(分析师分析师) 010-83939786 010-83939788 证书编号 S0880519100002 S0880518120002 本报告导读：本报告导读： 公司明确转型公司明确转型 IDC，从已有的资源和经验看，公司满足腾讯对核心供应商的要求。在，从已有的资源和经验看，公司满足腾讯对核心

2、供应商的要求。在 双方需求主导下，公司极有可能通过绑定腾讯，获得中长期业绩增长。双方需求主导下，公司极有可能通过绑定腾讯，获得中长期业绩增长。 投资要点：投资要点： 上调上调盈利预测盈利预测，上调上调目标价目标价至至 60.3 元，给予“增持”评级。元，给予“增持”评级。上调 2020-2022 年营业收入至 50.30、66.90 和 90.32 亿元， 同比增长 30%、 33%、35%；上调归母净利润至 3.53、5.46 和 8.01 亿元，对应 EPS 为 1.30、2.01 和 2.95 元，上调幅度 24%、67%、117%。考虑到公司 明确转型 IDC，与腾讯的合作稳步推进，及

3、行业平均估值后，给予 2021 年 30 倍 PE，上调对应目标价至 60.3 元，上调幅度 91.4%。 建设运维经验丰富建设运维经验丰富，明确转型，明确转型 IDC。公司在 IDC 行业有十年经验， 拥有多个绿色数据中心建设和运维经验。 公司手握 5 个一线城市的大 规模自建 IDC 机房，并与地方政府合作，拓宽在环一线 IDC 布局。 优质资源和大规模数据中心项目建设运维经验构成公司核心竞争力， 助力公司在行业立足。 与腾讯云合作渐深，有望通过绑定大客户实现业绩快速增长。与腾讯云合作渐深，有望通过绑定大客户实现业绩快速增长。阿里 正通过数据港完成 IDC 的快速部署，腾讯同样具有大规模数

4、据中心 部署的需求， IDC 行业发展进入爆发期。公司有服务于腾讯的意愿 和能力， 且已与腾讯度过五年的磨合期， 是腾讯理想的深度合作伙伴。 预计公司与腾讯的合作将由短及长、 由少及多， 借由深度合作大客户 的契机，迅速提升市场份额，为 IDC 业绩加入新引擎。 催化剂：催化剂：一线城市 IDC 需求爆发，与腾讯合作持续深入 风险提示风险提示： IDC 建设不及预期， 与腾讯合作不及预期、 市场竞争加剧， 宏观经济衰退风险 财务摘要（百万元）财务摘要（百万元） 2018A 2019A 2020E 2021E 2022E 营业收入营业收入 3,437 3,869 5,030 6,690 9,03

5、2 (+/-)% 43% 13% 30% 33% 35% 经营利润（经营利润（EBIT） 305 382 455 686 963 (+/-)% 18% 25% 19% 51% 40% 净利润（归母）净利润（归母） 76 207 353 546 801 (+/-)% -82% 174% 71% 54% 47% 每股净收益（元）每股净收益（元） 0.28 0.76 1.30 2.01 2.95 每股股利（元）每股股利（元） 0.97 0.60 0.59 0.59 0.59 利润率和估值指标利润率和估值指标 2018A 2019A 2020E 2021E 2022E 经营利润率经营利润率(%) 8.

6、9% 9.9% 9.0% 10.2% 10.7% 净资产收益率净资产收益率(%) 2.3% 6.5% 9.8% 13.4% 16.8% 投入资本回报率投入资本回报率(%) 3.6% 5.9% 6.4% 8.7% 10.8% EV/EBITDA 11.45 10.45 22.47 16.50 12.33 市盈率市盈率 114.69 41.85 24.53 15.89 10.82 股息率股息率 (%) 3.0% 1.9% 1.8% 1.8% 1.8% 评级：评级： 增持增持 上次评级：增持 目标价格：目标价格： 60.30 上次预测： 31.50 当前价格： 31.93 2020.08.30 交易