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1、构筑 ESG 实践的伦理基础构筑 ESG 实践的伦理基础中国证券投资基金业协会专项课题成果中国发展研究基金会课题组2023 年 12 月课题组成员课题组成员负责人负责人：俞建拖成员成员：都静、胡自强、夏天、张若琪、褚冬晓本报告为中国证券投资基金业协会专项课题研究成果，由中国发展研究基金会课题组受托完成。文中观点、信息仅供研究、交流使用，不代表协会立场或对任何机构及其业务的背书。由于课题发布周期原因，报告内容可能未反映机构、市场与监管的最新变化，请读者注意鉴别。本报告首发于中国证券投资基金业协会协会官微和官网（），对本报告全文或部分内容的任何转载、引用须注明来源于中国证券投资基金业协会（AMAC

2、）。AMAC 不对任何片面、不当引用或延伸性结论负责。构筑 ESG 实践的伦理基础构筑 ESG 实践的伦理基础目录目录摘要.2第一章 引言.8第二章 认识伦理.12一、伦理的价值.12二、不同的伦理视角.14三、基于共识的元伦理原则框架.20第三章 市场经济中的伦理问题与 ESG 议程.26一、理解市场经济.26二、市场经济中的身份、关系与伦理要求.27三、企业生产经营中的典型伦理问题.31四、企业伦理问题与 ESG 议程.40第四章 企业 ESG 信息披露中的伦理问题.46一、ESG 信息披露的重要性.46二、国际 ESG 信息披露标准的伦理考察.49三、中国的企业 ESG 信息披露框架.6

3、4四、中国企业的 ESG 信息披露实践情况.69第五章 ESG 评级的伦理考察.73一、国际 ESG 评级框架.77二、国内 ESG 评级.91三、ESG 评级的局限性及其伦理思考.98第六章 ESG 投资及相关伦理问题.101一、ESG 表现与企业价值.102二、ESG 投资策略及其应用中的伦理问题.110三、ESG 投资中的悖论及其伦理问题探析.122第七章 ESG 监管政策及其伦理考量.126一、欧盟的 ESG 监管政策与伦理考量.126二、美国的 ESG 监管政策及其伦理取向.129三、日本 ESG 政策法规.133四、中国香港 ESG 监管政策.136五、对中国 ESG 监管政策体系

4、设计的启示.138第八章 结语.142一、对 ESG 实践的伦理考察：基本结论.142二、ESG 实践与经济治理：对中国的启示.145图目录图目录图 1：元伦理原则框架.24图 2：GRI 的模块化结构.51图 3：ISO26000 的七大主题.55图 4：A 股上市公司 ESG 报告披露概况.70图 5：A 股央企上市公司 ESG/社会责任报告披露率（2020-2023）.71图 6：商道融绿 ESG 评级框架.92图 7：万得 ESG 评级框架.95图 8：不同 ESG 策略的投资规模.113图 9：泛 ESG 投资产品.113图 10：世界不同区域 ESG 相关政策法规出台情况.127图

5、 11：美国与欧洲企业披露的 TCFD 符合度.131表目录表目录表 1：部分国际机构的 ESG 评级产品.73表 2：部分中国机构的评级产品.74表 3：MSCI ESG 评级框架.77表 4：汤森路透 ESG 评价指标.82表 5：汤森路透的 ESG 打分标准和权重.83表 6：商道融绿 ESG 评级指标框架.93表 7：万得 ESG 评级指标框架.95表 8：PAB 与 CTB 指数目标介绍.119表 9：欧盟若干重大 ESG 政策法规及其要点.1272摘要摘要在过去二十年里，ESG 理念和实践逐步成为全球性的潮流。伦理关切是 ESG 思考和实践的底层推动因素，但是随着 ESG 实践逐步

6、走向复杂化、专业化和标准化，如何筑牢这些实践的伦理根基，也成为一个需要严肃考虑的问题。从伦理角度重新审视当下的 ESG 实践，强化其伦理基础，减少伦理风险，对 ESG 实践的发展以及实现可持续发展目标，都具有重要的意义。本研究基于对市场经济中涉及的关键伦理问题的分析讨论，提出了一组元伦理原则，包括生命原则、发展原则、公正原则、善良原则、自由原则以及责任原则。以此为基本框架，对国内外企业 ESG 信息披露、ESG 评级、ESG 投资以及 ESG 政策监管进行伦理考察，分析相关实践和应用中的伦理含义以及（可能）存在的伦理缺陷或伦理风险。主要的发现如下：1.企业.企业 ESG 信息披露信息披露国际主