《金杯汽车-公司深度报告：华晨宝马核心供应商沈汽入主带来新气象-241029（25页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《金杯汽车-公司深度报告：华晨宝马核心供应商沈汽入主带来新气象-241029（25页）.pdf（25页珍藏版）》请在三个皮匠报告上搜索。

1、证券研究报告|公司深度|汽车零部件 1/25 请务必阅读正文之后的免责条款部分 金杯汽车(600609)报告日期：2024 年 10 月 29 日 华晨华晨宝马宝马核心核心供应商，供应商，沈汽入主带来新气象沈汽入主带来新气象 金杯汽车金杯汽车深度深度报告报告 投资要点投资要点 华晨宝马内饰和座椅供应商，沈汽入主助力成长华晨宝马内饰和座椅供应商，沈汽入主助力成长 公司是国内领先的汽车内饰和座椅供应商，深度配套华晨宝马。2023年实现营收51.40 亿元，同比下降 8.73%，归母净利润 1.22 亿元，同比下降 18.89%，主要系华晨宝马新老产品交替，新产品尚待量产。2024 上半年实现营收

2、22.51 亿元，同比下降 17.03%，系新品尚未量产；归母业绩 1.98 亿元，同比增长 64.77%，主要系上半年收回了华晨集团及华晨雷诺金杯破产重整部分债权。后续看，仍有8761万元债权尚待收回，利润有望增厚。2024 年 3 月，华晨集团重整交割完成，沈阳汽车入主公司，有望为公司带来更多支持、帮助和变化。宝马集团新增在沈宝马集团新增在沈 200 亿投资，新世代车型拉动配套汽零需求亿投资，新世代车型拉动配套汽零需求 据 Marklines，中国是宝马集团第一大市场以及全球最大产地。2024 年 4 月 26日，宝马宣布将深化在华布局，计划对沈阳生产基地增加投资 200 亿元人民币，主要

3、用于大东工厂的大规模升级和技术创新，为 2026 年启动宝马“新世代”车型的本土化生产奠定基础。新世代车型最大亮点在于能够带来革命性交互创新的BMW“全景视域桥”，我们认为，新世代车型座舱将是全面升级，有望带动座椅、仪表盘等内饰件需求和价值量提升。华晨宝马业务为基本盘，积极开拓新客户增量华晨宝马业务为基本盘，积极开拓新客户增量 公司对宝马集团销售收入占总营收比重近 90%，我们认为随着宝马集团战略重心不断向中国倾斜，公司有望获取更多配套订单。同时，公司积极拓宽产业链布局，24 年 7 月已收购宝马二级塑料件供应商实发公司，发挥协同效应的同时更好服务于宝马。除宝马外，公司已积极寻找外部市场开拓机

4、会，并成立了相关专班，计划在未来两三年内争取获得国内优质整车厂的汽车零部件配套份额。盈利预测与估值盈利预测与估值 首次覆盖，给予“首次覆盖，给予“买入买入”评级。”评级。公司是华晨宝马核心供应商，受益宝马集团在华投资深化及沈阳市汽车产业政策，沈阳汽车入主有望在管理和业务层面带来新气象。我们预计 2024-2026 年公司归母净利润为 3.22、3.44、4.01 亿元，对应 EPS分别为 0.25、0.26、0.31 元/股，2024 年 10 月 29 日收盘价对应 PE 分别为 21、20、17倍。我们选取汽车零部件供应商新泉股份、天成自控、岱美股份、上海沿浦为可比公司，2024-2026

5、 年同行业平均 PE 分别为 34、19、14 倍。综合考虑公司成长性和安全边际，我们给与公司 2024 年 PE 估值 30 倍，对应目标市值 97 亿元，目标价 7.37 元/股，对应 10 月 29 日收盘价有 40%的上涨空间。首次覆盖，给予“买入”评级。风险提示风险提示 宝马集团产销不及预期；原材料成本控制的压力；高端人才短缺风险。投资评级投资评级:买入买入(首次首次)分析师：邱世梁分析师：邱世梁 执业证书号：S1230520050001 分析师：黄华栋分析师：黄华栋 执业证书号：S1230522100003 研究助理：彭沈楠研究助理：彭沈楠 基本数据基本数据 收盘价￥5.26 总市

6、值(百万元)6,896.91 总股本(百万股)1,311.20 股票走势图股票走势图 相关报告相关报告 财务摘要财务摘要 Table_Forcast(百万元)2023A 2024E 2025E 2026E 营业总收入 5139.57 4842.47 5370.90 6079.53 (+/-)(%)-8.73%-5.78%10.91%13.19%归母净利润 121.59 322.17 343.85 400.78 (+/-)(%)-18.89%164.96%6.73%16.56%每股收益(元/股)0.09 0.25 0.26 0.31 P/E 56.72 21.41 20.06 17.21 ROE