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1、 请务必阅读最后特别声明与免责条款 1/33 证券研究报告证券研究报告|宏观深度宏观深度 宏观研究 【粤开宏观】双城记【粤开宏观】双城记 2024:广州与深:广州与深圳全面比较圳全面比较 2024 年 10 月 29 日 投资要点 分析师:罗志恒分析师:罗志恒 执业编号:S0300520110001 电话:010-83755580 邮箱: 分析师:徐凯舟分析师:徐凯舟 执业编号:S0300523060001 电话:16600041632 邮箱: 近期报告近期报告 【粤开宏观】央地关系:基本格局与改革方向2024-10-28 【粤开宏观】推动税制改革的三条主线、三大原则和实施路径2024-10-
2、28 【粤开宏观】如何看待新一轮债务置换?前四轮债务置换的启示及化债理念再思考2024-10-24 【粤开宏观】大国基建:空间在哪里?空间有多大?2024-10-21 【粤开宏观】短期经济筑底回稳9 月经济数据解读2024-10-18 导读导读 广州深圳“双核”是广东高质量发展的核心引擎,也是国内重要的创新载体、产业基地、消费中心。但广深城市发展基础、模式、路径甚异,经济、财政、民生、市场建设互有优劣,广深经济总量对比经历了差距缩小、深圳反超,再到广州追赶、广深重新接近的局面。本文聚焦广州和深圳的比较,重点回答以下问题:广深经济格局变化的背后有怎样的时代和自身原因?广州与深圳的产业结构有何差异
3、?广州与深圳财政形势如何,分别对中央和省级财政的贡献如何?未来广深城市发展还有哪些独特优势?在广州经济规模弱于深圳的当下,广州作为国家中心城市,如何谋求更大的提升空间、为经济大省挑大梁做出更大贡献?摘要摘要 广州和深圳是我国内地除直辖市外经济体量最大的两个城市,2023 年 GDP规模分别达到 3.04、3.46 万亿元,贡献了全国 GDP 的 2.4%、2.7%,以及广东省 GDP 的 22.4%、25.5%。从体量看,已相当于中国台湾地区的 57%、65%,中国香港的 112.5%、128.2%。第一,“三十年广州、十年深圳”体现第一,“三十年广州、十年深圳”体现华南华南第一城的变迁,第一
4、城的变迁,2018 年以来广深年以来广深差距重新收窄。差距重新收窄。广州坐拥千年商都、广东省会的优势,在改革开放后三十余年的时间里稳居华南第一城。深圳凭借“深圳速度”,持续拉近与广州的差距。最新修订的数据显示,2012 年深圳 GDP 首次超过广州,2018 年广深相对差距达到最大,广州 GDP 为深圳的 83%,随后差距重新收窄,2023 年广州 GDP为深圳的 88%。第二,第二,临港不如临“港”临港不如临“港”,区位,区位禀赋、经济要素禀赋、经济要素等等方面呈现方面呈现“穗弱深强”。“穗弱深强”。一是广深地理区位特征各异。广州是“千年古港”,因贸易而兴,但内河航运式微导致优势下降;深圳因
5、毗邻香港而成为特区,抓住地理优势、政策优势积极支持创新创业,大力布局出口导向型产业。二是广州政区土地面积大于深圳,但农村区域占比高,工商业建设用地指标反而不多,且地块零散破碎,受土地的制约更严重。三是与广州相比,深圳吸引了更年轻、更高学历的人口,有利于劳动、知识密集型产业发展。第三,广州的城市定位从第三,广州的城市定位从以往的以往的强调都会门户功能,强调都会门户功能,转转向向侧重侧重老城市新活力、老城市新活力、“四个出新出彩”,“四个出新出彩”,发展重点从商贸物流功能转向科技创新、先进制造业、现代服务业等,启动人工智能与数字经济、城市更新“双引擎”,加快城市发展的数字化、绿色化、国际化转型,建
6、成国际一流智慧城市,实现新时代的高质量发展。深圳立足于经济和创新中心的定位,紧抓数字经济、金深圳立足于经济和创新中心的定位,紧抓数字经济、金融服务等融服务等重大机遇,成功实现城市经济稳定增长。重大机遇,成功实现城市经济稳定增长。第四,从经济结构看,广深产业结构不同,增长路径各异,广州第四,从经济结构看,广深产业结构不同,增长路径各异,广州依托汽车、依托汽车、宏观深度宏观深度 请务必阅读最后特别声明与免责条款 2/33 化工、电子三大支柱工业化工、电子三大支柱工业和服务业,和服务业,更多体现当地消费需求变化更多体现当地消费需求变化,深圳电子、,深圳电子、信息服务和金融业较强,经济外向度信息服务和
7、金融业较强,经济外向度、外溢性、外溢性高,高,且创新投入和产出更集中且创新投入和产出更集中。广州传统制造业占比较高,传统服务业功能齐全,而深圳电子制造营收超过广州全部工业营收,服务业以金融、信息为特色。这一差异的背后,或与汽车和化工处于转型关口、产业空间布局差异、人口和劳动力结构、服务业劳动生产率等因素有关。科技创新方面,目前广州的 R&D 强度和企业研发投入均弱于深圳,全省高技术制造业和先进制造业集中于深圳。截至 2023 年末,广深分别有 A 股上市公司 154 家、419 家,2024 年世界 500 强企业榜单分别上榜 6 家、10 家。第五,从财政看,第五,从财政看,广州对省级财政贡
8、献高,而深圳广州对省级财政贡献高,而深圳财政财政自留自留比例比例较高较高,广州广州一般公共预算一般公共预算可用财力可用财力约为约为深圳的一半深圳的一半,导致广州更加依赖土地出让收入,导致广州更加依赖土地出让收入。一方面,广州筹集的各级一般公共预算收入合计仅为深圳的三分之二,或与经济总量、产业结构等差异有关(详见广州、深圳财力差异大解密)。另一方面,经过“分税制”的初次分配,以及转移支付与上解的财政再分配,广州创造的一般公共预算收入归属中央、省级、市县财政的比重为 57:10:33,深圳则为 57:1:42,自留比例的差异达到 9 个百分点,导致广深可用财力差距更加明显。第六,第六,与深圳相比,
9、广州与深圳相比,广州基础设施基础设施和公共资源较为充足,和公共资源较为充足,为城市的宜居环境提供支撑,进而有望吸引劳动者前来定居和工作,或能够成为人口集聚、产业发展、经济繁荣的重要支撑。广州的交通、教育、卫生等公共资源总量与人均资源普遍优于深圳。交通方面,广州、深圳高速公路里程分别为 1133、397 公里,全市货运量分别为 9.1、4.1 亿吨,全市客运量分别为 1.7、1 亿人次,市政道路面积分别为 2.2、1.5 亿平方米。教育方面,广州集聚了全省过半高校(84 家),深圳仅有 10 家。卫生方面,广州和深圳分别有 298、151家医院,其中三甲综合医院 20、15 家,执业医师 6.9
10、、4.7 万名,常住人口每万人医师数 36.6、26.4 名。第七,金融中心的优势第七,金融中心的优势,或将或将推动推动深圳继续成为全球创新高地。深圳继续成为全球创新高地。深圳是深交所所在地,对证券、基金和上市公司天然具有吸引力,金融业法人、存贷款余额、创投活动等多个指标均高于广州。由于深圳企业通过资本市场、投资机构融资更为便利,高技术、双创等领域企业乐于落地深圳。广州作为广期所所在地,对于期货机构具有一定吸引力。第八,对标深圳第八,对标深圳乃至世界顶级城市乃至世界顶级城市,广州,广州未来可以从未来可以从五五个方面发力个方面发力。一是坚持发展实体经济,深耕新能源汽车、电子信息、生物医药、互联网
11、和电子商务等赛道。二是优化顶层设计,例如调整优化市与区之间的财政收入分享方案,为各区招商引资提供合理的激励机制。三是加大科技和教育投入,借鉴深圳本世纪以来新建和引进高水平研究型大学的经验,研究新建 1-2 所世界一流研究型大学。四是深入开展土地整理和盘活低效用地,破除经济发展障碍因素。五是增强金融服务科技和产业发展的能力。详见正文。详见正文。风险提示:风险提示:政策环境超预期;统计和测算数据有偏差 宏观深度宏观深度 请务必阅读最后特别声明与免责条款 3/33 目目 录录 一、千年商都与“深圳速度”:各有千秋的广深经济总量、地理区位与城市功能.5 二、“内向”的广州、“外向”的深圳:不同的产业结
12、构与不同的增长动力.12(一)工业:广州拥有汽车、电子、化工三大支柱产业,深圳电子制造“一业独大”.12(二)服务业:广州传统服务业较优,深圳金融和信息服务业发达.17(三)科技投入和产出:广州研发投入和产出较深圳仍有差距.18 三、省府门户 vs“计划单列”:谁对中央和省级财政贡献更大?.20(一)全市财政和债务情况:广州财政自给率低于深圳,对转移性支付和土地出让收入依赖性较高.20(二)财政的贡献:广深对中央财政贡献比例持平,广州对省级财政贡献高,而深圳自留比重较高.22 四、广州与深圳城市竞争力具有哪些独特优势?.25(一)基础设施:广州宜居城市环境的基石.25(二)金融:深圳建设创新高
13、地的旗帜.27 五、对广州未来政策导向的思考.30 图表目录图表目录 图表 1:最近 10 年深圳 GDP 总量超越广州.5 图表 2:深圳人均 GDP 高于广州.6 图表 3:广深地理区位示意图.7 图表 4:广州面积较大,但城市建设用地指标不足(2022 年).8 图表 5:广州工业用地较深圳偏少(2022 年).8 图表 6:2023 年广州、深圳常住人口创历史新高.9 图表 7:广深人口密度高于全省平均、全国平均水平(2022 年).9 图表 8:省市两级五年规划对广州、深圳的发展构想(部分).11 图表 9:广州第三产业增加值高于深圳,第二产业增加值低于深圳.12 图表 10:深圳工
14、业增加值对广州的优势逐渐拉大.13 图表 11:广州的汽车、电子、化工、电力、电气机械等行业营收达到千亿元级别(2022 年).13 图表 12:深圳电子制造营收超过 2.5 万亿元,达到全部工业的一半以上(2022 年).14 图表 13:广州第二产业分布向黄埔区适度集中(2022 年).15 图表 14:2012 年以来,多数年份全国汽车制造增加值增速低于电子制造.15 图表 15:2012 年以来多数年份全国汽车零售额增速低于通讯器材零售额增速.16 图表 16:深圳劳动年龄人口及高中、大学以上学历人口比重高于广州(2020 年).16 图表 17:广州在多个传统服务业方面优于深圳,深圳
15、金融、信息服务增加值远高于广州(2021 年).17 图表 18:广州的传统服务业劳动生产率较高,深圳的信息服务业、金融业劳动生产率较高(2018 年).18 图表 19:广州研发投入强度接近全省平均水平,低于深圳.19 图表 20:广深专利授权总量变化.19 图表 21:深圳高技术制造业、先进制造业增加值均处于全省领先位置(2022 年).20 图表 22:深圳一般公共预算收入较高.21 图表 23:广深现有社会保险类型.21 宏观深度宏观深度 请务必阅读最后特别声明与免责条款 4/33 图表 24:广州地方政府债务水平高于深圳.22 图表 25:广州、深圳现行共享税种收入分享方法.24 图
16、表 26:广深一般公共预算对中央、省级财政的贡献一览(2019 年).24 图表 27:广州集装箱吞吐量略低于深圳.25 图表 28:广州轨道交通运营里程高于深圳.26 图表 29:广州医院床位数多于深圳.27 图表 30:广州执业医师数量多于深圳.27 图表 31:深圳存贷款增速相对较快.28 图表 32:深圳上市公司数明显多于广州(截至 2023 年末).28 图表 33:深圳私募股权(创业投资)基金管理人数量领先(截至 2024 年 10 月).29 图表 34:广州两家头部公募基金公司基金净值领先(全口径,截至 2024 年 10 月).29 宏观深度宏观深度 请务必阅读最后特别声明与
17、免责条款 5/33 一、一、千年商都千年商都与“与“深圳速度深圳速度”:各有千秋的广深经济总量、地各有千秋的广深经济总量、地理区位与城市功能理区位与城市功能 广州和深圳广州和深圳并立于岭南大地,屹立于改革开放潮头,并立于岭南大地,屹立于改革开放潮头,为为全国和全省经济增长全国和全省经济增长作出作出很很大贡献。大贡献。广州是国家中心城市,也是中国南方的千年商都,地区生产总值从 1979 年的48.8 亿元增加到 2023 年的 3.04 万亿元,按不变价格计算增长了 144 倍,年均增长 12%,较全国平均增速高出 3 个百分点。深圳是我国第一批经济特区,走出了一条“深圳速度”的发展道路,生产总
18、值从 1979 年的 2 亿元增加到 2023 年的 3.46 万亿元,按不变价格计算增长了 3009 倍,年均增长 20%。2023 年,广州和深圳 GDP 占全国的 2.4%、2.7%,广东的 22.4%、25.5%,相当于中国台湾地区的 57%、65%,中国香港的 112.5%、128.2%。1、经济总量:、经济总量:2012 年深圳年深圳 GDP 总量超越广州总量超越广州,2018 年后差距重新有所缩窄年后差距重新有所缩窄 深圳建市以后经济飞速发展,经济规模逐步赶上广州。2000 年,深圳 GDP 规模相当于广州的 89%,2010 年则达到广州的 95%。根据第四次经济普查(以下简称
19、四经普)数据修订后的 GDP 数据显示,2012 年深圳 GDP 首次超过广州,并保持领先至今。这一时间点早于过去普遍认为的 2017 年。2018 年,广深差距达到极大值,广州 GDP 相当于深圳的 83%。此后广深差距重新收窄,2023 年广州 GDP 相当于深圳的 88%。从人均看,广州人均 GDP 一直低于深圳,2023 年广州人均 GDP 为深圳的 83%,与 2018 年的 76%相比,差距亦有收窄。图表图表1:最近最近 10 年深圳年深圳 GDP 总量超越广州总量超越广州 资料来源:广东省统计局、粤开证券研究院,历史数据为最新统计年鉴披露数 80%85%90%95%100%105
20、%110%115%0.00.51.01.52.02.53.03.5广州GDP(万亿元)深圳GDP(万亿元)广州相当于深圳的百分比(右轴)宏观深度宏观深度 请务必阅读最后特别声明与免责条款 6/33 图表图表2:深圳人均深圳人均 GDP 高于广州高于广州 资料来源:广东省统计局、粤开证券研究院 2、地理区位:、地理区位:良港造就广州,良港造就广州,“香港香港”成就”成就深圳深圳,区位差异是“深升穗降”背后的,区位差异是“深升穗降”背后的因素之一因素之一 广州是珠江出海口附近的天然良港,交通便利,背靠珠江流域广阔腹地,面向海上丝绸之路,因而成为了华南地区经济中心和商贸都会。然而,随着内河航运的式微
21、,“千年古港”造就的广州区位优势相对下降,枢纽地位也面临一定的挑战。深圳处于珠江口东岸,以低丘陵地为主,由于毗邻香港而成为改革开放的前沿,地理区位、特区政策优势、创新活力、营商环境等优势相辅相成,外向型产业加快落地,支撑城市经济发展。事实上,地理并非最具决定性的因素。2022 年深圳集装箱吞吐量较广州高出 20%,但是进出口总额超过广州的三倍,或体现了高技术产业对深圳的支撑。70%72%74%76%78%80%82%84%86%88%90%02468101214161820广州人均GDP(万元)深圳人均GDP(万元)广州相当于深圳的百分比(右轴)宏观深度宏观深度 请务必阅读最后特别声明与免责条
22、款 7/33 图表图表3:广广深地理区位示意图深地理区位示意图 资料来源:广东省标准地图服务子系统、粤开证券研究院 3、自然资源:广深自然资源不算丰富,且面临、自然资源:广深自然资源不算丰富,且面临土地指标的瓶颈土地指标的瓶颈 从矿藏和水资源看,由于地理相近,广州和深圳资源差异不大,矿藏资源较少,但水资源较多,为常住人口和制造业用水需求提供较好的承载力。从土地资源看,广深受到的土地约束具有不同特点。一方面,深圳辖域面积(不含深汕)仅是广州的四分之一,发展空间明显受限。另一方面,广州辖域面积大,但农村区域比重高,城区面积(俗称“主城区”)仅为 2256 平方公里,与深圳不相上下,加之广州相关规划
23、确定了生态和农业空间占比不低于 2/3,要求比深圳严格,不同原因叠加导致广州城市建设用地指标长期以来一直较少(725 平方公里),低于深圳(980 平方公里),尤其是工业用地明显偏少。近年来,深圳将深汕合作区纳入直接管理,有效扩大土地空间,广州则加快共建广清合作区,促进节约集约用地。宏观深度宏观深度 请务必阅读最后特别声明与免责条款 8/33 图表图表4:广州面积较大,但城市建设用地指标不足(广州面积较大,但城市建设用地指标不足(2022 年)年)资料来源:住建部2022年城市建设统计年鉴、粤开证券研究院 图表图表5:广州工业用地广州工业用地较较深圳深圳偏少偏少(2022 年)年)资料来源:住
24、建部2022年城市建设统计年鉴、粤开证券研究院 4、常住人口常住人口:广州广州人口总量人口总量多于深圳,多于深圳,深圳高学历人口比重高,两城劳动力优势仍深圳高学历人口比重高,两城劳动力优势仍然显著然显著 随着我国城市化进程推进,人口进一步向一线城市集聚,尤其是深圳常住人口总量快速上升。2000 年至 2023 年,广深常住人口分别从 995、701 万人增长到 1883、1779万人,年均增长 2.8%、4.1%。深圳常住人口从相当于广州常住人口的 70%上升到广州的0%50%100%150%200%250%300%350%400%0100020003000400050006000700080
25、00全市面积城区面积(主城区)城市建设用地面积广州(平方公里)深圳(平方公里)广州相当于深圳的百分比(右轴)050100150200250300居住用地 公共管理与服务用地商业服务业设施用地工业用地物流仓储用地道路交通设施用地公用设施用地绿地与广场用地广州(平方公里)深圳(平方公里)宏观深度宏观深度 请务必阅读最后特别声明与免责条款 9/33 94%。从结构看,深圳在高学历劳动者方面优势突出。第七次人口普查数据显示,广州、深圳劳动年龄人口占比为 74.7%、79.5%(全省平均 68.8%),老龄化率(65 岁以上占比)分别为 7.8%、3.2%(全省平均 8.6%)。大学以上学历人口比重达到
26、 27.3%、28.8%(全省平均 15.7%),高中以上比重 49.3%、49.5%(全省平均 33.9%)。从人口密度看,深圳较广州更高,深圳生活环境较为拥挤,广州居住环境小幅略优。广州、深圳建成区面积分别为 1366、962 平方公里,人口密度分别为 6070、8889 人/平方公里,均高于全省、全国平均水平。图表图表6:2023 年广州、深圳年广州、深圳常住人口常住人口创历史新高创历史新高 资料来源:广东省统计局、粤开证券研究院,部分年份进行平滑处理 图表图表7:广深人口密度高于全省平均、全国平均水平广深人口密度高于全省平均、全国平均水平(2022 年)年)资料来源:住建部2022年城
27、市建设统计年鉴、粤开证券研究院 0200400600800100012001400160018002000200020012002200320042005200620072008200920102011201220132014201520162017201820192020202120222023广州常住人口(万人)深圳常住人口(万人)8889 6070 3856 2854 010002000300040005000600070008000900010000深圳广州茂名东莞汕头揭阳湛江广东平均河源潮州佛山中山全国平均珠海惠州江门清远肇庆梅州韶关汕尾云浮阳江人口密度(人/平方公里)宏观深度宏观深
28、度 请务必阅读最后特别声明与免责条款 10/33 5、城市定位城市定位:广州从广州从强化强化都会门户功能都会门户功能,转向转向突出突出老城市新活力老城市新活力和和“四个出新出彩四个出新出彩”,深圳深圳着力推动着力推动经济发展与科技创新经济发展与科技创新 规划是发展的引领,是政府优化宏观调控,加强对经济社会的调节、治理与服务的重要手段,也是特定区域发展战略与功能定位的反映。合理科学的发展规划,能够明确经济社会发展路径,有利于引导社会汇聚共识、凝聚力量,推动发展水平迈上新台阶。从广州的规划看,从广州的规划看,以往“国际都会”“门户城市”是城市定位的高频词汇,把建设面向世界、服务全国的国际大都市,优
29、化交通运输、商贸、生产力等城市功能布局,打造现代文化名城作为主要发展目标。2018 年总书记视察广东时,对广州提出了实现“老城市新活力”和“四个出新出彩”的重要指示和殷切期望。此后,广州充分发挥国家中心城市和综合性门户城市引领作用,对标最高最好最优,科学谋划、建设和发展,着力提升城市发展能级,城市核心竞争力和国际影响力大幅跃升。在“十四五”规划纲要中,广州明确要突出创新在现代化建设全局中的核心地位,推动科教资源形成技术和产业发展优势,把发展着力点放在实体经济上,培育现代产业体系与战略性新兴产业增长引擎,打造先进制造业强市和现代服务业强市,建设国际性综合交通枢纽、国际消费中心城市,完善现代化国际
30、化营商环境,抓好人工智能与数字经济战略引擎工程,建成国际一流智慧城市。2024 年广州市高质量发展大会上,广州市委书记提出要“二次创业”再出发,大干十二年、再造新广州,到 2035 年经济总量翻一番,要一体推进科技创新强市、教育强市、人才强市建设,推动科技与产业双向奔赴、城市与大学相互赋能,聚力做强智能网联与新能源汽车、新型显示、集成电路、生物医药、海工装备、新型储能、商业航天、低空经济等新兴产业,积极抢占人形机器人、生命科学、蓝色能源等未来产业新赛道,优化提升服装箱包、美妆日化、食品等都市消费工业,加快建设金融强市、定制之都、数字广州。从深圳的规划看,从深圳的规划看,“经济”“科技”等概念在
31、历次规划中密集出现,反映了深圳立足于经济和创新中心的定位,紧抓数字经济、金融开放等重大机遇,经济和科技实力迈上新台阶。深圳“十四五”规划纲要指出,总书记寄望深圳在建设社会主义现代化国家新征程中作出新的更大贡献,赋予深圳新时代的历史使命,“十四五”期间要抢抓建设粤港澳大湾区、深圳先行示范区和实施综合改革试点重大历史机遇,率先实现社会主义现代化,经济实力、发展质量跻身全球城市前列,研发投入强度、产业创新能力世界一流,文化软实力大幅提升,公共服务水平和生态环境质量达到国际先进水平,到本世纪中叶成为竞争力、创新力、影响力卓著的全球标杆城市。深圳市委书记在 2024 年广东省高质量发展大会上强调,要坚持
32、以加快发展新质生产力来加快推动高质量发展,加快建设具有全球重要影响力的产业科技创新中心和先进制造业中心,加快攻坚更具国际竞争力的高质高效的现代化产业体系和现代化经济体系。针对广深“双城联动、比翼双飞”,针对广深“双城联动、比翼双飞”,两市“十四五”规划纲要两市“十四五”规划纲要均进行了安排均进行了安排部署部署。内容包括加强广深综合改革联动,深化产业规划和项目布局对接,协同布局和共建共享重大科技基础设施,共建广深港和广珠澳科技创新走廊,推动广深制造业迈向全球价值链高端等。广州方面提出,全力支持和学习深圳综合改革试点,广深要依托汽车、智能装备、生物医药、新一代信息技术等领域基础优势携手打造世界级产
33、业集群,携手探索要素市场化配置改革,提升市场和公共服务一体化水平。同时,用好省同等力度支持广州和特事特办工作机制,争取省将赋予深圳的省级管理权限一并赋予广州。深圳方面提出,研究广深共建世界新兴产业、先进制造业和现代服务业基地,全面深化在教育、医疗、文化、旅游、人才、就业、生态等领域的合作发展,强化交通基础设施对广深双城联动的支撑。宏观深度宏观深度 请务必阅读最后特别声明与免责条款 11/33 图表图表8:省市两级五年规划对广州、深圳的发展构想(部分)省市两级五年规划对广州、深圳的发展构想(部分)时期 省级规划涉及广州、深圳的内容 广州 深圳“十五”(2001-2005)广州、深圳两市要充分发挥
34、优势,强化科技、教育、文化、信息、金融、商贸、交通和旅游的区域中心地位,特别要成为高新技术研究开发的核心基地。建设现代化中心城市为总目标、总任务。实施“外向带动”“科教兴市”“可持续发展”战略。区域性经济中心城市、高科技城市、园林式花园式的现代化国际性城市、社会主义法治城市和现代文明城市。“十一五”(2006-2010)把广州建设成带动全省、辐射华南、影响东南亚的现代化大都市。把深圳建设成富于创新活力、具有中国特色、中国风格、中国气派的国际性城市。加快广州南沙开发,把南沙建成珠三角乃至全省新的重要经济增长极和环境优美的现代化滨海新城区。经济中心、国际都会、创业之都、文化名城、生态城市、和谐社会
35、。全面建设国家创新型城市,建设亚太地区有重要影响的国际高科技城市、国际物流枢纽城市、国际金融贸易和会展中心、国际文化信息交流中心和国际旅游城市。“十二五”(2011-2015)广州强化组织经济活动和配置资源的中枢作用,突出发展服务经济,大力发展现代服务业和先进制造业;深圳推进发展模式、体制机制、科技、产业和社会文化全面创新,建设国家战略性新兴产业重要基地,联手香港打造深港创新圈。国际商贸中心、世界文化名城、国家创新型城市、综合性门户城市、全省宜居城乡“首善之区”。实现从“深圳速度”到“深圳质量”的跨越,具体包括:经济发展质量、社会发展质量、城市发展质量。“十三五”(2016-2020)广州市的
36、定位是国家中心城市、综合性门户城市、区域文化教育中心;深圳市的定位是全国经济中心城市、国家创新型城市。国际航运中心、物流中心、贸易中心,建成现代金融服务体系、国家创新中心城市。经济特区、国家自主创新示范区、全国经济中心城市、国际化城市、民生幸福城市。“十四五”(2021-2025)充分发挥广州、深圳“双核联动、比翼双飞”作用,全力支持深圳建设中国特色社会主义先行示范区,以同等力度支持广州实现老城市新活力和“四个出新出彩”,推动“双城”做优做强,共同打造全省发展核心引擎。枢纽之城、实力之城、创新之城、智慧之城、机遇之城、品质之城。高质量发展高地、法治城市示范、城市文明典范、民生幸福标杆、可持续发
37、展先锋。资料来源:广东省市两级五年规划(计划)纲要,粤开证券研究院整理 宏观深度宏观深度 请务必阅读最后特别声明与免责条款 12/33 二、“二、“内内向”的向”的广州广州、“、“外外向”的向”的深圳:不深圳:不同的产业结构与不同的产业结构与不同的增长动力同的增长动力 广深经济总量的相对变化,与二、三产业增加值的变化直接相关,即深圳凭借以电广深经济总量的相对变化,与二、三产业增加值的变化直接相关,即深圳凭借以电子为主的制造业和以金融、信息服务为主的服务业实现对广州经济总量的追赶,而子为主的制造业和以金融、信息服务为主的服务业实现对广州经济总量的追赶,而 2018年以来差距的收窄,则与广州服务业
38、强势增长有关。年以来差距的收窄,则与广州服务业强势增长有关。从占比看,广州和深圳产业结构均以服务业为主,工业比重持续下降。其中,广州偏向传统制造、传统服务业,内需动能强,深圳电子制造、信息服务和金融业突出,外向度、外溢性较高。图表图表9:广州第三产业增加值高于深圳,第二产业增加值低于深圳广州第三产业增加值高于深圳,第二产业增加值低于深圳 资料来源:广东省统计局、粤开证券研究院,部分年份进行平滑处理 (一一)工业:广州拥有汽车、电子、化工三大支柱产业,深圳电子工业:广州拥有汽车、电子、化工三大支柱产业,深圳电子制造“一业独大”制造“一业独大”从总量看,广州与深圳工业增加值差距拉大。从总量看,广州
39、与深圳工业增加值差距拉大。2003 年以来,广州工业增加值一直低于深圳,具体又分为两个阶段。2015 年以前,广州工业增加值约为深圳的 0.8 倍左右,但 2016 年后差距进一步拉大,目前仅为深圳的 0.6 倍。0500010000150002000025000亿元广州第二产业深圳第二产业广州第三产业深圳第三产业 宏观深度宏观深度 请务必阅读最后特别声明与免责条款 13/33 图表图表10:深圳工业增加值对广州的优势逐渐拉大深圳工业增加值对广州的优势逐渐拉大 资料来源:Wind、广州市统计局、深圳市统计局、粤开证券研究院 从营业收入看,深圳电子制造“一业独大”从营业收入看,深圳电子制造“一业
40、独大”,营收超过广州全部工业营收。营收超过广州全部工业营收。2022 年广州、深圳工业企业营业收入分别为 2.52 万亿元、4.66 万亿元。广州的汽车、电子、化工、电力、电气机械等行业营收达到千亿级别,其中汽车营收 6617 亿元,占广州工业的四分之一;深圳的电子、电气机械、专用设备制造、文体工美娱乐用品、橡胶塑料制品行业营收超过千亿,其中电子制造营收高达 2.53 万亿元,占深圳工业的一半以上,是当之无愧的支柱产业。图表图表11:广州的汽车、电子、化工、电力、电气机械等行业营收达到千亿元级别广州的汽车、电子、化工、电力、电气机械等行业营收达到千亿元级别(2022 年)年)资料来源:广州市统
41、计局、粤开证券研究院 00.20.40.60.811.2万亿元广州:工业增加值深圳:工业增加值6617,26%2650,11%1959,8%1462,6%1335,5%1036,4%912,4%852,3%8358,33%汽车制造电子电力热力生产供应业化工电气机械和器材制造燃气生产和供应有色金属冶炼加工通用设备制造其他 宏观深度宏观深度 请务必阅读最后特别声明与免责条款 14/33 图表图表12:深圳电子制造营收超过深圳电子制造营收超过 2.5 万亿元,达到全部工业的一万亿元,达到全部工业的一半以上(半以上(2022 年)年)资料来源:深圳市统计局、粤开证券研究院 从就业人员看,深圳工业企业从
42、业人员是广州的从就业人员看,深圳工业企业从业人员是广州的 2.33 倍。倍。四经普显示,2018 年广州、深圳工业企业从业人员数量分别为 181、422 万人。其中,广州的电子、汽车制造业企业从业人员最多,分别有 22.5 万人、17.9 万人,占全部工业的 12%、10%。深圳的电子制造从业人员超过 160 万人,占比达 38%,人均营收达到 135.4 万元,较深圳工业整体的人均营收高出近 50%,而深圳的电气、专用设备制造企业从业人员也超过 30 万人。从区域分布看,广州第二产业分布格局适度集中,深圳则从区域分布看,广州第二产业分布格局适度集中,深圳则较为较为分散。分散。在“退城入园”等
43、政策要求下,中心城区的工业企业逐步转入市郊的卫星城(开发区),如广州市黄埔区、深圳市龙岗区已成为工业集中区域,2023 年第二产业增加值分别占到全市的 29.9%、25.6%。我们借助城市首位度的分析框架,根据“四城市指数”1来分析产业集聚的合理程度。数据表明,广州、深圳的第二产业四城市指数分别为 0.96、0.66,前者接近 1,后者则远低于 1,意味着广州第二产业向黄埔区适度集中,而深圳的第二产业格局相对分散,龙岗、南山、宝安规模相近,区域间的辐射作用或较难发挥。1 即排名第一区域的值与排名二至四区域求和的比值 25340,54%3825,8%2390,5%2099,4%1719,4%13
44、46,3%1272,3%836,2%802,2%6962,15%电子电气机械和器材制造汽车制造业专用设备制造业文教工美体育娱乐用品制造通用设备制造业电力热力生产供应业橡胶和塑料制品业金属制品业其他 宏观深度宏观深度 请务必阅读最后特别声明与免责条款 15/33 图表图表13:广州第二产业分布广州第二产业分布向黄埔区向黄埔区适度集中适度集中(2022 年年)资料来源:广州市统计局、粤开证券研究院 广州与深圳工业差异的背后,或体现产业环境、空间布局、人口结构的影响。第一,第一,深圳依赖深圳依赖电子电子“一业独大”“一业独大”,而而广广州依靠汽车、电子、化工三大支柱,州依靠汽车、电子、化工三大支柱,
45、产业面产业面临的宏观环境不同,或导致了广深工业走势的差异。临的宏观环境不同,或导致了广深工业走势的差异。近年来,全球数字化进程加速,信息技术不断进步,电子产品需求高速扩张,汽车消费虽然也呈现快速增长,但仍受到一些因素影响,如全球汽车产业向新能源变革,技术升级和市场需求步伐减慢。面对汽车产业的瓶颈,广州须主动寻求产业转型,而转型期间也必然面临“阵痛”。此外,广州化工业比重较高,而化工面临的环保约束趋于严厉,对广州工业也带来了一定影响。图表图表14:2012 年以来,多数年份全国汽车制造增加值增速低于电子制造年以来,多数年份全国汽车制造增加值增速低于电子制造 资料来源:Wind、粤开证券研究院 3
46、0%13%12%9%8%7%6%6%5%2%2%黄埔区番禺区南沙区花都区白云区增城区海珠区天河区荔湾区越秀区从化区-15-10-5051015百分点计算机、通信和其他电子设备制造业规上增加值:同比-汽车制造业规上增加值:同比 宏观深度宏观深度 请务必阅读最后特别声明与免责条款 16/33 图表图表15:2012 年以来年以来多数年份多数年份全国汽车零售额增速低于通讯器材零售额增速全国汽车零售额增速低于通讯器材零售额增速 资料来源:Wind、粤开证券研究院 第二,广州工业的外溢效应受到主导产业放缓的制约,而深圳的区域间强竞争叠加第二,广州工业的外溢效应受到主导产业放缓的制约,而深圳的区域间强竞争
47、叠加制度创新,提升了产业竞争力。制度创新,提升了产业竞争力。广州的第二产业适度集中,对产业外溢、集群化发展有利,但汽车等产业本身的瓶颈却导致外溢效果削弱。反观深圳,由于工业格局“首位度”弱,“群龙无首”导致区域间辐射减少、竞争增多,再叠加经济特区制度优势允许和鼓励各类政策创新试点,下级行政区域通过招商、投资、外贸等方面政策创新,不断完善营商环境,或在无形之中提升了深圳的产业竞争力。第三,第三,深圳特殊的人口结构为产业发展带来了优势。深圳特殊的人口结构为产业发展带来了优势。一方面,深圳劳动年龄人口占比接近 80%、性别比为 122:100(广州为 112:100),均较全国水平明显更高,或体现了
48、深圳拥有众多的以男性为主的外来就业人口,为劳动密集产业提供了发展机遇。另一方面,深圳高校不多,但大学以上学历人群比重达 28.8%,高于广州,丰富的高学历人才有利于技术密集产业落地。图表图表16:深圳劳动年龄人口及高中、大学以上学历人口比重高于广州(深圳劳动年龄人口及高中、大学以上学历人口比重高于广州(2020 年)年)资料来源:广东省统计局、粤开证券研究院-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%35%40%社零:汽车类:同比社零:通讯器材类:同比74.7%78.8%49.3%27.3%79.5%80.8%49.5%28.8%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90
49、%劳动年龄人口(15-59岁)初中以上学历高中以上学历大学以上学历广州深圳 宏观深度宏观深度 请务必阅读最后特别声明与免责条款 17/33(二二)服务业:服务业:广州传统服务业较优,深圳金融和信息服务业发达广州传统服务业较优,深圳金融和信息服务业发达 从总量看,广州、深圳服务业增加值相近从总量看,广州、深圳服务业增加值相近,全国排名仅低于北京、上海,全国排名仅低于北京、上海。广州、深圳服务业增加值从 2000 年的 1381、1095 亿元升至 2023 年的 2.23、2.16 万亿元。2017、2018 年,深圳第三产业增加值一度高于广州。2023 年,深圳第三产业增加值相当于广州的 96
50、.9%。从分行业增加值看,从分行业增加值看,广州偏重传统服务业,深圳偏向金融和信息服务,总体看互有广州偏重传统服务业,深圳偏向金融和信息服务,总体看互有优劣优劣。按照最近可比数据,在 14 个服务业行业中,广州有 12 个行业增加值较高,其中交运仓储邮政业、教育业、卫生和社会工作、批发零售业增加值达到深圳的 1.9、1.9、1.7、1.4 倍,体现广州传统服务业规模较大、功能齐全;深圳在银行、证券、互联网等领域龙头企业较多,金融业、信息服务业增加值分别较广州高出 2300 亿元、1400 亿元,约为广州的 2 倍和 1.7 倍。图表图表17:广州在多个传统服务业方面优于深圳,深圳金融、信息服务
51、增加值远高广州在多个传统服务业方面优于深圳,深圳金融、信息服务增加值远高于广州(于广州(2021 年)年)资料来源:广州市统计局、深圳市统计局、粤开证券研究院 从就业人员看,从就业人员看,广州服务业从业人员较深圳略少,按门类划分的广州服务业从业人员较深圳略少,按门类划分的就业结构与经济结就业结构与经济结构较为一致。构较为一致。四经普显示,2018 年广州服务业从业人员为 764 万人,少于深圳的 837 万人(含个体从业人员)。其中,深圳金融业、信息服务业从业人数分别比广州多出 42、17 万人,是广州的 1.5、1.3 倍,广州则在教育、交运仓储邮政、卫生和社会工作等行业就业人员更多,三个行
52、业各比深圳多出 8 万人。总体来看,广深按门类划分的服务业就业结构与行业增加值结构较为一致。广州服务业增加值高,但就业人员少于深圳,体现广州劳动生产率高、深圳的吸纳就业能力更强,但在深圳有优势的金融业、信息服务业则恰恰相反,广州这两个行业吸纳就业能力较强,但劳动生产率不及深圳。从区从区域分布看,域分布看,广深服务业集中分布在中心城区广深服务业集中分布在中心城区。2023 年,广州中心城区(荔湾、越秀、海珠、天河)、深圳中心城区(罗湖、福田、南山、盐田)服务业增加值分别为1.1、1.2 万亿元,占全市比重分别为 59%、68%。考虑广州、深圳中心城区的 GDP 占全市比重为 47%、53%,服务
53、业比重明显高于 GDP 比重,这说明广深服务业集中分布在中心城区。0500100015002000250030003500400045005000 x 10000增加值:广州(亿元)增加值:深圳(亿元)宏观深度宏观深度 请务必阅读最后特别声明与免责条款 18/33 广深之间服务业的差异,需考虑城市功能、劳动生产率的影响。第一,广深城市第一,广深城市功能不同,功能不同,或导致了二者服务业优势领域的差异。或导致了二者服务业优势领域的差异。广州是全省政治、交通、文教中心,深圳则主要是华南地区的科创、金融中心,因而广州优于深圳的行业集中在传统服务业,如公共服务、交通、批零、教育等,这实际上也反映了“全
54、省社会民生资源向省会集中”的常态,而深圳则倾向于集中支持现代服务业的发展,在信息服务、金融服务领域基础更好、规模更强。第二,广深之间的服务业第二,广深之间的服务业分工,亦分工,亦与行业层面的与行业层面的生产效率差异生产效率差异有关。有关。例如,广州批发零售业、交运仓储邮政业、教育业、公共管理的增加值高于深圳,相应行业的劳动生产率也比深圳高出 3.3、7.2、6.8、4.0 万元/人;深圳的信息服务业、金融业增加值高于广州,两个行业劳动生产率则比广州高出 10.4、5.6 万元/人。服务业分工在一定程度上体现了劳动生产率的相对优势。图表图表18:广州的传统服务业劳动生产率较高,深圳的信息服务业、
55、金融业劳动生广州的传统服务业劳动生产率较高,深圳的信息服务业、金融业劳动生产率较高(产率较高(2018 年)年)资料来源:广东省统计局、广州市统计局、深圳市统计局、粤开证券研究院 (三三)科技投入和产出:广州研发投入和产出较深圳仍有差距)科技投入和产出:广州研发投入和产出较深圳仍有差距 广州研发投入规模靠前但强度广州研发投入规模靠前但强度不高不高,深圳则规模、强度双,深圳则规模、强度双高高。总量上,2022 年广州、深圳 R&D 经费支出分别为 988.36 亿元、1880.49 亿元,占全省 22%、43%,分列全省前两位。研发强度上,深圳研发强度为 5.81%,全省最高,广州仅为 3.43
56、%,与全省平均水平 3.42%相当,落后于东莞和惠州,仅为全省第四。05101520253035404550劳动生产率:广州(万元/人)劳动生产率:深圳(万元/人)宏观深度宏观深度 请务必阅读最后特别声明与免责条款 19/33 图表图表19:广州研发投入强度接近全省平均水平,低于深圳广州研发投入强度接近全省平均水平,低于深圳 资料来源:Wind、广东省统计局、广州市统计局、深圳市统计局、粤开证券研究院 广州企业研发投入广州企业研发投入占全市研发投入比重低于深圳占全市研发投入比重低于深圳。从规模看,广州企业 R&D 活动人员、R&D 经费内部支出仅为深圳的 40%和 35%。从占比看,广州企业
57、R&D 经费内部支出占全市 R&D 经费内部支出的 63%,比重为全省 21 个市中最低(全省平均 88%),R&D 活动人员也仅有 63%来源于企业,也处于全省较低水平(全省平均 87%),或与广州高校和科研机构 R&D 活动较活跃有关。深圳的两个比重则均为 95%,较广州遥遥领先。广州专利授权量与深圳差距较大,全部专利和发明专利授权量约为深圳的三分之二广州专利授权量与深圳差距较大,全部专利和发明专利授权量约为深圳的三分之二和一半。和一半。2022 年,广州、深圳全市专利授权总量达到 14.7、27.6 万件,广州相当于深圳的 53%,其中发明专利授权量分别为 2.8、5.2 万件,广州相当
58、于深圳的 53%。图表图表20:广深专利授权总量变化广深专利授权总量变化 资料来源:广州市统计局、深圳市统计局、粤开证券研究院 全省高技术制造业、先进制造业集中于深圳,广州基础相对薄弱。全省高技术制造业、先进制造业集中于深圳,广州基础相对薄弱。2022 年,深圳规上高技术制造业增加值占全省的 61.3%,超过其余 20 个地级(副省级)市之和,且占本0%1%2%3%4%5%6%7%R&D经费投入强度:广东广州深圳051015202530200020022004200620082010201220142016201820202022万件广州专利授权总量广州发明专利授权总量深圳专利授权总量深圳发明
59、专利授权总量 宏观深度宏观深度 请务必阅读最后特别声明与免责条款 20/33 市规上工业的 60%以上,而广州落后于东莞、惠州,仅为全省第四,占本市规上工业的19%。广州与深圳差异巨大,主要原因是在广州产业结构中占比较大的传统燃油汽车、石化属于传统产业,而非高技术产业。如按照广东省制订的先进制造业口径(包括电子、装备、石化、轻纺、材料、医药六大产业),广州、深圳先进制造业分别占全省的 14%、33%,占本市规上工业比重则为 61%、67%。图表图表21:深圳高技术制造业、先进制造业增加值均处于全省领先位置(深圳高技术制造业、先进制造业增加值均处于全省领先位置(2022 年)年)资料来源:广东省
60、统计局、粤开证券研究院 三、省府门户三、省府门户 vs“计划单列”:“计划单列”:谁对中央和省级财政贡献更大?谁对中央和省级财政贡献更大?广州与深圳的城市功能差异不仅体现在经济结构不同,财政体制也是一个重要的方面。近年来,广州财政收入、可用财力均为深圳的一半左右,其背后固然有经济总量、产业结构的差异,但广深财政体制的差异则进一步拉大了可用财力的差别。广州创造的财政不仅向中央贡献,而且向广东省级财政贡献较大,而深圳计划单列市的地位,使其财政主要向中央贡献,税收是否需要与省级分享是广深财政差异的突出因素。基于一般公共预算收入的最终分配结果,2019 年广州创造的收入中归属中央、省级、市级及以下财政
61、的比重分别为 57:10:33,深圳创造的收入则为 57:1:42,广州自留比例低于深圳 9 个百分点。(一)(一)全市财政和债务情况:广州财政自给率低于深圳,对转移性全市财政和债务情况:广州财政自给率低于深圳,对转移性支付和土地出让收入依赖性较高支付和土地出让收入依赖性较高 1、一般公共预算、一般公共预算 广州财政自给率处于全省中上游,深圳则为全省广州财政自给率处于全省中上游,深圳则为全省第第二二。2000 年至 2023 年,广州、深圳全市一般公共预算收入分别从 200.5、221.9 亿元增长到 1945.1、4112.9 亿元,年均增长 10.4%、13.5%,一般公共预算支出分别从
62、240.7、225.6 亿元增长到 2971.6、5012.4亿元,年均增长 11.5%、14.4%。从人均看,广深人均一般公共预算收入从 0.2、0.32 万元增长到 1.0、2.3 万元,人均一般公共预算支出从 0.24、0.32 万元增长到 1.6、2.8 万元。广州财政自给率从 83.3%降至 65.5%,深圳则从 98.4%降到 82.1%,目前分别全省第六、第二。其中,广州和深圳税收收入占一般公共预算收入的比重分别为 70.4%、84.3%,财010002000300040005000600070008000广州深圳珠海汕头佛山韶关河源梅州惠州汕尾东莞中山江门阳江湛江茂名肇庆清远潮
63、州揭阳云浮高技术制造业增加值(亿元)先进制造业增加值(亿元)宏观深度宏观深度 请务必阅读最后特别声明与免责条款 21/33 政收入质量良好。图表图表22:深圳一般公共预算收入较高深圳一般公共预算收入较高 资料来源:广州市财政局、深圳市财政局、粤开证券研究院 2、政府性基金预算、政府性基金预算 广州政府性基金收支规模高、增长快,深圳规模小于广州。广州政府性基金收支规模高、增长快,深圳规模小于广州。2010 年至 2023 年,广州、深圳政府性基金预算收入分别从 526.5、237.5 亿元增长到 1621.9、875.5 亿元,2023年分别占全省的36%、19%。政府性基金预算支出分别从509
64、.8、232.8亿元增长到1953.3、1369.4 亿元,2023 年分别占全省的 24%、17%。广州广州对土地对土地财政依赖程度高于深圳财政依赖程度高于深圳。以国有土地出让权收入/(政府性基金收入+一般公共预算收入)来衡量广深对土地财政的依赖程度,2023 年广州、深圳土地财政依赖度分别达到 45.5%、17.6%。3、社保基金预算和国有资本经营预算、社保基金预算和国有资本经营预算 得益于经济发展与人口持续流入,广深社保基金预算可持续性良好,均实现当年结得益于经济发展与人口持续流入,广深社保基金预算可持续性良好,均实现当年结余。余。目前,广州、深圳社保基金包括 7 个全国险种,其中企业职
65、工基本养老保险基金和工伤保险基金已实现省级统筹。此外,深圳社保基金中另有 3 个自有险种。2020 年,广州社保基金预算收入、支出、当年结余为 977、789、188 亿元(不含省级统筹险种,下同),深圳为 1107、623、484 亿元,如按可比口径(不计 3 个深圳自有险种)则深圳为1017、588、429 亿元,深圳社保基金规模稍高于广州。从累计结余看,广州、深圳社保余额较充足,2023 年社保基金累计余额分别为 1906、2992 亿元。以累计结余与当年基金支出之比衡量社保基金可持续性,2023 年末广深社保基金累计结余可持续月数为 29、57.6 个月。图表图表23:广深现有社会保险
66、类型广深现有社会保险类型 类型 广州 深圳 城乡居民养老保险 城乡居民医疗保险 机关事业单位养老保险 职工医保 050010001500200025003000350040004500广州:一般公共预算收入(亿元)深圳:一般公共预算收入(亿元)宏观深度宏观深度 请务必阅读最后特别声明与免责条款 22/33 类型 广州 深圳 企业养老保险(省级统筹)失业保险(省级统筹)工伤保险(省级统筹)事业单位基本养老保险(试点)(深圳自有险种)地方补充养老保险(深圳自有险种)地方补充医疗保险(深圳自有险种)资料来源:粤开证券研究院整理 广深国有资本经营预算收入分别为广深国有资本经营预算收入分别为 49.8、
67、96.4 亿元。亿元。2023 年,广州全市国有资本经营预算收入 49.8 亿元,安排支出 30 亿元,深圳全市国有资本经营预算收入 96.4 亿元,安排支出 67.5 亿元。4、债务水平、债务水平 广州地方政府债广州地方政府债务务和城投债负债水平均高于深圳和城投债负债水平均高于深圳,但总体均属于较低水平,但总体均属于较低水平。一方面,新预算法实施以来,广州地方政府一般债、专项债水平一直高于深圳,2023 年广深一般债余额分别为 930、133 亿元,专项债余额分别为 4602、2560 亿元,地方债合计余额为 5532、2692 亿元,相当于地区生产总值的 18.2%、7.8%。另一方面,广
68、州城投债数量、规模、久期大于深圳。按 Wind 口径,截至 2023 年末,广州、深圳存续城投债分别有 220、112 只,余额 2611、1379 亿元。图表图表24:广州地方政府债务水平高于深圳广州地方政府债务水平高于深圳 资料来源:广州市财政局、深圳市财政局、粤开证券研究院(二)(二)财政的贡献:广深对中央财政贡献比例持平,广州对省级财财政的贡献:广深对中央财政贡献比例持平,广州对省级财政贡献高,而深圳自留比重较高政贡献高,而深圳自留比重较高 从数据上看,广州一般公共预算收入为深圳的一半左右,与广州从数据上看,广州一般公共预算收入为深圳的一半左右,与广州 GDP 达到深圳的达到深圳的90
69、%相比极不相称。相比极不相称。但是,“地方一般公共预算收入”是我国分税制财政体制下的结果,既不能完全反映当地创造和组织财政收入的能力,也不完全反映当地实际可用财力,应根据广深筹集的各级一般公共预算收入和全市实际可用财力进行评价。1994 年分税制改年分税制改革以来,我国财政资金分配革以来,我国财政资金分配过程主要包括初次分配和再分配两大环节。税收分享(分税)过程主要包括初次分配和再分配两大环节。税收分享(分税)属于初次分配,将一个地区所有的税收分配给中央级、省级、市级等各级财政,加上非属于初次分配,将一个地区所有的税收分配给中央级、省级、市级等各级财政,加上非05001000150020002
70、5003000350040004500500020162017201820192020202120222023亿元广州一般债务余额广州专项债务余额深圳一般债务余额深圳专项债务余额 宏观深度宏观深度 请务必阅读最后特别声明与免责条款 23/33 税收入即为各级财政的一般公共预算收入。在此基础上,上级政府税收入即为各级财政的一般公共预算收入。在此基础上,上级政府再通过对地方的转移支付和税收返还形成再分配效应,地方可用财力和覆盖支出的能力将得以提高,有利于区域均衡发展和基本公共服务均等化。我们将按照“筹集收入划分收入(含税收分享)补助和上解”的次序,深入分析广深两市对中央、省级财政的贡献。需要专门说
71、明的是,下文中财政收入、财力等概财政收入、财力等概念仅限于一般公共预算,不包括政府性基金预算、国念仅限于一般公共预算,不包括政府性基金预算、国有资本经营预算和社会保险基金预有资本经营预算和社会保险基金预算。算。第一,来源于广州的各级一般公共预算收入合计约为深圳的七成,或主要与经济总量、产业结构等影响因素有关。由于相关年鉴和官网暂未发布 2023 年财政结构的完整数据,故使用 2019 年数据做分析测算。2019 年,来源于广州、深圳的所有一般公共预算收入(含中央级和省级收入)分别为 6338、9424 亿元,广州约为深圳的七成。从原因看,或与广州 GDP 仅为深圳的90%、产业结构以增值税税率
72、较低的服务业为主、减税政策在广深效果不同等因素有关。由于本节关注点更多地在于广深对中央和省级财政的贡献上,对广深一般财政收入背后因素将不做具体分析。此外,基于上述数据,广深平均每万元 GDP 实现一般公共预算收入 2658、3491 元,总体看广州经济主体承担的税负强度较深圳略低。第二,转移支付前,广州市自留一般公共预算收入比重低于深圳 13 个百分点。根据现行财政制度,广州、深圳产生的所有一般公共预算收入,划分到了中央级、省级、市级及以下财政。从 2019 年财政数据看,广州的三者占比为 57:17:27,深圳则为 60:0:40。广州市自留比重低于深圳 13 个百分点,这正是“初次分配”的
73、结果。在“初次分配”中,央地、省市的分税制确定了税收如何在不同预算层级之间分享,而分享方法对于分享结果具有极大的影响。我们将不同税种的分享结果进行了测算。总的来看,在广深产生的中央级一般公共预算收入中,最大的来源是增值税、企业所得税、个人所得税三个主体税种的中央分享部分,而海关代征税收也占据一定比重;广州产生的省级财政收入,以及广深产生的市级及以下财政收入,则均以增值税、企业所得税、个人所得税和土地增值税四个税种的收入为主。增值税、企业所得税、个人所得税、土地增值税四个税种对于各级财政都极为重要,我们测算四个税种(增值税和企业所得税仅包括分享部分,下同)占到广州(深圳)创造的中央及省级收入的5
74、5%(48%),占广州(深圳)全市一般公共预算收入的50%(69%)。下面举例说明我们的测算方法。广州的增值税(分享部分)由中央、广东省、广州市分享 50%、25%、25%,深圳则是中央与深圳市五五分成。根据 2019 年决算中广州、深圳全市增值税收入 430、1164 亿元,我们测算广州贡献中央和省级增值税收入(分享部分)1290 亿元(中央和省级分别为 860、430 亿元),而深圳贡献中央级增值税收入(分享部分)1164 亿元。第三,转移支付后,广州财力中有三分之二贡献给了中央和省级财政,广州市自留的财政收入比重低于深圳 9 个百分点。再分配在初次分配的基础上进行,表现为中央级与深圳、省
75、级与广州深圳之间的补助和上解。2019 年,广州收到的省级净补助为 401 亿元,深圳收到净补助 177 亿元(中央净补助 278 亿元、对省级净上解 101 亿元)。将初次分配和再分配的效果加总,广深贡献的中央、省、市可用财力比重分别为 57:10:33、57:1:42。可见,补助和上解对可用财力分配有一定影响,但影响不大。从结果看,广州产生的各级一般公共预算收入中,最终归属省级财政的比重较深圳高出 9 个百分点,导致广州财政收入自留比例更低,广州最终可用财力约为深圳的一半,差距较为明显。宏观深度宏观深度 请务必阅读最后特别声明与免责条款 24/33 图表图表25:广州、深圳现行共享税种收入
76、分享方法广州、深圳现行共享税种收入分享方法 税种 广州税收分享方法 深圳税收分享方法 增值税 中央与地方五五分成、广东省与广州市五五分成 中央与地方五五分成 企业所得税 中央与地方六四分成、广东省与广州市五五分成 中央与地方六四分成 个人所得税 中央与地方六四分成、广东省与广州市五五分成 中央与地方六四分成 土地增值税 广东省与广州市五五分成 本市固定收入 资料来源:粤开证券研究院整理,注:以上税收仅限市级参与分享的部分 图表图表26:广深一般公共预算对中央、省级财政的贡献一览(广深一般公共预算对中央、省级财政的贡献一览(2019 年)年)一般公共预算(亿元)注 1 合计 形成中央财政收入 比
77、重 形成省级财政收入 比重 形成全市财政收入 比重 广州 全部 6338 3581 57%1058 17%1699 27%其中:四大共享税注 2 3409 1721 50%844 25%844 25%其他注 3 2929 1860-214-855-深圳 全部 9424 5651 60%0 0%3773 40%其中:四大共享税 5327 2730 51%0 0%2598 49%其他 4097 2921-1176-广州(再分配后)6338 3581 57%657 10%2100(一般公共预算可用财力)33%深圳(再分配后)9424 5373 57%101 1%3951(一般公共预算可用财力)42%
78、资料来源:粤开证券研究院测算,注1:数据采用2019年决算数,但由于数据可得性,部分数据采用预计执行数口径,与决算数字之间可能有微小偏差,对结论无影响;注2:四大共享税指增值税的分享部分、企业所得税的分享部分、个人所得税、土地增值税,虽深圳土地增值税收入不与省级分享,但为保证税收口径可比,表中一并将土地增值税列为“四大共享税”;注3:“其他”中包括海关代征税收、广深不参与分享的中央(省属)企业所得税、各级非税收入等 此外,从微观层面看,广深企业税负存在差异,深圳的税收优惠相对更具优势,或此外,从微观层面看,广深企业税负存在差异,深圳的税收优惠相对更具优势,或对广州招商落地产生冲击。对广州招商落
79、地产生冲击。广州和深圳作为沿海经济开放区和经济特区,长期以来享受了一定的税收优惠,但若两相比较,深圳的优惠常常更优。例如,深圳前海深港合作区享受 15%的企业所得税优惠税率政策,涉及现代物流、信息服务、科技服务、文化创意、新能源、新材料、医药、环保等领域,广州并无这一优惠政策,除高新技术企业所得税15%优惠税率等全国性税收优惠政策外,企业所得税需按照 25%的法定税率执行。这或意味着在广州的同行业企业承担更重的税负,并不利于广州在特定新兴行业的招商引资。宏观深度宏观深度 请务必阅读最后特别声明与免责条款 25/33 四四、广州与深圳广州与深圳城市竞争力具有哪些独特优势?城市竞争力具有哪些独特优
80、势?(一一)基础设施:基础设施:广州广州宜居宜居城市城市环境的基石环境的基石 广州交运物流枢纽作用强、市内交通承载力好、教育科研资源丰富、医疗卫生水平良好,各类基础设施和公共服务相对完善,支撑了城市的宜居环境。在老龄化加剧、全国人口见顶回落的预期下,宜居的城市环境将对吸引劳动者前来定居和工作发挥重要的作用,有望成为人口集聚、产业发展、经济繁荣的重要因素。1、交通运输、交通运输 广州广州城际城际交通设施交通设施基础牢基础牢、运量高、运量高,市际交通客货运量高于深圳市际交通客货运量高于深圳,仅集装箱吞吐量,仅集装箱吞吐量略低于深圳略低于深圳。2022 年,广州、深圳高速公路里程分别为 1133、3
81、97 公里,载货汽车保有量 47、53 万辆,港口泊位 585、174 个,货船保有量 1310、224 艘。2022 年,广深全市货运量分别为 9.1、4.1 亿吨,其中公路货运量 4.9、3.1 亿吨,水路货运量 3.7、1 亿吨,集装箱吞吐量 2486、3004 万标箱,机场货物吞吐量 204、151 万吨。全市客运量分别为1.7、1 亿人次,其中铁路客运量 0.7、0.4 亿人次,机场旅客吞吐量 2611、2156 万人次。图表图表27:广州集装箱吞吐量略低于深圳广州集装箱吞吐量略低于深圳 资料来源:Wind、粤开证券研究院 广州市内交通建设规模、运量规模超过深圳。广州市内交通建设规模
82、、运量规模超过深圳。道路方面,2022 年广州、深圳市政道路长度分别为 1.5、0.7 万公里,道路面积 2.2、1.5 亿平方米。公共交通工具方面,市区公共汽车客运量 37.6、7.4 亿人次,轨道交通里程 643、559 公里,轨道交通客运量 23.6、17.6 亿人次。05001000150020002500300035002001200220032004200520062007200820092010201120122013201420152016201720182019202020212022集装箱吞吐量:广州(万标箱)集装箱吞吐量:深圳(万标箱)宏观深度宏观深度 请务必阅读最后特别
83、声明与免责条款 26/33 图表图表28:广州轨道交通运营里程高于深圳广州轨道交通运营里程高于深圳 资料来源:Wind、粤开证券研究院 2、教育、教育 广州集聚了全省广州集聚了全省过半高校,高教资源遥遥领先过半高校,高教资源遥遥领先,深圳异地办学高校较多。,深圳异地办学高校较多。截至 2024年 6 月,全省 165 家普通高等院校有 84 家坐落于广州,占全省 51%,仅有 10 家坐落在深圳,占全省 6%。近年来,深圳高等教育发展迅速,已布局了南方科技大学、清华深圳研究生院、北大深圳研究生院、哈工大(深圳)、中山大学(深圳校区)、香港中文大学(深圳)、深圳北理莫斯科大学、深圳理工大学等院校
84、,大力招引高层次科研人才,逐步进入全球顶级科研“圈子”。广州近年来布局了华南理工大学广州国际校区和港科大(广州),市内的华农、广医、广中医入围“双一流”建设高校,高等院校建设方面取得了重大突破,但在引进顶尖学者和人才培养方面与深圳已经存在差距。广州广州、深圳、深圳基础教育资源基础教育资源基础良好基础良好。从中学层次看,2000 年到 2022 年广州、深圳在校生数分别从 42.5、10.7 万人提高到 60.2、61.6 万人,专任教师从 2.4、0.7 万人提高到 4.9、5.0 万人,深圳师生规模已经超过广州,两市师生比从 1:17.6、1:16.2(全省 1:20.2)降至 1:12.4
85、、1:12.2(全省 1:13.5)。从小学层次看,2000 年到 2022 年广州、深圳在校生数分别从 75.7、31.4 万人提高到 120.4、116.7 万人,专任教师从 3.4、1.0 万人提高到 6.7、6.7 万人,师生比从 1:22.1、1:30.2(全省 1:25.5)下降到 1:17.9、1:17.5(全省 1:18)。3、卫生、卫生 广州医疗卫生资源优于深圳。广州医疗卫生资源优于深圳。2010 年至 2022 年,广州、深圳医院数量分别从 216、107 家提高到 298、151 家,其中三甲综合医院 20、15 家2,医院床位从 5.3、2.1 万张提高到 10、5 万
86、张。卫生技术人员从 9.6、5.6 万名提高到 19.6、11.8 万名,其中执业医师从 3.4、2.1 万名提高到 6.9、4.7 万名,常住人口每万人医师数为 36.6、26.4 名。2 广州数据截至 2022 年,数据来源于广州市卫生健康统计年鉴 2022,深圳数据截至 2024 年 10 月,数据来源于深圳市卫健委网站。01002003004005006007002010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023广州:轨道交通线路运营里程(公里)深圳:轨道交通线路运营里程(公里)宏观深度宏观深度 请
87、务必阅读最后特别声明与免责条款 27/33 图表图表29:广州医院床位数多于深圳广州医院床位数多于深圳 资料来源:Wind、粤开证券研究院 图表图表30:广州执业医师数量多于深圳广州执业医师数量多于深圳 资料来源:Wind、粤开证券研究院(二二)金融:金融:深圳建设深圳建设创新创新高地高地的的旗帜旗帜 2023 年年 10 月中央金融工作会议指出,月中央金融工作会议指出,金融要为经济社会发展提供高质量服务金融要为经济社会发展提供高质量服务。深。深圳正是金融支持科技、产业发展的先行者圳正是金融支持科技、产业发展的先行者。作为深交所所在地作为深交所所在地,深圳深圳对金融机构和上市对金融机构和上市公
88、司具有公司具有强大强大吸引力,金融业法人数量和总资产吸引力,金融业法人数量和总资产远远高于广州,高于广州,又又由于由于深圳深圳资本市场资本市场发达发达、投资机构投资机构较多较多,双创等领域的双创等领域的企业也乐于落地深圳;企业也乐于落地深圳;与深圳相比,与深圳相比,广州作为广州作为省会省会、央行、央行广东省广东省分行分行和广期所和广期所所在地所在地,能够吸引能够吸引银行银行、期货期货等一些金融等一些金融机构机构落地落地。四经普数据显示,2018 年广州金融业法人单位共有 5150 个,深圳则达到 15099 个,相当于广州的三倍。从就业人员看,广深分别为 81 万人和 123 万人,深圳也比广
89、州多出 50%。从总资产看,广深金融业总资产分别为 0.4、2.1 万亿元,深圳达到广州的 5 倍以上。0200004000060000800001000001200002001200220032004200520062007200820092010201120122013201420152016201720182019202020212022医院床位数:广州医院床位数:深圳010000200003000040000500006000070000800002001200220032004200520062007200820092010201120122013201420152016201720
90、182019202020212022执业(助理)医师:广州执业(助理)医师:深圳 宏观深度宏观深度 请务必阅读最后特别声明与免责条款 28/33 深圳的市场主体深圳的市场主体信贷活动较广州的市场主体更活跃信贷活动较广州的市场主体更活跃。存贷款方面,深圳存贷款余额、增速高于广州。从规模看,2023 年广州、深圳金融机构本外币存款余额分别为 8.7、13.3万亿元,贷款余额分别为 7.7、9.2 万亿元,广州分别为深圳的 65%、83%。从增速看,2010 至 2023 年广州、深圳存款余额复合年均增长 10.4%、14.9%,贷款余额复合年均增长 12.7%、14%。图表图表31:深圳存贷款增速
91、相对较快深圳存贷款增速相对较快 资料来源:Wind、粤开证券研究院 深圳深圳集中了大量的集中了大量的上市公司。上市公司。截至 2023 年末,沪深两市及北交所合计 5356 家 A 股上市公司中,广州有 154 家,深圳则达到 419 家,分别占全省的 17%、48%。分板块看,广州有三分之二的 A 股上市企业在深圳上市,三分之一在上海上市,而深圳 80%的 A 股上市企业在深圳上市,17%在上海上市。图表图表32:深圳上市公司数明显多于广州(截至深圳上市公司数明显多于广州(截至 2023 年末)年末)资料来源:Wind、粤开证券研究院 0%5%10%15%20%25%30%201420152
92、0162017201820192020202120222023百百广州:本外币:各项存款余额:同比广州:本外币:各项贷款余额:同比深圳:本外币:各项存款余额:同比深圳:本外币:各项贷款余额:同比50968713399050100150200250300350400上证A股深证A股北证A股广州上市公司数深圳上市公司数 宏观深度宏观深度 请务必阅读最后特别声明与免责条款 29/33 深圳创业投资活动更多,广州则拥有两家头部公募基金。深圳创业投资活动更多,广州则拥有两家头部公募基金。深圳私募和公募基金管理人数量远高于广州。从私募基金看,2023 年末广州、深圳分别有 976 家、2956 家私募基金
93、管理人(按办公地),在管基金数量分别为 7808 个、20235 个,其中私募股权(创业投资)基金管理人分别有 481 家、1527 家,或显示深圳创业投资活动更加活跃。从公募基金看,广州公募基金管理人(按办公地)有 4 家,深圳则达到 34 家,发行基金数分别为 883、3125 个,基金资产净值分别为 3.3、7.6 万亿元。广州在管理人数量远少于深圳的情况下,资产净值达到深圳的一半,主要原因是广州拥有易方达、广发基金这两家头部公募基金企业,规模位列全国第一、第三位,高于深圳所有公募基金。图表图表33:深圳深圳私募股权(私募股权(创业投资创业投资)基金管理人基金管理人数量领先(截至数量领先
94、(截至 2024 年年 10 月月)资料来源:中国证券投资基金业协会、粤开证券研究院,注:按办公地统计 图表图表34:广州两家头部公募基金公司基金净值领先(广州两家头部公募基金公司基金净值领先(全口径全口径,截至,截至 2024 年年 10 月月)资料来源:Wind、粤开证券研究院 976481295615270500100015002000250030003500私募基金管理人其中:私募股权、创业投资基金管理人个数广州深圳18428151801392112163118521079598339727936991330200040006000800010000120001400016000180
95、0020000易方达(广州)华夏(北京)广发(广州)南方(深圳)天弘(北京)博时(深圳)富国(上海)嘉实(北京)鹏华(深圳)汇添富(上海)亿元 宏观深度宏观深度 请务必阅读最后特别声明与免责条款 30/33 广州广州信用债存量高于信用债存量高于深圳深圳。截至 2023 年末,广东信用债存量达到 6429 只,余额 9万亿元,其中广州、深圳信用债存量为 1986、2763 只,余额 4.6、3.5 万亿元,分别占全省余额的 51%、39%。五、五、对广州未来政策对广州未来政策导向导向的思考的思考 第一,广深经济总量的变迁第一,广深经济总量的变迁的背后,透出了深圳经济中的创新底色,深圳的背后,透出
96、了深圳经济中的创新底色,深圳加快建设加快建设现代化产业体系现代化产业体系、创新体系、创新体系的成果的成果正在逐步释放。广州未来要正在逐步释放。广州未来要抓好抓好新能源汽车、电子、新能源汽车、电子、生物医药、互联网和电子商务生物医药、互联网和电子商务等等优势优势赛道赛道,推进推进广深广深合作合作及双城及双城改革联动改革联动,强化广州在强化广州在粤港澳大湾区的核心引擎功能。粤港澳大湾区的核心引擎功能。实体经济是经济发展的根基。近年来,深圳准确选中增速快、覆盖面广、创新机遇丰富的电子信息行业,并在这一赛道长期深耕,在本市和周边城市逐渐培育良好的产业生态、创新体系,初步建成以华为、腾讯、TCL 等企业
97、为代表,以电子信息和互联网为特色的世界级产业集群。这些企业已成为全球市场的领军者,本身具有强大的生产能力,又能带动上下游产能资源高效集聚,还能够吸引国际顶级创新人才和各类创新资源,使深圳在交锋激烈的全球经贸环境中所向披靡。广州在交通运输、批发零售、商务服务等传统服务业优势明显,但外溢性、带动性欠佳,后劲不足。从短期来看,广州经济还受到市场需求波动带来的阶段性冲击,汽车制造业是今年以来的最大拖累因素。1-8 月,广州汽车制造业规模以上工业增加值下降16.5%;广汽集团 1-9 月销量同比下降 25.59%,日产中国(主要为东风日产)1-9 月销量同比下降 9.1%;新能源汽车中,广汽埃安连续 8
98、 个月销量同比下降,小鹏见底反弹却面临新车型“M03”产能不足。展望未来,广州应把握好新能源汽车、电子、生物医药、互联网和电子商务等广州有底子、有市场、有潜力的几个领域,要引导企业在技术突破、产品设计、业务创新等方面下更多功夫,同时积极吸引优质企业和高层次人才落户广州,推动广州的创新生态优化和产业能级提升。用好省同等力度支持广州和特事特办工作机制,以改革联动为牵引加强广深“双城联动”,在更高起点上推进改革开放,积极吸收深圳全面深化改革形成的有益经验,提高要素市场化配置能力,保持产业政策的稳定性,增强企业预期和信心,为广州、大湾区乃至全国的经济发展注入更强劲动力。第二,第二,深化市以下财税体制改
99、革,深化市以下财税体制改革,调整优化市与区之间的财政收入分享方案,为各调整优化市与区之间的财政收入分享方案,为各区招商引资提供合理区招商引资提供合理和相对公平和相对公平的激励机制。的激励机制。其一,根据广州的现行财税体制,广州市与区之间增值税、企业所得税等税收的分享比例在各区之间并不统一。一方面是不符合国办发202220 号文件中“同一税费收入在市与所辖区之间的归属和分享比例原则上应逐步统一”的要求,另一方面是导致了各区发展经济的激励相差甚远,各区始终不是在一条起跑线竞争,自定的优惠措施也无法进行横向对比,更容易引发客商的疑惑和误解,成为招商引资不必要的障碍。其二,不同于深圳将所有土地出让收入
100、统筹到市本级,广州目前还存在按照项目隶属关系划分土地出让收入的做法。这导致一些城区依赖和过度关注土地出让,而对经济发展缺乏长远谋划。未来应提升市级财政对土地出让收入的分享比例,逐步将其转变为市级固定收入。其三,全国新一轮财税体制改革即将落地,消费税征收环节后移和收入下放、部分非税收入管理权限下放、事权和支出责任上移有望为广州带来一定的增量财力并减轻支出责任。其四,由于广州受到深圳特别是前海、河套合作区税收倾斜的冲击,容易导致企业外迁、税收流失,未来要积极争取调整省市财政收入分享比例、争取优惠税率、争取转移支付等,逐步改善广深政府财力均衡程度,拉近与深圳的“起跑线”距离。宏观深度宏观深度 请务必
101、阅读最后特别声明与免责条款 31/33 第三,第三,深耕深耕科技创新科技创新,加大教育投入,加大教育投入,研究研究新设新设 1-2 所高水平研究型大学所高水平研究型大学。科技是第一生产力,人才是第一资源。广东 2022 年启动了基础与应用基础研究十年“卓粤”计划,广东省委以 2024 年 1 号文发布了关于建设教育强省的意见,体现了对基础研究和人才教育的高度重视。从省内来看,深圳在培育全过程创新生态链、引进一流高等教育资源等方面已经走在全国前列,支持科教事业发展的经验值得广州借鉴学习。特别是深圳在支持既有深圳大学发展壮大的同时,本世纪以来先后建立(含引进)清华深圳研究生院、北大深圳研究生院、哈
102、工大(深圳)、南方科技大学、中山大学深圳校区、香港中文大学(深圳)、深圳北理莫斯科大学等,这些高校(及校区)如今逐渐步入成果收获期,为深圳提供源源不断的高层次人才,并助推深圳成为全球知名、国内一流的科研基地。今年 9 月,依托中科院资源建设的深圳理工大学正式开学。考虑到位于广州的、办学实力相近的高校主要有中山大学、华南理工大学、暨南大学、华南师范大学、港科大(广州)等,相较于深圳出现了一定差距,所培养的人才和吸引的创新资源难以充分满足广州科技创新的需要。经验表明,推动现有高校发展壮大固然重要,但要实现质的飞跃,往往要依托于高标准规划、高水平建设新的一流研究型大学。未来可研究统筹驻穗中科院院所等
103、资源力量,新设广州科技大学等 1-2 所国际化、高水平的研究型大学。第四,第四,深入开展土地整理深入开展土地整理,盘活低效用地,盘活低效用地,优化产业发展空间优化产业发展空间。土地是广州的紧缺要素,也是广州发展的最大制约因素之一。从深圳的经验来看,深圳一方面通过法律途径将土地权属上收,使政府在国土空间利用方面获得更大主动权,另一方面是鼓励企业落户深莞边界、深惠边界地带,激发临近城市开展配套建设的主动性、积极性。广州目前面临村级工业园等低效用地分布破碎、权属不清、整治困难,产业集聚区的配套生活设施用地不足、建设缓慢等问题。未来一段时间仍要加紧开展城市更新和存量土地整治提升,积极争取国家、省支持广
104、州探索土地制度改革,适时异地拓展土地空间,同时还要增强市内供电、供气、供水等保障能力。第第五五,通过做大金融市场主体,创新金融产品和服务,建设多层次资本市场,通过做大金融市场主体,创新金融产品和服务,建设多层次资本市场,提升提升广州金融服务支持科技创新广州金融服务支持科技创新的能力,推动金融高质量发展的能力,推动金融高质量发展。中央金融工作会议指出,金融是国民经济的血脉,是国家核心竞争力的重要组成部分。我们认为,增强金融对科技、产业的支撑能力,是健全产业基础、抢占创新高地、实现高质量发展的关键。一是全方位提升广州金融业的影响力,打造现代金融控股集团,做优做大做强银行券商基金等本地法人金融机构,
105、推动大湾区国际商业银行落地,提升广州金融业资产规模和综合实力。二是大力发展科技金融,推动社会资本投入科研成果转化及科技企业孵化,对百济神州、小鹏汽车等投资项目总结和复制成功经验,持续实施“科创领头羊”、“上市苗圃”培育工程。三是支持广州期货交易所打造国际级金融基础设施,吸引全国性金融要素交易市场落户,支持广东股权交易中心完善中小微企业综合金融服务体系,助力广州高质量建设多层次资本市场。宏观深度宏观深度 请务必阅读最后特别声明与免责条款 32/33 分析师简介分析师简介 罗志恒,2020 年 11 月加入粤开证券,现任总裁助理,兼首席经济学家、研究院院长,证书编号:S0300520110001。
106、徐凯舟,北京大学学士、硕士,2021 年 6 月加入粤开证券,现任高级宏观分析师,证书编号:S0300523060001。分析师声明分析师声明 本报告署名分析师在此声明:本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力,在执业过程中恪守独立诚信、勤勉尽职、谨慎客观、公平公正的原则,独立、客观地出具本报告,结论不受任何第三方的授意或影响。本报告反映了本人的研究观点,不曾因,不因,也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。与公司有关的信息披露与公司有关的信息披露 粤开证券具备证券投资咨询业务资格,经营证券业务许可证编号:10485001。本公司在知
107、晓范围内履行披露义务。股票投资评级说明股票投资评级说明 投资评级分为股票投资评级和行业投资评级。股票投资评级标准股票投资评级标准 报告发布日后的 12 个月内公司股价的涨跌幅度相对同期沪深 300 指数的涨跌幅为基准,投资建议的评级标准为:买入:相对大盘涨幅大于 10%;增持:相对大盘涨幅在 5%10%之间;持有:相对大盘涨幅在-5%5%之间;减持:相对大盘涨幅小于-5%。行业投资评级标准行业投资评级标准 报告发布日后的 12 个月内行业股票指数的涨跌幅度相对同期沪深 300 指数的涨跌幅为基准,投资建议的评级标准为:增持:我们预计未来报告期内,行业整体回报高于基准指数 5%以上;中性:我们预
108、计未来报告期内,行业整体回报介于基准指数-5%与 5%之间;减持:我们预计未来报告期内,行业整体回报低于基准指数 5%以下。宏观深度宏观深度 请务必阅读最后特别声明与免责条款 33/33 免责声明免责声明 本报告由粤开证券股份有限公司(以下简称“本公司”)向专业投资者客户及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者客户(以下统称客户)提供。若您并非上述类型的投资者,请取消阅读,请勿收藏、接收或使用本研究报告中的任何信息。公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告基于本公司认为可靠的公开信息和资料,但本公司不保证信息的准确性和完整性,亦不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本公司可
109、随时更改报告中的内容、意见和预测,且并不承诺提供任何有关变更的通知。本公司力求报告内容的客观、公正,但文中的观点、结论和建议仅供参考,不构成所述证券的买卖出价或询价,在任何情况下,本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下,本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。本公司在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易,或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。本公司可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系,并无需事先或在获得业务关
110、系后通知客户。市场有风险,投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素,亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前,如有需要,投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。本报告版权仅为本公司所有,未经书面许可,任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的,须在允许的范围内使用,并注明出处为“粤开证券研究”,且不得对本报告进行任何有悖意愿的引用、删节和修改。如因侵权行为给本公司造成任何直接或间接的损失,本公司保留追究一切法律责任的权利。本公司并不对其他网站和各类媒体转载、摘编的本公司报告负责。合法取得本报告的途径为本公司网站及本公司授权的渠道,非通过以上渠道获得的报告均为非法,本公司不承担任何法律责任。联系我们联系我们 广州市黄埔区科学大道 60 号开发区控股中心 19、22、23 层 北京市西城区广安门外大街 377 号