【研报】电子行业走进“芯”时代系列深度之三十四“模拟IC”：模拟IC黄金赛道本土配套渐入佳境-20200825（104页）.pdf

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1、孙孙远峰远峰/ /王王海维海维/ /王臣复王臣复/ /郑敏宏郑敏宏 SAC NOSAC NO：S1120519080005S1120519080005 模拟模拟ICIC黄金赛道，本土配套渐入佳境黄金赛道，本土配套渐入佳境 20202020年年8 8月月2525日日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 仅供机构投资者使用仅供机构投资者使用 证券研究报告证券研究报告 华西电子团队华西电子团队走进“芯”时代系列深度之三十四“模拟走进“芯”时代系列深度之三十四“模拟ICIC” 核心结论核心结论 我们我们认为认为，模拟模拟IC（相较数字相较数字IC）在较低的集中度和

2、较低的技术更新速度的市场中在较低的集中度和较低的技术更新速度的市场中，国内厂商更容易通过率先国内厂商更容易通过率先 突破突破、多料号布局多料号布局、协同客户研发等协同客户研发等，企业技术优势更强调循序积累企业技术优势更强调循序积累，已具市场突破能力的优质团队更容易铸已具市场突破能力的优质团队更容易铸 就良性循环式的商业模式就良性循环式的商业模式，实现市场的高粘性突破实现市场的高粘性突破，进而实现本土配套渐入佳境进而实现本土配套渐入佳境。 模拟模拟行业市场空间足行业市场空间足，进口替代空间广：依据进口替代空间广：依据WSTS统计统计，2019年全球模拟市场规模为年全球模拟市场规模为611亿美元亿

3、美元，1999年至年至 今复合增长率为今复合增长率为5.2%；预计；预计2023年这一规模有望增加至年这一规模有望增加至748亿美元；亿美元；2019年年2023年年CAGR 为为5.1%。模拟模拟IC行行 业中业中，国内市场的销售规模超过全球的国内市场的销售规模超过全球的50%，且增速显著高于全球且增速显著高于全球，近近5年年CAGR为为9.2%，在集成电路细分领在集成电路细分领 域中模拟域中模拟IC持续稳定增长持续稳定增长，但自给率较低但自给率较低，自主可控需求较为迫切自主可控需求较为迫切。 本土本土企业背靠最大的终端需求市场：从模拟行业下游应用来看企业背靠最大的终端需求市场：从模拟行业下

4、游应用来看，模拟芯片下游整体应用占比分别为通信模拟芯片下游整体应用占比分别为通信 （39%）、工业工业（19%）、汽车电子汽车电子（24%）、消费电子消费电子（10%）、计算机计算机（7%）、政府政府/军工军工（1%）。我们我们 认为在认为在5G催化下催化下，5G基站及基站及5G智能手机的渗透快速拉动模拟产品需求智能手机的渗透快速拉动模拟产品需求，同时国内消费电子领域的产品需求较同时国内消费电子领域的产品需求较 大大，相关的模拟芯片需求比例较高相关的模拟芯片需求比例较高，尤其我们可以看到家电领域尤其我们可以看到家电领域、快充等领域模拟产品进口替代的速度相对较快充等领域模拟产品进口替代的速度相对

5、较 快快，国内厂商依托于终端客户均在国内的先发优势国内厂商依托于终端客户均在国内的先发优势，各细分领域的龙头企业或将充分受益各细分领域的龙头企业或将充分受益。 从从产品角度来看产品角度来看，由于微弱信号由于微弱信号、高频信号处理技术门槛非常高高频信号处理技术门槛非常高，目前国内厂商信号链产品进口替代处于起步目前国内厂商信号链产品进口替代处于起步 阶段阶段，国内龙头公司有望与各细分领域的品牌客户合作中不断增强研发实力；在电源管理国内龙头公司有望与各细分领域的品牌客户合作中不断增强研发实力；在电源管理PMIC领域领域，DC- DC/LDO/驱动驱动IC等低压产品在消费领域替代速度相对较快等低压产品

6、在消费领域替代速度相对较快，AC-DC在变频家电在变频家电、小家电小家电、快充等高压领域逐渐快充等高压领域逐渐 突破过程中突破过程中，整体毛利润相对较高整体毛利润相对较高，相关国内模拟公司有望逐步实现先做大再做强相关国内模拟公司有望逐步实现先做大再做强。 【重点重点推荐推荐】：晶丰明源：晶丰明源、圣邦股份圣邦股份、芯朋微芯朋微、韦尔股份韦尔股份、华润微华润微，等等等等 【重点受益重点受益】：思瑞浦：思瑞浦（拟上市拟上市）、富满电子富满电子、士兰微士兰微、中芯国际中芯国际（代工代工）、华虹半导体华虹半导体（代工代工），等等等等 【产业受益产业受益】：矽力杰：矽力杰、南芯半导体南芯半导体、杰华特杰