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1、请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分品类视角理解中式零食发展：为什么是魔芋和鹌鹑蛋？品类视角理解中式零食发展：为什么是魔芋和鹌鹑蛋？休闲零食行业深度报告休闲零食行业深度报告食品饮料证券研究报告/行业专题报告2024 年 10 月 24 日评级评级：增持增持（维持）（维持）分析师：晏诗雨分析师：晏诗雨执业证书编号：执业证书编号：S0740523070003Email：分析师：熊欣慰分析师：熊欣慰执业证书编号：执业证书编号：S0740519080002Email：分析师：范劲松分析师：范劲松执业证书编号：执业证书编号：S0740517030001Email：基本状况基本

2、状况上市公司数124行业总市值(亿元)49,230.52行业流通市值(亿元)48,589.57行业行业-市场走势对比市场走势对比相关报告相关报告1、休闲零食行业深度：解码小零食的大单品之路从奥利奥说起2、零食量贩渠道专题研究：好风凭借力，轻舟万重山重点公司基本状况简称股价EPSPE评级（元）2022A2023A2024E2025E2026E2022A2023A2024E2025E2026E盐津铺子55.802.583.394.345.4621.63 16.46 12.86 10.22 55.802.58买入洽洽食品31.061.582.082.432.7719.66 14.93 12.78 1

3、1.21 31.061.58买入劲仔食品13.810.460.660.871.1130.02 20.92 15.87 12.44 13.810.46买入备注：股价取自 2024 年 10 月 23 日收盘价报告摘要核心观点：经济下行期的口红效应一直有催生全球品牌的潜质，中式零食大有可核心观点：经济下行期的口红效应一直有催生全球品牌的潜质，中式零食大有可为。零食行业变化来源于渠道，但竞争优势最终积累于品类。我们结合对消费环为。零食行业变化来源于渠道，但竞争优势最终积累于品类。我们结合对消费环境变化、产业技术突破、产业链利润结构以及公司品类发展的定性与定量分析，境变化、产业技术突破、产业链利润结构

4、以及公司品类发展的定性与定量分析，深度研究魔芋和鹌鹑蛋深度研究魔芋和鹌鹑蛋 2 大零食新品类的历史背景与发展空间大零食新品类的历史背景与发展空间。从产业视角切入从产业视角切入，回顾历史展望未来，看好品类快速发展的中式辣卤零食龙头投资价值。回顾历史展望未来，看好品类快速发展的中式辣卤零食龙头投资价值。一、一、复盘：品类迭代是中国零食发展的主线。复盘：品类迭代是中国零食发展的主线。中国零食行业规模整体稳定，甜、咸品类持续迭代。咸味零食备受偏爱，中国引领品类创新。零食行业变化来源于零食行业变化来源于渠道，但竞争优势积累于品类。品类红利根源或来源于农业科技进步，而品类创渠道，但竞争优势积累于品类。品类

5、红利根源或来源于农业科技进步，而品类创新的本质是定位的前移新的本质是定位的前移。从需求端看从需求端看，城镇 Z 世代或是未来零食消费群体的主流，情绪价值和健康功能成消费新趋势。从供给端看，从供给端看，我国在农产品原料品类和产量上具备潜力，农业科技和食品科技在多个方面取得重大进展，为中食零食品类创新奠基。因此，中式零食品类创新具备新的驱动。二二、魔芋和鹌鹑蛋如何脱颖而出？魔芋和鹌鹑蛋如何脱颖而出？（1）魔芋和鹌鹑蛋零食有何亮点？魔芋和鹌鹑蛋零食有何亮点？魔芋魔芋：中国魔芋种植与初加工产业世界领先，西南地区为核心产区。魔芋零食高速发展，卫龙初步确立龙头地位。鹌鹑蛋鹌鹑蛋：中国鹌鹑养殖与初加工起步较

6、晚但发展迅速。鹌鹑蛋零食系 23 年明星品类，市场集中度低。（2）魔芋和鹌鹑蛋零食如何兴起？魔芋和鹌鹑蛋零食如何兴起？从从“食材食材”到到“零食零食”，品类具备认知基础。，品类具备认知基础。魔芋过去是火锅中常见菜品，鹌鹑蛋则是传统的佐茶茶食。从粗加工到精深加工，品类实现技术突破。从粗加工到精深加工，品类实现技术突破。蒸煮、包装等工艺的进步推动预包装即食魔芋的发展，拉伸膜包装升级赋予鹌鹑蛋休闲零食属性。从从“垃圾食品垃圾食品”到到“健康零食健康零食”，品类实现心智突破。，品类实现心智突破。葡甘聚糖被FDA 纳入膳食纤维，魔芋逐步与减肥、减脂、代餐等词语产生密切关联。鹌鹑蛋在高蛋白的营养属性之上拓