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1、基础化工&石油石化行情复盘与投资机会展望证券研究报告能源化工首席证券分析师：陈淑娴，CFA执业证书编号：S0600523020004联系方式：2024年10月24日核心要点基础化工复盘：在2014-2016年，基础化工板块大部分时间跑赢沪深300。1）分板块：化学原料、化学纤维显著跑赢指数。2）分市值：小市值（100亿以下）板块跑赢大盘，大市值（100亿以上）板块跑输大盘。石油石化复盘：在2014-2016年，石油石化板块跑输沪深300。1）分板块：炼油化工板块整体表现优异。2）分市值：大市值板块抗风险能力强，小市值板块成长性高。相关标的：1）基础化工：化学原料方向，推荐成本管控优异，产业链配

2、套完备的宝丰能源、卫星化学；化学纤维方向，推荐长丝龙头企业桐昆股份、新凤鸣。2）石油石化：推荐大市值、高红利的中国海油/中国海洋石油、中国石油/中国石油股份、中国石化/中国石油化工股份；推荐景气成长的恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化。风险提示：地缘政治因素对油价出现大幅度的干扰、宏观经济增速下滑，导致需求端不振、OPEC+联盟修改石油供应计划的风险、新能源加大替代传统石油需求的风险、原材料价格波动、项目投产推迟、研发进度不及预期。2目录2.基础化工复盘3.石油石化复盘4.相关标的5.风险提示1.基础化工&石油石化总复盘1.基础化工&石油石化总复盘整体来看，在2014-2016年，基础化工

3、板块大部分时间跑赢沪深300，石油石化板块跑输沪深300。52014-2016年 基础化工板块与沪深300收盘价(流通股本加权平均)（人民币）数据来源：Wind，东吴证券研究所注：此处取申万行业分类(2021)，后同2014-2016年 基础化工板块与沪深300涨跌幅（%）数据来源：Wind，东吴证券研究所注：此处取申万行业分类(2021)，后同1.基础化工&石油石化总复盘整体来看，在2014-2016年，基础化工板块大部分时间跑赢沪深300，石油石化板块跑输沪深300。62014-2016年 石油石化板块与沪深300收盘价(流通股本加权平均)（人民币）数据来源：Wind，东吴证券研究所注：此

4、处取申万行业分类(2021)，后同2014-2016年 石油石化板块与沪深300涨跌幅（%）数据来源：Wind，东吴证券研究所注：此处取申万行业分类(2021)，后同1.基础化工&石油石化总复盘2.基础化工复盘82.1 基础化工：按细分板块整体来看，在2014-2016年，基础化工板块大部分时间跑赢沪深300。基础化工板块相对沪深300指数收益（下同）-2014年初起数据来源：Wind，东吴证券研究所92.1 基础化工：按细分板块（一级分类）分板块来看，2014年初-2015年初上涨行情中非金属材料最优；2015年初指数小幅回调中，基础化工细分板块普遍存在明显超额收益，其中橡胶、化学原料收益最

5、为明显；2015年2月-6月上涨行情中，化学纤维、塑料、化学原料收益显著；2015年6月下调行情中，橡胶抗压能力显著。基础化工板块相对指数收益-2014年初2015年1月（指数上涨）数据来源：Wind，东吴证券研究所基础化工板块相对指数收益-2015年1月2月（指数下调）基础化工板块相对指数收益-2015年2月-6月（指数上涨）基础化工板块相对指数收益-2015年6月-2016年末（指数下调）102.1 基础化工：按细分板块（一级分类）分板块来看，2014-2016年，化学原料、化学纤维、橡胶、塑料板块显著跑赢指数。基础化工细分板块涨跌幅-2014年初2015年底数据来源：Wind，东吴证券研

6、究所11化学原料板块相对指数收益-2014年初起数据来源：Wind，东吴证券研究所2.1 基础化工：按细分板块（二级分类）-化学原料122.1 基础化工：按细分板块（二级分类）-化学原料分板块来看，2014年初-2015年初上涨行情中氟化工、涂料油墨、其他化学制品最优；2015年初指数小幅回调中，化学制品细分板块普遍存在明显超额收益，其中其他化学制品收益最为明显；2015年2月-6月上涨行情中，涂料油墨收益最高，达120%；2015年6月下调行情中，氟化工存在超额收益。化学原料相对指数收益-2014年初2015年1月（指数上涨）数据来源：Wind，东吴证券研究所化学原料相对指数收益-2015年