联易融科技-公司研究报告：供应链金融科技解决方案行业先行者科技创新推动增长241018（17页）.pdf

1、联易融科技联易融科技-W（9959）首发报告首发报告 买入买入 2024 年 10 月 18 日 表表：盈利摘要盈利摘要 股价表现股价表现 资料来源:公司资料,第一上海整理及预测 资料来源:彭博 截至12月31日止财政年度截至12月31日止财政年度2022年实际2022年实际2023年实际2023年实际2024年预测2024年预测2025年预测2025年预测2026年预测2026年预测总营业收入（千元人民币）924,200867,764907,3381,030,4921,175,778变动-22.9%-6.1%4.6%13.6%14.1%经调整净利润（千元人民币）196,015-286,267

2、-234,85613,291102,672变动-246.0%18.0%105.7%672.5%每股盈利/亏损（元）-0.01-0.21-0.15-0.020.03变动-3194.0%27.8%86.8%247.5%基于1.52港元的市盈率（估）NANANANA56.2每股派息（港元）0.250.100.100.100.10股息现价比16.4%6.6%6.6%6.6%6.6%0.000.501.001.502.002.50李宜格李宜格+852-.hk 罗凡环罗凡环+852-.hk 主要资料主要资料 行业 TMT 股价 1.52 港元 目标价 2.35 港元(+54.6%)股票代码 9959 已发

3、行股本 22.85 亿股 总市值 34.73 亿港元 52 周高/低 2.45 港元/0.96 港元 每股净资产 4.05 港元 主要股东 腾讯（14.97%）宋群（12.58%）中信资本（9.92%）供应链金融科技供应链金融科技解决解决方案行业先行者方案行业先行者，科技创新推动增长，科技创新推动增长 领先的供应链金融科技解决方案提供商领先的供应链金融科技解决方案提供商：联易融于2016年成立，2021年于港交所主板上市，为首家上市的中国供应链金融科技 SaaS 企业。公司为核心企业和金融机构客户提供云原生解决方案优化供应链交易支付周期，实现供应链金融工作流程数字化。公司累计服务资产规模达 1

4、.3 万亿元，行业内市场占有率第一。基石业务基石业务供应链金融供应链金融科技解决方案科技解决方案发展稳健发展稳健：供应链金融科技解决方案为公司收入的主要来源，主要包括核心企业云及金融机构云，其中 AMS云及 ABS 云客户多为地产行业，多级流转云覆盖客户行业范围较广，受益于多级流转云业务规模的快速增长，收入有望保持较好增长。2024 年上半年处理的供应链资产总量为 1560 亿元，同比增长 14.6%，客户数量达856 家，同比增长 16%，客户留存率达 96%。新兴解决方案新兴解决方案未来可期未来可期：新兴解决方案主要包括跨境云国际业务及中小企业信用科技解决方案。公司坚持重点投入，加速产品创

5、新，全面推进数智化国际化应用落地，持续深耕全球布局，优化跨境及国际业务模式，积极为客户提供全球化供应链数智化解决方案。2024 年上半年新兴解决处理的供应链资产总量为 99 亿元，同比增长 67.7%。多元化客户多元化客户结构结构助力成长助力成长：公司覆盖多行业核心企业客户及合作伙伴，通过深入多行业供应链场景并研发设计针对不同行业的供应链金融科技解决方案，目前已覆盖全部 31 个申万行业分类。截至 2024 年上半年核心企业云客户数达 726 个，合作伙伴数量达 1750 个，金融机构云客户数达 130 个，合作伙伴数量 336 个，同比都有较好。上半年为核心企业客户和合作伙伴处理的供应链资产

6、交易量超过 20 亿元的行业包括 13 个，主要五大行业包括，建筑/基础设施、房地产、电力设备、商贸零售及机械。整体客户留存率从 2023 年的 86%回升至 2024 年上半年的 96%。目标价目标价 2.352.35 港元，港元，给与给与买入评级买入评级：联易融作为供应链金融科技行业的领先者，持续产品创新，积极有质量拓客，2024 年上半年实现收入 4 亿元，现金储备 51 亿元，我们预测公司 2024 年至 2026 年的收入分别为 9亿元、10 亿元和 11 亿元，经调整净利润分别为-2.3 亿元、0.1 亿元和 1亿元。基于此给予公司 5倍 PS值，合理市值 50亿元，目标价 2.3