合成生物学系列深度报告（二）：合以新质成以造物-240618（52页）.pdf

1、合以新质，成以造物证券研究报告请务必阅读正文之后的免责声明部分证券分析师：朱国广执业证书编号：S0600520070004联系方式：证券分析师：徐梓煜执业证书编号：S0600522080001联系方式：2024年6月18日1合成生物学系列深度报告（二）核心逻辑在此前的在此前的合成生物学深度报告（一）：合聚万物，成致未来合成生物学深度报告（一）：合聚万物，成致未来中，我们梳理了合成生物学的底层逻辑、技术壁垒与产业链。本报告将聚中，我们梳理了合成生物学的底层逻辑、技术壁垒与产业链。本报告将聚焦于合成生物学的支持性政策与合成生物学在医药、化工品和替代蛋白细分子领域，对合成生物学的发展与应用端落地进行

2、更深入的挖掘。焦于合成生物学的支持性政策与合成生物学在医药、化工品和替代蛋白细分子领域，对合成生物学的发展与应用端落地进行更深入的挖掘。合成生物学指通过对生物体进行有目标地设计、改造，可以实现以合成生物为工具进行物质加工与合成的新型生产制造方式。合成生物学指通过对生物体进行有目标地设计、改造，可以实现以合成生物为工具进行物质加工与合成的新型生产制造方式。合成生物学受益于基因合成、编辑等领域内的长足进步，逐渐发展成了以“设计-构建-测试-学习”（DBTL循环）为核心的研发模式和发酵为主导的放大生产模式。合成生物学由于存在多学科交叉、对技术、成本控制、研发人员要求高，具有强壁垒属性。根据麦肯锡研究

3、，生物制造的产品可以覆盖 60%化学制造的产品，有望对未来医药、化工、食品、能源、材料、农业等传统行业带来巨大影响。合成生物学优势显著，政策、资本大力支持。合成生物学优势显著，政策、资本大力支持。1）合成生物学生产过程中产生的污染相对化学合成较少）合成生物学生产过程中产生的污染相对化学合成较少。在全球变暖，对新生产方式迫切需求的情况下，合成生物制造有望成为最优解。2）合成生物学原料更加易得。）合成生物学原料更加易得。华恒生物的丙氨酸以葡萄糖经生物发酵生产，而酶法丙氨酸需要以石油为上游原料经多步加工。3）合成生物学制造成本更低。）合成生物学制造成本更低。同类产品由于生物发酵所需反应步骤少，原料成

4、本低，叠加无需耗费大量资金处理污染，综合成本远低于化学合成。4）合成生物学生产效率更高。合成生物学生产效率更高。合成同样数量的蛋白质，饲养牲畜需要占用大量土地等自然资源，而合成生物学仅需发酵罐，微生物繁衍速度也高于牲畜家禽，节约大量时间成本。同时政府政策对于产业的鼓励不言而喻，在资本推动下合成生物学行业迎来了高速发展的时机。据麦肯锡的分析，预计在2030-2040年，合成生物学每年带来的经济影响将达到1.8至3.6万亿美元。据CB Insights的预测，2019年全球合成生物学市场规模约为53亿美元，到2024年将扩容至约189亿美元，2019-2024 CAGR为28.8%。终端应用上，合

5、成生物学符合新质生产力概念，相关标的有望受益。终端应用上，合成生物学符合新质生产力概念，相关标的有望受益。2024年4月28日，中国工程院谭天伟院士在中关村论坛年会上表示，国家部委正在联合研制国家生物技术和生物制造行动计划,并且有望在近期出台，合成生物学符合新质生产力概念有望受益。医药与化学品领域，合成生物学可以提高生产效率，节约生产成本，获取无法人工化学合成产物，完美贴合新质生产力概念，川宁生物布局医药合成生物川宁生物布局医药合成生物学全产业链，上海研究所负责选品、研发、小试，伊犁生产基地负责中试和后续商业化生产学全产业链，上海研究所负责选品、研发、小试，伊犁生产基地负责中试和后续商业化生产

6、；食品领域，国内微生物蛋白市场空间经测算可达508亿元，且符合国家粮食安全战略需要，富祥药业微生物蛋白已经商业化，年底将建成富祥药业微生物蛋白已经商业化，年底将建成2万吨微生物蛋白产能万吨微生物蛋白产能；华恒生物为业绩快速华恒生物为业绩快速增长的生物基产品制造企业，依托合成生物学生产大量下游应用广泛的化学品增长的生物基产品制造企业，依托合成生物学生产大量下游应用广泛的化学品。投资建议：投资建议：关注已经攻克工业化、商业化难点的企业：重点推荐川宁生物，关注华恒生物重点推荐川宁生物，关注华恒生物等；产品符合国家生物制造战略需要，可能获得政策支持的企业：关注富祥药业关注富祥药业等；风险提示：风险提示