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1、 消费电子/行业深度分析报告/2024.09.27 请阅读最后一页的重要声明！智能眼镜行业深度 证券研究报告 投资评级投资评级:看好看好(首次首次)最近 12 月市场表现 分析师分析师 张益敏 SAC 证书编号：S0160522070002 相关报告 1.VST：MR 基石技术，助推空间计算时代到来 2023-07-13 2.硬件与生态共振，空间计算平台时代开启 2023-06-17 3.电子行业深度报告 2018-07-02 AI 引领应用侧创新，智能眼镜迎新机遇引领应用侧创新，智能眼镜迎新机遇 核心观点核心观点 智能眼镜是可穿戴市场的下一片蓝海智能眼镜是可穿戴市场的下一片蓝海：全球可穿戴产

2、品市场维持增长趋势，TWS 耳机与智能手表已完成了快速增长，智能眼镜品类目前尚处于快速发展阶段，有望成为可穿戴产品的下一片蓝海。雷朋-Meta 联名款眼镜发售首个季度销量超 30 万，发售两个季度销量超百万，成为智能眼镜品类的首个爆款产品。从产品力的角度分析，时尚的外观+舒适的佩戴体验是眼镜品类的基础，第一视角拍摄+AI 功能抬高了产品发展天花板。AR 眼镜是智能眼镜品类进化的下一个方向眼镜是智能眼镜品类进化的下一个方向：当前的智能眼镜品类具备多模态输入与语音输出能力，AR 眼镜则增加了光学显示功能，增添了多模态输出能力。Meta 作为行业巨头已在 VR 眼镜初步证明了其竞争力，而后续在消费级

3、 AR 眼镜的布局有望推动整个行业销量再上一个平台。从技术层看，反射光波导有望首次迎来大批量量产，带来显示效果的提升，实现对行业发展的再次助力。投资投资建议建议：我们看好智能眼镜品类在 AI 赋能下的长期发展趋势，建议关注品牌/整机+光学+其他核心零部件等产业链核心环节。整机组装：整机组装：歌尔股份（光学亦有布局）、立讯精密、华勤技术、佳禾智能、天键股份、龙旗科技、亿道信息。光学：光学：水晶光电、舜宇光学科技、蓝特光学、华灿光电。SoC：恒玄科技、瑞芯微、全志科技、晶晨股份、炬芯科技。风险提示：风险提示：智能眼镜行业发展不及预期；技术迭代风险；汇率风险；全球竞争风险。表表 1：重点公司投资评级

4、：重点公司投资评级:代码代码 公司公司 总市值总市值（亿（亿元）元）收盘价收盘价（09.27）EPS（元）（元）PE 投资评级投资评级 2023A 2024E 2025E 2023A 2024E 2025E 002241 歌尔股份 715.55 20.94 0.32 0.70 0.99 65.76 29.95 21.06 增持 002475 立讯精密 2,915.90 40.48 1.52 1.89 2.35 26.62 21.43 17.24 增持 002273 水晶光电 240.72 17.31 0.43 0.66 0.79 40.10 26.08 21.80 增持 688608 恒玄科技

5、 212.46 176.98 1.03 2.83 4.49 171.86 62.49 39.42 增持 数据来源：wind 数据，财通证券研究所 -20%-13%-6%1%8%15%消费电子沪深300上证指数 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 行业深度分析报告/证券研究报告 1 智能眼镜：可穿戴市场的下一片蓝海智能眼镜：可穿戴市场的下一片蓝海.4 1.1 从主流可穿戴产品空间看智能眼镜：行业处在起步阶段，潜力巨大从主流可穿戴产品空间看智能眼镜：行业处在起步阶段，潜力巨大.4 1.2 从爆品看智能眼镜产品趋势：外观从爆品看智能眼镜产品趋势：外观+舒适是基础，舒适是基础，AI+

6、生态决定上限生态决定上限.6 2 AR 是智能眼镜品类进化的下一步是智能眼镜品类进化的下一步.9 2.1 产品定义：产品定义：VR-虚拟现实，虚拟现实，AR-增强现实增强现实.9 2.2 AR 市场成熟较晚，市场成熟较晚，24 年将迎来巨头的首次入局年将迎来巨头的首次入局.11 2.2.1 AR 的天花板是手机，的天花板是手机，VR 的天花板是的天花板是 PC.11 2.2.2 Meta 入局有望推动入局有望推动 AR 量级再上一个平台量级再上一个平台.12 2.3 反射光波导显示效果佳，有望助力行业发展反射光波导显示效果佳，有望助力行业发展.14 3 投资建议投资建议.21 4 风险提示风险