计算机行业：历史低位静待基本面拐点-240920（103页）.pdf

1、证 券 研 究 报 告历史低位，静待基本面拐点历史低位，静待基本面拐点2024.09.20中泰证券中泰证券 中中 泰泰 证证 券券 研研 究究 所所 专专 业业|领领 先先|深深 度度|诚诚 信信ZHONGTAI SECURITIES分析师：闻学臣执业证书编号：S0740519090007联系人：刘一哲联系人：刘一哲分析师：何柄谕执业证书编号：S0740519090003联系人：王雪晴联系人：王雪晴分析师：苏仪执业证书编号：S0740520060001 上半年板块调整幅度大，估值和持仓均处于历史低位上半年板块调整幅度大，估值和持仓均处于历史低位。年初时在小微盘股流动性危机下，计算机行业指数在Q

2、1 内经历 了暴跌与暴涨式修复。4月以来，计算机板块整体经营基本面持续承压，整体营收与盈利修复表现相对较弱，主动型投 资机构对计算机行业的配置力度持续降低，至24Q2 末已创10年来新低配比，计算机(申万)指数也随之持续下探，并 于8月多次创下2018年以来的指数新低，计算机行业估值水平亦一路下探。后周期属性显现，后周期属性显现，整体基本面增长乏力。整体基本面增长乏力。2022024年以来宏观经济整体延续低迷的景气度，计算机行业作为后周期行业，其经营情况开始受到经济增长放缓的影响，在24H1内呈现出收入、利润均承压的情况，且Q2经营情况要更差于Q1。24H1 计算机公司营收、归母净利润的增速中

3、位数分别为1.59%/-15.58%。短期来看，我们认为计算机全行业的基本面 修复仍需时日，业绩拐点仍需等待。结构角度：跨周期科技赛道经营景气度较高，传统信息化需求赛道承压明显。结构角度：跨周期科技赛道经营景气度较高，传统信息化需求赛道承压明显。分行业来看，以国产替代为主因的政策 驱动类行业(工业软件、信创、能源IT)、新兴产业需求爆发期的行业(算力、智能出行)作为逆周期乃至跨周期的科 技赛道，在24H1 体现出了一定的下游景气度，相关行业的信息化公司在24H1 也有较为不错的业绩表现；传统行业信息 化赛道则在24H1 受到下游景气度不佳的影响，其业绩明显承压。中泰证券中泰证券ZHONGTAI

4、 SECURITIES投资要点投资要点2口 短期重点关注政策驱动方向：短期重点关注政策驱动方向：信创方向：在科技自立自强的大战略下，预期党政、行业、央国企信创都有望迎来边际好转，建议关注的细分领域包 括括ERP(普联软件、金蝶国际、用友网络、赛意信息等),工业软件(中望软件、索辰科技、华大九天、概伦电子、广联达、浩辰软件等),数据库(达梦数据、太极股份、星环科技等),办公(金山办公、彩讯股份、福昕软件等),操作系统(中国软件、诚迈科技、麒麟信安等);车路云、低空经济和财税：系列政策持续推出，相关订单有望相继落地，车路云建议关注万集科技、千方科技、通行 宝、易华录、中科创达、经纬恒润、德赛西威等

5、，低空经济建议关注莱斯信息、中科星图、三未信安、信安世纪、超 图软件、航天宏图等，财税建议关注税友股份、博思软件、中科江南等。口 中期重点关注人工智能方向，中期重点关注人工智能方向，以智算中心、AI PC、Al手机为代表的前后端基础设施正在快速构建，大模型性能在提升、价格在下降，预计AI应用即将迎来大规模落地。算力方向：当前基本面有望延续高景气态势，建议关注浪潮信息、神州数码、中科曙光、海光信息、首都在线、云天 励飞、紫光股份等；模型方向：模型方向：建议关注科大讯飞、格灵深瞳、商汤、云从科技等；应用方向：应用方向：金融场景建议关注恒生电子、顶点软件、同花顺、中科软、宇信科技、百融云、京北方、天

6、阳科技、长亮 科技、新致软件等；医疗场景建议关注卫宁健康、创业慧康、嘉和美康、医渡科技、鹰瞳科技等；工业场景建议关注 广联达、明源云、国能日新、东方电子、云鼎科技、朗新集团等；其他建议关注焦点科技、万兴科技、萤石网络、鼎 捷软件、拓尔思、佳发教育、神思电子、鸥玛软件、金桥信息等；安全方向：安全方向：建议关注深信服、启明星辰、国投智能、天融信、绿盟科技、迪普科技、安恒信息、安博通、盛邦安全、永信至诚、亚信安全、奇安信等。中泰证券中泰证券ZHONGTAI SECURITIES投资建议投资建议3 AIAI 等底层技术变革不及预期；等底层技术变革不及预期；下游客户IT支出意愿与力度不及预期；政策落地不