【研报】农业行业粮食安全之小麦专题：食为政首居安思危-20200818（25页）.pdf

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1、食为政首，食为政首，居安思危居安思危 粮 食 安 全 之 小 麦 专 题粮 食 安 全 之 小 麦 专 题 分析师 | 刘菲 S0800519080001 | 刘丛丛 S0800519100003 联系方式：17816861997 西部证券研发中心 2020年8月 证券研究报告 请仔细阅读尾部的免责声明 核心观点核心观点 居安：库存充足奠定小麦安全垫。国内，居安：库存充足奠定小麦安全垫。国内，2019/2020年度我国小麦期末库存较2014/2015年增长0.86亿吨至1.5亿吨，库消比由 56%上升至120%，预计2020/2021年度我国小麦期末库存将上涨至1.63亿吨，库消比高达125%

2、。国际，国际，20/21 年度预计全球小 麦产量7.66亿吨，同比小幅增产；预计期末库存为3.17亿吨，期末库存消费比为42.4%，连续8年增长。剔除中国后， 20/21 年度 全球小麦预期库存1.54亿吨，库存消费比24.97%，整体小幅上升。库存充足背景下，国内、国际小麦价格均不具备大幅上涨基础。 思危：玉米价格持续上涨或推动小麦价格震荡上行。思危：玉米价格持续上涨或推动小麦价格震荡上行。玉米是饲料添加中最主要的能量供给者，当小麦/玉米比值到一定水平时，小麦 的替代作用就会出现。截至到2020年7月，小麦现货均价为2352元/吨，玉米现货均价2255元/吨，价差在100元/吨左右，所以小麦

3、 对玉米的饲用消费替代效应已经显现，未来在玉米价格持续看涨、小麦具备托市价支撑背景下，预计小麦价格有望震荡上行。 建议关注：建议关注：苏垦农发（苏垦农发（601952.SH601952.SH） 风险提示：价格波动风险，转基因政策风险，风险提示：价格波动风险，转基因政策风险，种业政策变化风险，自然灾害风险。种业政策变化风险，自然灾害风险。 rQmPqNtOmOoPrNtOxPzQtQ6M9RaQtRoOsQmMfQrRxPeRoPxO7NoOzRNZqNnNNZmQoR CONTENTS 目目 录录 库存情况如何？库存情况如何？ 疫情、洪灾是否有影响？疫情、洪灾是否有影响？ 02 03 01 我

4、国小麦市场政策我国小麦市场政策 04 小麦与玉米价格的联动分析小麦与玉米价格的联动分析 05 全球小麦格局全球小麦格局 06 投资建议投资建议 请仔细阅读尾部的免责声明 16.4% 16.9% 12.9% 5.4% 4.0% 1.3% 1.2% 1.1% 0.8% 0.8% 39.2% 欧盟 中国 印度 俄罗斯 美国 加拿大 乌克兰 澳大利亚 哈萨克斯坦 阿根廷 其他 18.7% 18.0% 13.7% 9.8% 7.0% 4.4% 4.0% 3.6% 2.7% 1.6% 16.5% 欧盟27国 中国 印度 俄罗斯 美国 加拿大 乌克兰 巴基斯坦 阿根廷 哈萨克斯坦 其他 1.1.全球小麦格局

5、全球小麦格局 4资料来源：wind，USDA， 西部证券研发中心 1.1 1.1 我国是全球小麦前五大产消费国我国是全球小麦前五大产消费国 世界范围内小麦种植主要集中在亚洲、欧洲和美洲地区，播种面积合计约占全球总播种面积的90%。19/20年度，全球总播种面积 2.19 亿公 顷，前五分别为印度、俄罗斯、欧盟、中国和美国，占比分别为 14.1%、12.5%、 12.0%、11.2%、7.0%。 小麦产消量前五均为欧盟、中国、印度、俄罗斯和美国。小麦产消量前五均为欧盟、中国、印度、俄罗斯和美国。 19/20年度，全球小麦总产量 7.31 亿吨，前五分别为欧盟、中国、印度、俄罗斯和 美国，占比分别

6、为 18.7%、18.0%、13.7%、9.8%、 7.0%；全球小麦总消费量 7.47 亿吨，前五同样分别为欧盟、中国、印度、俄罗斯和 美国，占比分别为 16.4%、16.9%、12.9%、5.4%、4.0%。 14.1% 12.5% 12.0% 11.2% 7.0% 5.4% 5.0% 4.1% 4.1% 3.6% 21.0% 印度 俄罗斯 欧盟27国 中国 美国 哈萨克斯坦 澳大利亚 巴基斯坦 加拿大 土耳其 其他 图：全球小麦播种面积分国别结构图：全球小麦产量分国别结构图：全球小麦消费量分国别结构 请仔细阅读尾部的免责声明 1.1.全球小麦格局全球小麦格局 5资料来源：USDA， 西部